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金融市场 与融资决策 金子！黄黄的，发光的，宝贵的金子！只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士…… -------莎士比亚 背景 Chindia/chimerica 据巴曙松预测，今年底中国GDP或超日本，成为仅次于美国的全球第二大经济体，这与中国正在迅速发展的资本市场与货币市场是分不开的 长期利率之谜 案例 华兴资本包凡： 金融少壮派代表的“江湖生意” 他常戏称自己身上有“江湖气”。翘课，飙车，打架，学生时代一年写52份检讨，以至于连检讨都变成了有固定格式的公文。放弃华尔街优厚的工作，他一心回国打造“本土投行梦”，成为70后金融少壮派代表人物。 　　 既非矜持谨慎，也非不苟言笑。作为业内最不像投行人的投行人，他誓为中小民营企业“打抱不平”。这话多少有点狂妄，但又多少有些道理。作为连续3年年度最佳新型投行的掌门人，仅2007年一年，华兴资本就完成了10亿美元的业务，占当年度中国私募融资市场整体份额的四分之一。 　 2008年，他用5100万美元参股25%的价格，把51.com“嫁给”了史玉柱，还让巨人觉得捡了一个便宜。2009年，他又将零利润的开心网卖出了上亿美元的“天价”，据说全中国的风险投资人都跑去“抢绣球”了。 　在中国，投行显现出一番独特的景观：一边是越来越多的包括VC（风险投资）、PE(私有股权投资)在内的期待进场的国际创业资本；一边是越来越多同时也是越来越土的期待通过利用资本杠杆实现快速成长的本土创业者及其企业。 在这样一个信息高度不对称的市场，中介的价值自然水涨船高。这也正是新型投行问世的千载良机。在2004年创建华兴资本之前，包凡曾经是亚信集团的首席战略官。而在加入亚信集团之前，他有长达7年的投资银行家生涯。在摩根士丹利和瑞士信贷工作期间，他帮助客户融资累计超过70亿美元，完成了超过600亿美元的国际并购业务，并且领导了迄今为止中国最大的IPO项目之一中国联通56亿美元的海外上市。 思考： 案例中的华兴资本是怎样帮助51.com和开心网获得融资的，是属于哪一种融资类型？请列举与华兴资本相类似的金融机构（VC与PE）。 第一节 融资概述 直接融资(direct financing ):没有金融中介机构介入的融资方式. ★直接融资是资金供求双方通过特定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系. ★直接融资的工具主要是商业票据、股票、债券等. ★直接融资与直接信用的差异主要在于借贷的对象,直接融资的借贷对象仅限于货币资金. 间接融资(indirect financing ):通过金融中介机构进行的资金融通方式. ★间接融资中的资金供求双方不构成直接的债权债务关系,而是分别与中介机构发生债权债务关系. ★金融中介机构在间接融资中同时扮演债权人和债务人的双重角色. ★典型的间接融资是银行的存贷款业务. ●金融市场（financial market）：资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。 ◎金融市场是各种融资市场的总称；各种不同的金融工具，构成了相应的子市场。 ◎金融市场按照不同的标准可以进行不同的分类。其中最重要的是根据交易对象的期限将金融市场划分为货币市场和资本市场。 ●金融工具（financial instruments）：金融市场上进行交易的载体。 ◎金融工具一般具有广泛的社会可接受性和可转让性。 ◎ 按是否与实际信用活动直接相关，可将金融工具分为原生金融工具和衍生金融工具。 ◎金融工具种类的多少反映了金融市场的发达程度和金融创新的活跃程度。 ●原生金融工具(underlying financial instruments)：是在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证。 ◎主要有商业票据、债券等债权债务凭证和股票、基金等所有权凭证。 ◎原生金融工具是金融市场上最广泛使用的工具，也是衍生金融工具赖以生存的基础。 ●股票(stock)：股份公司发给投资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。 ◎股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。 ◎股票有多种分类法，其中最重要的是按股东权利划分为普通股股票和优先股股票，前者的股息随公司的盈利而增减，后者的股息率固定。 ◎我国目前的股票按所有者分为国家股、法人股、公众股;按上市地点或投资者的不同分为A股、B股、H股、N股等。 ●商业票据(commercial paper)