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管 理 会 计 长期投资决策 长期投资决策（下） 教学目的与要求: 通过本章的学习，学生应了解项目投资决策评价指标的定义，分类；掌握静态指标的内容及计算公式，掌握动态指标的内容及计算公式；结合实际熟练掌握各种方法应用. 长期投资决策（下） 主要内容 第一节 长期投资决策评价指标概述 第二节 静态评价指标的计算 第三节 动态评价指标的计算 第四节 长期投资决策评价指标的运用 第五节 投资敏感性分析 本章重点：净现值、内部收益率的计算、运用 本章难点：净现值、内部收益率的计算、运用 案例分析 第一节 长期投资决策评价指标概述 ◎长期投资决策评价指标的概念 ◎长期投资决策评价指标体系 ◎长期投资决策评价指标的分类 ◎本书研究的长期投资决策评价指标 第二节 静态评价指标的计算 原始投资回收率及其计算 投资利润率及其计算 年平均投资报酬率及其计算 静态投资回收期及其计算 原始投资回收率及其计算 投资利润率及其计算 年平均投资报酬率及其计算 静态投资回收期及其计算 静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目 经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间 。该指标以年为单位，包括两种形式: □包括建设期的投资回收期，记作PP □不包括建设期的投资回收期，记作PP′ 静态投资回收期计算---公式法 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件： 1. 投资均集中发生在建设期内， 2.投产后前若干年(假设为M年)每年经营净现金流量相等， 3.以下关系成立 M·投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计 静态投资回收期计算---列表法 列表法是指通过列表计算“累计净现金 流量”的方式，来确定包括建设期的投资回 收期，进而再推算出不包括建设期的投资 回收期的方法 。 静态投资回收期计算---列表法 按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。 第一 ,在”累计净现金流量”栏上可以直接找到零,那么读出零所在列t值即为所求的包括建设期的投资回收期PP,否则必须按第二种情况处理. 第二,由于无法在”累计净现金流量”栏上找到零,必须按下式计算包括建设期的投资回收期PP: 第三节 动态评价指标的计算 动态投资回收期及其计算 净现值及其计算 净现值率及其计算 获利指数及其计算 内部收益率及其计算 动态评价指标之间的关系 动态投资回收期及其计算 动态投资回收期是指以按投资项目的 行业基准收益率或设定折现率计算的折现 经营净现金流量补偿原始投资现值所需要 的全部时间。 其计算方法与静态投资回收期的计算 方法基本相同，只是在折现经营净现金流 量的基础上进行计算。 净现值及其计算 净现值，记作NPV，是指在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现率（ic)计算的各年净现金流量现值的代数和。 净现值及其计算基本公式 净现值指标的计算方法 （一）一般方法 1、公式法 2、列表法 （二）特殊方法 1、当全部投资在建设起点一次投入，建设期为0，投产后1~n年每年净现金流量相等时，投产后的净现金流量表现为普通年金形式，简化公式为: NPV=NCF0+NCF1~n*(PA/A , IC , N) 2、当全部投资在建设起点一次投入，建设期为0，投产后每年经营净现金流量（不含回收额）相等，但终结点第n年有回收额Rn（如残值）时，可按两种方法求现值。 方法1、NPV=NCF0+NCF1~（n-1）*(PA/A , IC , N-1)+NCFn*(P/F, IC , N) 方法2、NPV=NCF0+NCF1~n*(PA/A , IC ,N)+Rn*(P/F, IC , N) 3、若建设期为s，全部投资在建设起点一次投入，投产后（s+1)~n年每年净现金流量相等，则后者具有递延年金的形式，其现值之和可按递延年金现值求得。 NPV=NCF0+NCF (s+1)~n*[(PA/A , IC , N)-(PA/A, IC , S) ] 或NPV=NCF0+NCF (s+1)~n*(PA/A , IC , N-S)*(P/F, IC , S) 4、若建设期为s，全部投资在建设期内分次投入，投产后（s+1)~n年内每年净现金流量相等。 NPV=NCF0+NCF1*(P/F , IC , 1)+….+NCFS*(P/F, IC , S) +NCF(S+1)~N*[(PA/A, IC, S)] 【例8—9】 【例8—10】 【例8—11】 净现值率及其计算 净现值率，记作NPVR是反映项目的净现值占 原始投资现值的比率。 获利指数及其计算 获利指数，记作PI