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证券行业发展情况 2008.3 内容提要 一、股票市场经历高速发展 二、证券行业盈利模式与股票市场高度相关 经纪业务周期性特征极为明显 投资银行业务步入稳步增长阶段 资产管理业务发展空间巨大 创新业务空间广阔但短期内难有明显贡献 三、证券行业市场集中度较高 四、证券公司股价表现与业绩增速拐点高度相关 五、上市证券公司基本面和估值 2 一、股票市场经历高速发展 A股市场经历了超常规、爆发式上涨－市场容量 12,000 （亿元） 4.3% 4.5% 股票融资额(境外) 4.0% 10,000 股票融资额(境内) 2007年股票融资额 3.5% 8,000 股票融资额GDP占比 GDP占比远远超过国 2.6% 3,386 3.0% 2.2% 际平均水平 2.5% 6,000 2.0% 2006年国际平均水平1.57% 4,000 1.1% 0.8% 1.0% 1.0% 1.0% 3,131 7,102 1.5% 1.0% 2,000 576 1,635 70 182 538 674 1,544 2,264 0.5% 0 1,116 778 816 859 329 0.0% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 数据来源：CEIC、WIND资讯、巨潮信息网、中金公司研究部 350000 （亿元） 市价总值 证券化率 133% 140% 300000 120% 2006年国际平均水平125% 250000 100% 2007年预测证券化率小幅度 200000