金百镕1期信托计划投资作回顾报告2.docVIP

国内主要研究机构报告回顾 宏观策略 经济过热与通胀风险同时存在 进入2010年以来， 受国内需求扩大和全球经济复苏外需恢复性增长的有利影响；我国经济继续延续和保持去年四季度以来较快增长的趋势，预计今年第一季度ＧＤＰ同比增长在１２％以上，经济增长存在过热风险。 通胀是当前社会各界比较关注的问题。目前ＣＰＩ、ＰＰＩ的快速上涨虽然与去年同期基数较低有直接的关系，但是，连续一年多快速增长的货币供应量是通胀形成的重要货币基础。从目前价格指数的发展趋势来看，ＣＰＩ、ＰＰＩ的上涨仅仅处于初始阶段，在国际大宗商品价格传导、国内食品、居住等因素的推动下，ＣＰＩ、ＰＰＩ将在今年较长时期内温和上扬。 有效管理通胀预期是央行今年的重要工作内容。央行出于对通胀的担忧，严控信贷规模，并以此来降低货币供应量成为调控通胀预期的重要手段和措施，因此，未来几个月贷款规模仍然会受到严格控制，货币供应量将是一个持续回落的过程。 我们认为，今年对于适度宽松的货币政策要换一种思维方式加以看待，在全球经济危机的阴云逐步消散之后，央行也没有必要继续实施在特定情况下制定的临时性措施。 出于回收基础货币的需要，两会之后央行可能宣布今年第三次上调存款准备金率。同时，由于本月ＣＰＩ首超１年期定期存款利率，并且未来几个月ＣＰＩ仍将继续上升，我国又重新进入负利率时代，较快的经济增长也预示着经济有过热倾向，今年的首次加息可能提前到来。【齐鲁证券】 行业策略 ?电气设备：500亿投资计划出台 助推节能产业提速国家财政部副部长张绍春表示，今年的节能减排专项资金将较去年增加70%至500亿元，国家将大面积推广节能高效产品，支持节能减排重点工程。国家财政正在加大投入发展低碳经济，而节能由于其良好的经济性，成为国家支持的首要技术路线。预计国家近期可能出台针对地源水源热泵、合同能源管理、高效电机等在内的一系列节能产业扶持政策，切实推动我们所一直看好的建筑节能、工业节能以及输配电节能市场。根据我们的测算，未来3年国内节能产业的收入规模将呈现40%以上的复合增长，相关上市公司值得关注。推荐投资组合：泰豪科技、大洋电机、安泰科技、卧龙电气、合康变频? 传媒和电信服务业 ：娱乐消费开启黄金年代 中国进入娱乐消费黄金年代。目前中国的人均文娱消费金额和发达国家差距巨大。而随着经济的发展和人们收入水平的提高，人们用于休闲活动的时间会增加，对于文化娱乐的消费支出比例会有大提升。比照日本70 年代的情形，中国正进入娱乐消费的黄金十年。我国人口结构特征也入消费代际效应凸显的阶段，年青人在娱乐消费方面有更高的支出意愿。过去几年国内电影和网络游戏市场就是市场启动的信号。同时国家政策大力支持和鼓励文化产业的发展，形成对产业的实质推动。 3G 使更多无线增值业务进入快车道。2009 年12 月底，已经有2.33 亿用户通过手机上网，随着3G 时代的到临，新型无线增值服务成为可能。预计可以在较短时间内就能够获得商业成功的应用将有手机阅读（包括手机漫画）、手机游戏、手机视频、位置服务等。 手机游戏市场规模将至少十倍于目前。日本手机游戏收入是传统联网游戏收入的70%。按这比例推算，中国手机游戏市场规模应达到193 亿元，超过目前的10 倍。 手机阅读将增加阅读时间和消费。日本手机电子书的市场规模在短短5年内实现了超过100 倍的增长。中国未来的手机阅读市场高速发展可以期待。未来手机漫画很可能会成为手机阅读中最主要的内容，原因是以图画为主要表现形成的漫画适合手机相对电脑较小的屏幕和在移动过程中阅读的特点。 付费频道和高清点播将是电视收看新潮流。国内的有线电视用户数达到1.74 亿户，和电信网络覆盖同样数量级的用户。在数字电视转换以后，提供了付费频道、点播、电视购物、宽带上网、语音通话等多种附加服务的技术基础。三网融合和有线网络整合将促使有线电视网络蕴藏的巨大的用户价值逐渐体现。 图书出版进入质优价高增长期。中文是全世界使用者数量最多的语言，而现在图书产业正在从“质平价低”向“质优价高”阶段转变。读者愿意为高质量的图书付更高的价格。由于具有融资渠道，已经上市的出版企业在行业重组变革的过程中将占有很大的优势。 推荐组合 ：受益于 3G 增值服务的中国联通、拓维信息、有线电视业务的天威视讯、电广传媒、图书出版业务的时代出版、广告和影视业务的中视传媒。 ?医药：重申推进医药卫生体制改革的决心 ? 温家宝总理重申医药卫生体制改革的五项重点工作，包括： 1）扩大基本医疗保障覆盖面； 2）大力加强城乡基层医疗卫生服务机构建设； 3）加快建设国家基本药物制度； 4）促进基本公共卫生服务均等化，全面做好重大疾病防治工作； 5）推进公立医院改革试点。 中央政府09年对医药卫生领域投入1,280亿元（同比增长49.5%），2