第七单元 资本预算.pptVIP

第七單元 資本預算 第一節 回收期間法與折現回收期間法 一、回收期間法 (the Payback Period) 優點 易懂易用。 對未來的不確定性予以去除不考慮。 著重於流動性。 缺點 忽視了貨幣的時間價值。 忽視了取捨點之後的現金流量。 取捨點的選取無一定的標準。 不適合評估長期計畫。 （三）計算回收期間 回收期間＝完全回收前的年數＋ 二、折現後回收期間法(the Discounted Payback Period) 優點 易懂易用 考慮了貨幣的時間價值 不會選擇具有負的NPV(淨現值)的投資計畫 缺點 忽視了取捨點之後的現金流量 取捨點的選取無一定的標準 折現後回收期間 ＝ 完全回收前的年數 ＋ 第二節 淨現值法 (NPV) 一、淨現值法的基本理論 將計畫期間內的所有現金流量，以一適當的折現率折現，計算這些現金流量的現值和，再與計畫所需的成本相比較。現金流量現值和減去成本後若仍大於零，表示計畫是可行的：如果小於零，則表示計畫是不可行的 二、淨現值(NPV)的公式與計算 NPV為淨現值 CFt是計畫期間內每一期的現金流量 C0是期初的投入成本 r是折現率 T為投資計畫的期間 第三節 淨現值法 三、淨現值法的優點和限制 淨現值法的優點 承認貨幣的時間價值 有累加性 根據NPV的最大值做決策 淨現值法的限制 計畫中的現金流量都是預期未來會發生的，具不確定性 現金流量皆假設發生時點在期末 需要一個適當的折現率，但這個利率的選取往往不確定 第三節 獲利能力指數法 一、獲利能力指數法 公式： 評估的標準：如果 PI1 則接受該計劃 如果 PI1 則否決該計劃 第四節 內部報酬率法(IRR) 一、內部報酬法(Internal Rate of Return)的理論基礎 定義：使計畫的預期現金流入現值和等於原始投入成本現值的報酬率，即NPV等於零時的折現率 內部報酬率(IRR)就是「損益兩平(Break-even)」的概念，一專案未來現金流量使用IRR折現，恰等於原始投入的成本，專案剛好不賺也不賠 第四節 內部報酬率法 (IRR) 二、內部報酬率法(IRR)的缺陷 （一）有多重解 （二）選擇互斥方案時會有矛盾產生 （三）再投資率(Reinvestment Rate)的問題 三、IRR可能有多重解 （一）投資方案（唯一解） （二）融資方案（唯一解） （三）專案期間內產生不規則的現金流量（多重解） 本章習題Q1 A公司一項專案期初投入成本達7,653,000，其後九年每年收入現金2,938,000，A公司認為該專案最適的折現率為14.9%，試求算該方案的淨現值。 Ans:此計畫在折現率14.9%下的淨現值為6,415,943，值得投資。 Q2 B銀行正計劃興大樓，期初的投資成本為新台幣150萬元，接下來的3年在年底各有1百萬元的收入。3年後大樓必須多付出50萬元的處理費用。此專案的IRR為何？ Ans:此專案的IRR為34.60% Q3 元氣迴轉壽司打算投入100,000購買自動捏壽司機，投資期限為四年。未來每一年的稅前現金流量均為$35,000。假設公司稅率為40%且使用直線法折舊，試算平均會計報酬率(AAR)？ ANS:假設沒有其他費用，而稅後現金流量就是公司的稅後利潤，則這個投資計畫的AAR為62.00% Q4 K計畫的成本為$52,125，預期每年淨現金流量$12,000，將持續8年。假設K計畫的資金成本為12%，請回答以下問題： ① K計畫的回收期間為多長？ ② 折現後回收期間？ ③ K計畫的NPV？ ④ 內部報酬率(IRR)？ Ans: K計畫的回收期間為4.34年、折現後回收期間為6.51年、NPV為7,487、IRR為16%、MIRR為14% Q5 光明公司正考慮兩個互斥計畫，X與Y計畫，它們的成本及現金流量如下：這兩個計畫風險相同，X、Y計畫的資金成本皆為12%，哪個計畫的MIRR較好？ Ans:當X和Y計畫的資金成本皆為12%時，兩計畫的MIRR分別為13.59%及13.10%，以MIRR觀之，投資X計畫略勝一籌。