中国股指期货的发展模式.docVIP

金融市场学 --中国股指期货市场的发展模式 系别：XXX系 专业：XXXX 姓名：XXX 学号：XXXXXXXXX 一、概述定义： 股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股权类衍生品交易量占场内衍生品垄断地位。2009年股指期货、期权交易量63.82亿张合约,占全球场内衍生品交易量的35.7%,市场占有率第一;单只股票期货、期权交易量达到了55.54亿张合约,占全球场内衍生品交易量的31.1%。两者合计占全球场内衍生品交易量的比重达到了66.8%。显然,股指期货是当前国际金融市场上交易最为活跃的期货品种,股权类衍生品交易量在整个场内衍生品大家庭中占居绝对垄断地位。??2009年成熟市场和新兴市场股指期货交易量出现分化。2009年CME的E-miniSP500股指期货继续保持交易量全球第一,全年成交量同比下降12.9%;排名第二的仍是DJ Euro Stoxx50股指期货,全年成交量同比下降22.88%。新兴市场中,印度的SP CNX Nifty股指期货排名居全球第三位,全年成交量同比下降3.28%;俄罗斯的Russian?Trading?System?Stock Exchange的RTS Index Futures异军突起,全年成交量达到了1.438亿手,跃居全球第四名,年增长幅度高达64.4%。沪深300股指期货于2010年4月16日上市首日,交易量就达到了58547手走势,其上市一个月左右是明显的分水岭,即5月中旬之前市场明显不成熟,价差很大。但随着5月合约的交割,市场发生非常大的变化,股指期货市场迅速走向成熟;沪深300股指期货走向成熟的标志是从5月中旬开始,股指期货的价格发现功能明显提升,分时走势上股指期货领先现货指数大约2分钟非常明显。截至6月1日成交量达到了43.6万手。这意味着沪深300股指期货名义成交金额已跃居全球股指期货第二位,仅次于标普500迷你型股指期货合约,与2009年A股在全球主要市场交易额排名基本一致 同种商品的某一特定期货合约价格间的价差, 即基差等于现货价格减去期货价格。 2）标的资产风险：股指期货交易中, 标的资产涉及的特殊性, 是其特定风险无法完全锁定的原因。 3）交割制度风险：股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言, 存在更大的交割制度风险。 2、中国股指期货风险 股指期货是股票市场发展到一定阶段的必然结果, 是管理股市风险的有力工具。但是股指期货实是一把“双刃剑”, 其在具有管理股市风险功能的同时自身也蕴含着相当大的风险。 1）交易主体不健全 2）股指期货标的物存在风险 3）现货市场的交易机制有缺陷 4）政府干预机制下的风险 3、股指期货市场的作用 1）对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。 利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。 作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。 设计股指期货的初衷就是发挥其避险功能, 股指期货的推出可以缓解我国股市现货市场目前只能单边做多的市场风险。若要发挥股指期货对证券市场的稳定作用, 需要一个健康成熟的现货市场, 否则股指期货高杠杆性、投机性强等特点反而会加深市场的风险。当前沪深300中权重股的现货市场流通量非常小,这可能会使股指期货未来的投机带来隐患。蓝筹股的流通比例过小,市场资金可以轻易控制这些权重股的筹码并最终左右股指,进而从事两边套利的投机。 正因以上这些原因市场要完善势必要弥补其缺点，所以我国现货市场将更加完善。 3、使期货公司得以发展 相比证券公司，我国内地的期货公司虽然数量较多，但在规模和实力上却远远比不上证券公司，也比不上后来居上的基金管理公司。所以可以说，在银行、证券、保险等金融机构中，期货公司的实力是最弱的。造成这一现状的主要原因：一是因为期货公司赖以生存的土壤——期货市场空间有限，特别是长期的治理整顿，客观上使期货公司的发展相对缓慢。二是内地的期货经纪公司业务模式单一，一般靠收取手续费为生，属于通道盈利模式。而证券公司，除了经纪业务，还有证券承销业务、自营业务、委托理财等多种业务，盈利增长方式很多。在美国等期货市场发达的国家，期货公司的业务模式，除了为客户和其他中介机构提供交易平台，自营也占有重要地位。 因此，我国股指期货推出后，期货