中级财务管理 第2节 长期负债筹资决策.pptVIP

第二章 长期负债筹资决策;第二章 长期负债筹资决策;第一节 长期借款筹资;一、长期借款的特点及种类;（一）固定利率 （二）变动利率： 分期调整利率、浮动利率、期货利率;三、长期借款还款计划表;（二）复利计息，到期一次还本付息（例P39）（每年利息是不相等的。实际利率Ｋ＝10％）;三、长期借款还款计划表;三、长期借款还款计划表;三、长期借款还款计划表;三、长期借款还款计划表;复利计息，到期一次还本付息 利息最多; 后期还款压力大 单利分期计息，到期一次还本付息 单利利息低于复利;后期还款压力大 分期等额偿还本息 普通年金 分期还本付息;四、长期借款合同的内容;某企业按年利率10%从银行借入款项1000万元，银行要求企业按贷款限额的20%保持补偿余额，该借款的实际年利率为（ ） 　A.10% B.8% C.12% D.12.5%;五、长期借款筹资的评价;第二节 发行债券筹资;一、债券的概念与特征;一、债券的概念与特征;一、债券的概念与特征;一、债券的概念与特征;一、债券的概念与特征;一、债券的概念与特征;一、债券的概念与特征;二、债券的分类;美国次级债危机;美国次级债危机;三、债券的发行;（二）公司债券发行条件： 股份公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； 累计债券总额不超过公司净资产额的40%； 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不得超过国务院限定的水平； 国务院规定的其他条件。;影响债券发行价格因素;（三）债券的发行价格 1、分期付息、到期一次还本 债券发行价格=;例：某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为10%。分别计算当：（1）市场利率为12%，（2）市场利率为10%，（3）市场利率为8%，该公司的债券发行价格应为： 债券发行价格（市场利率＝12％）（票面利率市场利率，折价） =100×（P/F,12%,5）+100×10%×（P/A,12%,5）=92.79元 债券发行价格（市场利率＝10％）（票面利率=市场利率，等价） =100 ×（P/F,10%,5）+100×10%×（P/A,10%,5）=100元 债券发行价格（市场利率＝8％）（票面利率市场利率，溢价） =100 ×（P/F,8%,5）+100×10%×（P/A,8%,5) =107.98元;溢价发行：票面利率市场利率 等价发行：票面利率=市场利率 折价发行：票面利率市场利率;2、一次还本付息（单利） P=MV× (1+i× n)×(P/F,k,n) i为债券的票面利率 ;3、贴现发行 ： 没有票面利率，采用低于票面金额的方式发行 P0=MV·（P/F,K,n） ;四、债券的信用评级;四、债券的信用评级;四、债券的信用评级;五、债券的收回与转换;（一）调换原因 推迟到期 节约利息 消除约束 合并债券 保持资本结构;（二）调换决策 计算债券调换成本 计算债券调换后的成本节约额（收入） 进行债券是否调换的决策 调换后的收入是否大于调换成本;（三）步骤 1、计算债券调换的投资支出 2、计算债券调换后成本节约额（收入） 3、利用贴现法计算调换后的净额 如果净额0，则可调换 如果净额0，则不可调换; 旧债券 新债券 发行期限 10年 5年 剩余期限 5年 5年 未摊销的发行费用 1 000 000元 2 000 000元 面 值 1 000元 1 000元 每张债券赎回溢价 10% 10% 年 利 率 8% 5% 债券总面值 50 000 000元 50 000 000元 所得税税率 40% 40% 假设公司发行新债券所筹资金先用于一投资收益率为2.4%的投资项目，一个月后再赎回旧债券。 债券调换分析如下:;与债券调换相关的现金流出量包括： 旧债券赎回溢价 新债券的发行费用 旧债券未摊销发行费的税收节约 旧债券利息支出 ;1.旧债券赎回溢价 50,000,000×10%×（1－40%）=3,000,000元 2.新债券发行费用 2,000,000元 3.旧债券未摊销发行费用的税收节约 1,