国寿—申通债权投资计划.doc

国寿—申通债权投资计划 跟踪评级报告 大公报SD【2012】131号 投资计划信用等级 首次评级 本次评级 信用级别 AAA AAA 评级展望 稳定 稳定 投资项目及用途 投资项目 上海地铁二号线一期和西延伸线 投资金额 贰拾伍亿元人民币 投资期 2007--2017年 资金用途 本次债权资金用于该线路的车辆购置、线路改造及西延伸线项目的资产回购，以改善资本负债结构。 投资计划主要当事方 委托人 合格保险机构 受托人 中国人寿资产管理有限公司 项目方 上海申通地铁集团有限公司 托管人 中国工商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司 独立监督人 大公国际资信评估有限公司 分 析 员：薛永前 许栋 张文玲 联系电话：010客服电话: 4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 上海申通地铁集团有限公司（以下简称“申通集团”或“公司”）主要负责上海市城市轨道交通的建设、运营及资产开发。评级结果反映了公司外部环境良好、客流量增长趋势较好、股东和上海市政府支持力度较大等有利因素，同时也反映公司利息支出负担较重、经营亏损等不利因素。 申通集团经营稳定，管理规范，未来公司营业收入水平将随着轨道交通运营里程的增加而同步上升，其现金流获取能力将逐渐增强。中国工商银行股份有限公司（以下简称“工商银行”）上海分行为本投资计划提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。综合分析，大公对本投资计划信用级别维持AAA。 有利因素 ·上海轨道交通建设规模保持增长，路网运能提高，公司轨道交通建设面临良好的外部环境； ·2011年以来，随着公司运营里程的增加，地铁客流量上升较快，其业务收入不断增长； ·2011年以来，公司仍获得股东和上海市政府的大力支持，推动了公司的良好发展； ·工商银行上海分行为本投资计划提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍具有一定的增信作用。 不利因素 ·2011年，公司融资规模持续较快增长，有息负债总额有所上升； ·2011年公司运营成本和利息支出增幅较大，轨道交通的特点决定公司在未来一段时期内仍将处于亏损状态。 大公国际资信评估有限公司 二〇一二年五月三十一日 投资计划设立生效 2007年7月19日中国保险监督管理委员会（以下简称“保监会”）批准设立“国寿—申通债权投资计划”（以下简称“投资计划”），9月19日投资计划成功发行，中国人寿保险（集团）公司、中国人寿保险股份有限公司、中国再保险（集团）公司、中国大地财产保险股份有限公司、中国人寿再保险股份有限公司、中英人寿保险有限公司、合众人寿保险股份有限公司、长城人寿保险股份有限公司、生命人寿保险股份有限公司、太平人寿保险有限公司、太平洋人寿保险股份有限公司、光大永明人寿保险股份有限公司12家集团保险公司认购了25亿元投资计划份额。12家集团保险公司于2007年9月20日人民币25亿元整划至项目方申通集团专用账户。至此，投资计划正式生效并起息，合同利率6.17%。 投资计划利息回收 申通集团向托管人划拨投资计划2011年度（2011年1月1日～12月31日）利息人民币154,250,000.00元。项目方遵守合同约定，按时足额支付了投资计划利息。 投资计划运作情况 2011年1月1日～2011年12月31日，投资计划受托人、项目方、托管人、独立监督人等各当事方均严格遵守协议规定，履行各自职责，确保了投资计划的顺利运作。 项目方信用跟踪 主体概况 申通集团成立于2000年4月，由上海久事公司（以下简称“上海久事”，控股66.37%）和上海市城市建设投资开发总公司（以下简称“上海城投”，持股33.63%）共同出资成立，主要从事实业投资、轨道交通建设管理及综合业务开发。截至2011年末，公司注册资本为人民币772.00亿元，实收资本为人民币813.80亿元，注册资本与实收资本的差额41.80亿元，经上海久信会计师事务所有限公司于2012年3月7日验证，并出具“沪久信验字【2012】第1008号验资报告”，公司于2012年3月16日已办妥了工商变更登记手续。截至2012年3月末，公司注册资本813.80亿元，上海久事和上海城投出资持有公司股份分别为66.48%和33.52%。 经营与管理 2011年，上海市经济保持稳定增长，轨道交通建设规模保持增长，路网运能提高，公司轨道交通建设仍然面临良好的外部环境 2011年，上海市全年实现地区生产总值19,195.69亿元，按可比价格计算，同比增长8.2%；全年完成全社会固定资产投资5,067.09亿元，同比增长0.3%。截至2011年末，上海市轨道交通运营线