昊华鸿鹤搬迁的项目行业发展审视的报告.pptx

;声明;目录;鸿鹤搬迁项目（一期）产业链地图;主要结论—行业与市场;主要结论—资源及能力;主要结论—投资与产出;主要经济指标重新匡算—60万吨联碱及10万吨小苏打;主要经济指标重新匡算—20万吨烧碱;主要经济指标重新匡算—7万吨PCE与12万吨CMS;主要经济指标重新匡算—R125及R32项目;主要意见及建议;以效益优先的原则，在现有规划基础上进行适当调整， （一期）建议规划联碱、小苏打、R125、R32项目，具体如下图;一期规划调整后，投资额从近50亿元降低至30亿元，投资收益率从7.7%提高至近10%;根据鸿鹤描述，目前其联碱项目制造成本与行业对比有相对优势，但其主要竞争对手和邦，仍需值得进行较为详尽完全成本比较;根据鸿鹤描述，联碱项目的下游客户有一定的消化能力，但制冷剂的下游客户仍需落实;目录;目录;纯碱消费总量的变化基本上与GDP同步，因此受经济周期影响非常明显，行业景气度与宏观经济景气度一致性较高 单位GDP的纯碱消耗量随经济发展的成熟度而下降。目前，我国工业经济发展尚不成熟，尽管单位GDP耗碱量呈现逐年下降趋势（如上图所示），但2012年该指标仍高达42.9吨/亿元，而2011年全球平均水平不高于15吨/亿元，美国则长期稳定在7吨/亿元以下 由于我国经济发展水平还远未成熟，尽管从长期看，随着国内产业结构升级，单位GDP消耗纯碱量会逐步下降，但在此过渡期内，纯碱消费总量年增长率平均保持在5%以上是可能的;受宏观调控和房地产影响，国内纯碱需求年复合增长率预计将由2010年前的8.6%降低至5.8%左右，这一趋势将延续至下一轮经济周期的回升;;2011-2015年我国部分新增纯碱产能;国内纯碱供应过剩将长期延续，加之天然碱的成本冲击，纯碱价格仍将保持低位，只有具备综合成本优势的企业，才能熬过冬天;国内纯碱生产工艺主要分为联碱、氨碱、天然碱，其受运输成本影响形成不同区域市场，相对沿海氨碱企业集中地区，西南纯碱供需相对平衡;西南地区的联碱企业多数是产业链一体化企业，具有上游资源并延伸至下游玻璃与复合肥业务，其纯碱业务的抗风险能力相对较强-1;2012年纯碱实际产量18万吨 有6万吨小苏打生产能力;鸿鹤化工目前纯碱产能45万吨，???厂扩产至60万吨，从规模上达到行业平均水平，但能否实现34%的毛利率，还取决于热法工艺得以顺利实现及进一步详细测算;鸿鹤采用热法全卤制碱工艺，相对于冷法联碱具备优势，虽然在工艺上风险相对较低，但仍然具有一定的工程风险;随着页岩气开采技术的成熟，困扰鸿鹤的天然气供应量和供应成本将得到改善；但短期内，天然气的成本仍将是影响鸿鹤联碱业务盈利的关键;鸿鹤联碱项目扩产至60万吨，需要新开发下游市场消化新增产量。鸿鹤需要尽快布局，与下游玻璃、复合肥企业形成战略合作;联碱副产品氯化铵主要用于生产复合肥，市场集中度相对较高，其消费量随下游复合肥产能的扩大，保持缓慢增长;氯化铵价格在受供求关系影响的同时，也受到其他氮肥产品（尤其是尿素）价格的影响，周期一般为3年，未来其价格下降空间有限;项目SWOT分析—60万吨联碱;项目发展审视—60万吨联碱;目录;小苏打作为联碱项目的下游产品之一，2012年其国内产量达135万吨，其中食用小苏打占比最大为40%，药用小苏打为9%，开工率为86.5%;小苏打行业产能集中度相对较高，其生产工艺可分为天然碱、合成法、卤水复分解法， 其中合成法生产的小苏打质量最好，但成本最高;鸿鹤采用的合成法工艺产品质量较其它工艺更好;鸿鹤小苏打产品大量针对中高端市场，竞争对手相对较少，有条件保持现有盈利水平;通过工艺及工程、原材料成本、市场结构等相关要素的分析，发现除部分食用级产品面临一定挑战外，小苏打项目总体可行性较高;项目SWOT分析—10万吨小苏打;项目发展审视—10万吨小苏打;目录;烧碱消费量也与宏观经济运行状况关联，但其增长率波动幅度更大;受电解铝、造纸、印染等下游市场产量下降的冲击，未来烧碱的总需求量增速将明显下降;烧碱行业产能过剩，装置开工率近几年持续低于75%，2012年主要企业开工率下降至72%;随着人民币持续升值、日韩等国烧碱供应逐步恢复，国内烧碱出口量、价均出现拐点，出口市场萎缩将进一步加剧供应过剩的压力;;西南地区的市场集中度较高，贸易需求量较产量旺盛，氯碱产品的价格相对于国内其他地区较高，区域供需决定价格;西南其它烧碱生产企业，主要配套其自身塑料、草甘膦等下游产品。在产能过剩的情况下，单一的烧碱产品供应商，面临更大的市场风险—1;西南其它烧碱生产企业，主要配套其自身塑料、草甘膦等下游产品。在产能过剩的情况下，单一的烧碱产品供应商，面临更大的市场风险—2;鸿鹤烧碱产能低于四川金路、宜宾天原，其新厂烧碱项目毛利率与行业内上市公司水平基本相当;鸿鹤当前氯碱开工率较低，要达到项目预