中华金融创新和财务工程学会研讨会.ppt

Unique ID: 056a8a Documentum\ETFs-SEThai(Jul2000).ppt 簡報大綱 商品介紹 世界各國發展狀況 發展芻議 商品介紹 商品介紹－概述 ETF( Exchange Traded Fund)又稱： Index Shares 中譯：交易所買賣基金、指數交易基金、指數股票基金。 發軔於90年代，知名產品如美國之SPDR、QQQ及香港之盈富基金等。以股票交付信託並以其為實物擔保，分割成眾多單價較低之投資單位，發行受益憑證。可在交易所上市買賣，可隨時以實物創造贖回，兼具開放及封閉式基金特色之混合式基金型態。 商品介紹－種類 商品介紹－結構特徵 商品介紹－結構特徵 每一單位憑證淨值設計為標的指數的某一百分比，以符合投資人交易習慣，不致太高或太低。如SPDR:1/10，QQQ:1/40，TraHK:1/1000。 將ETF之淨值和股價指數連動起來，ETF之損益與指數之走勢直接相關。 ETF之發行數量，係取決於每單位憑證淨值之高低。 範例 假設標的指數組成樣本　A:7500股 B:3500股 PAo=20元 PBo=30元，指數 Io=1000 PAt=30元 PBt=34元，指數 It=1528.88 假設以20%之A,B 組成ETF 即ETF資產 A：1500股；Ｂ：700股 每一單位憑證淨值設計為標的指數之1/10 則發行量＝450單位 每一單位ETF轉換 A：3.33股 B：1.55股 每單位ETF淨值即 30*3.33+34*1.55＝152.88元 商品介紹－結構特徵 創造贖回基數：如：SPDR為5萬個單位，TraHK為1百萬個單位 創造程序（Creation ）：與標的指數樣本組合一樣的一籃子指數股份存入信託機構，由該機構發行相應數量的ETF。 贖回程序（Redempetion）：只要持有創造基數或其整數倍之ETF，投資人可在任何時間將ETF轉換為標的指數之成分股票。 創造或贖回只能以實物形式，並以大宗數量進行。 商品介紹－結構特徵 實物創造贖回機制降低基金折溢價情形 ETF之初級與次級市場 商品介紹－與其他指數型商品比較 商品介紹－與其他指數型商品比較(續) ETF兼具開放式基金與封閉式基金之特性 價格表現比指數基金更緊貼市場或產業走勢 流動性比開放式指數基金高 風險管理比指數期貨和指數選擇權更便利 商品介紹－ETF優點 (一)經濟性 (二)流動性 (三)交易彈性 (四)價格穩定性 (五)透明度 (六)成本效益 (七)賦稅利益 世界各國發展狀況 指數化已成全球趨勢 指數基金在主要國家之基金市場占有率： 2000年第四季流入ETF市場之資金淨額已超越流入共同基金市場之金額。 ETF成為跨國交易之首選商品。 全球ETF現況 全球ETF總數： 2001年 173支 2000年 96支 全球ETF資產總值： 2001年 830億美金 2000年 740億美金 ETF全球資產成長趨勢 世界各國發展狀況－美國 世界各國發展狀況－香港 1999年11月於香港聯交所上市之盈富基金，順利售出了333億港元官股組合，並確定未來可以陸續發行的機制，至2000年底，共發行了842億港元之盈富基金。 世界各國發展狀況－歐洲及南非 德國交易所於2000年成立了「XTF」市場，迄2001年11月計有18支ETF交易。 倫敦證券交易所於2000年設立一個「extra MARK」市場，迄2001年11月計有14支ETF交易。 新泛歐交易所（Euronext）亦於2000年設立了一個「 NextTrack」市場，迄2001年11月計有23支ETF掛牌交易。 南非於2002年推出SATRIX 40以追蹤市場之指標ALSI 40指數，並於2002年另外推出SATRIX FINI及SATRIX INDI以追蹤FINI 15金融指數及INDI 25工業指數。 世界各國發展狀況－日本、澳洲、新加坡 日本以NIKKEI 225、NIKKEI 300、TOPIX及SP/TOPIX 150四種指數作為ETF商品之標的，並可於東京及大阪證交所上市。2001年7月迄今計推出NIKKEI 225、TOPIX及SP/TOPIX 150為標的之8支ETF。 澳洲交易所於2001年8月推出StreetTRACKS ASX 50及StreetTRACKS ASX 200。 新加坡於2002年4月推出以新加坡海峽指數為基準的Street TRACKS STI。 世界各國發展狀況－大陸、韓國 大陸 擬利用ETF解決政府超過1000億美金的國營企業持股問題。 預計編製China Natio