第七章 购并与重组战略.pptVIP

第七章 购并和重组战略 资料来源:Thomson Financial Securities Data,Economist Intelligence Unit (GDP) 2、并购动因/功能 从企业整体角度来看，企业战略内容可划分为三个层次：产品—市场的确定、价值链的优化和核心竞争力的培养。 对企业并购的动因也是从这三方面进行归纳。 主要驱动力量之一：实现企业的发展战略 并购的首要动因是实现企业战略意图，完成对企业产品—市场的确定： 通过企业并购可有效实现三种企业的基本战略：扩大产品的市场占有率实现成本领先战略；实现新的差异化保持领先优势；分散由于实施集中化战略所带来的风险。 通过企业并购可有效实现企业关于产品—市场的战略选择：市场渗透型、市场扩张型、产品扩张型和多元化型 主要驱动力量之二：优化企业价值链 真正创造价值的经营活动，是企业价值链的“战略环节”。企业能否拥有和保持长期竞争优势，关键在于企业能否在价值链的战略环节拥有和保持优势。 并购是优化价值链的途径之一。通过并购企业可控制那些具有战略意义的高附加值的环节，强化“战略环节”的竞争优势，提高企业价值。 主要驱动力量之三：提高企业核心竞争力 通过并购可有效强化企业核心业务和构建核心能力，从而提高企业核心竞争力。 在强化企业核心业务方面，战略并购强调为发展战略所确定的核心业务服务。 在构建企业核心能力方面，强调：搜寻具有某种能力或作为某种能力基础的资源和知识的企业作为并购对象；整合核心能力要素。 3、企业并购战略的类型 1、从行业角度划分 纵向并购：相邻的不同生产阶段的两个企业（后向、前向） 横向并购：生产同类产品或者工艺相近的企业 混合并购：多元化 2、从是否通过中介机构划分 直接并购：收购公司直接向目标公司提出购并要求 （相对成本低、成功率高） 间接并购：收购公司在证券市场上收购目标公司的股权 （易提高收购成本、增加收购难度） 4、企业并购的五次浪潮 第一次浪潮：19世纪末20世纪初 第二次浪潮：20世纪20年代 第三次浪潮：20世纪50-60年代 第四次浪潮：1970年代中期-1980年代末 第五次浪潮：20世纪90年代-2001年911事件 19世纪末至20世纪初，高峰时期在1898-1903年. 主要形式是横向并购，即有竞争关系、经济领域相同或生产产品相同的同行业之间的并购。通过这次横向并购，在美、日、德形成了一批大型工业垄断企业集团。如美国钢铁公司，资本超过10亿美元，其产量占美国市场销售量的95％. 第二次浪潮 发生在1915至1930年之间，1928年—1929年达到高峰。 这次并购的特点是以纵向并购为主，即在生产和经营方面互为上下关系的企业间的并购。其形式是大企业并购小企业，与中小企业之间的并购交错共存。对规模经济和寡头垄断地位的追求，是此并购浪潮的主要动力。 第三次浪潮 发生于第二次世界大战后的整个50-60年，1967—1969年达到高潮. 此次并购以混合并购为主要形式，被并购企业已不限于中小企业，而进一步发展为大垄断公司并购大垄断公司，从而产生了一批跨行业、跨部门的巨型企业 。主要目标是追求企业经营上的安全保障。 第四次浪潮 发生于1975-1992年间，1985年达到高峰。 此次并购呈现出形式多样化的趋势，横向、纵向、混合三种形式交替出现，并出现了“小鱼吃大鱼，弱者打败强者”的杠杆并购形式，并购范围日趋广泛，并购的目标也逐渐拓展到国际市场。 第五次浪潮 始于1994年，自1998起，特别是1999年以来，并购出现了一些新的特点和新动向。 全球性企业并购，跨国并购频繁 ； 强强联合高潮迭起，巨额并购案例增多； 同行业横向并购多，跨行业并购少；合作型并购增多，恶意兼并减少。近年来的全球同行业横向并购几乎涉及所有行业：石油、化工、汽车、金融、电信等等重要支柱产业和服务业。 跨行业并购在高新技术领域兴起，并出现了一股引人注目的产业融合潮。 第二节 并购的程序 企业并购的一般程序 上市公司的收购程序 我国上市公司收购程序的有关法律规定 企业并购的一般程序 我国上市公司的收购程序 上市公司收购是指投资者依据法律规定的程序公开收购股份有限公司已经公开发行的股份以实现对该公司控股目的的行为。 投资者可以采取要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市公司。 我国上市公司的收购程序——要约收购 要约收购方式的程序如下： （1）收购5％的股权 通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行股份的5％时，应当在该事实发生之日起3日内，向国务