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投资者法律保护丶产权性质与技术并购绩效 全国中文核心期刊·财会月刊口投资者法律保护、产权性质与技术并购绩效f可健生陈海声(教授)(华南理工大学工商管理学院广州510641)【摘要】本文以2008年进行技术并购的上市公司为样本、产权性质作为分类标准，考察了投资者法律保护与技术并购绩效之间的影响。研究发现，我国技术并购后三年都体现为负绩效，只在并购后第二年绩效产生较大提升;相对于国有企业天然的政治关联作保障，民营企业更为注重投资者法律保护;投资者法律保护与企业技术并购绩效体现正相关关系，且在民营企业中更为显著。【关键词1投资者法律保护技术并购绩效产权性质为适应经济全球化以及科学技术的迅速发展，我国提出权高度集中，公司治理失效，绩效也会因此下降。因此投资者要在十二五期间改变我国的经济增长模式。经济增长模式改法律保护对技术并购所产生的超常收益能否起到保护作用值变的基础在于以技术升级为核心的产业升级，技术并购作为得深入探讨。我国转轨经济制度背景下，不同产权性质的企业一种从组织外部获取技术资源的重要源泉，一旦技术并购经对投资者法律保护程度的反映并非一致。因此本文试图通过过整合获得成功便会为企业带来巨大的超常收益，因此企业理论和实证研究分析寻找在不同产权性质下投资者法律保护技术并购所带来的绩效就成为21世纪企业界和学术界关注的与技术并购绩效的相关关系。焦点之一。一、理论分析和研究假设投资者法律保护作为外部股东防止自身利益被内部人剥1.投资者法律保护与技术并购绩效。一方面，有效的投夺的机制，提高了公司内部人或控股股东掠夺行为的转移成资者法律保护能够缓解内部人和外部投资者之间的代理问本，能起到减少代理成本以及抑制控股股东掠夺公司利益的题。，]ensen和MecklingC1976)明确指出，除内部股东的持股比作用。在不完善的法律制度下，控股股东将更多地侵害中小股例外，代理成本的水平还取决于法规和合同设计。司法体系和东的权益，中小投资者能预见其利益受损而不愿投资，导致股法律条文在社会组织尤其是从事经济活动的组织中起着重要-←.-←.-←.-←.-←.-←--←--←--←.-←--←--←--←--←--←.-←.-←.-←.-←.-←--←--←--←.-←.-←--←--←--←--←.-←.-←--←;司←.-←.-←--←.-←--←--←.-←--←--←--←圄『←←←圄『←-息使用部门的问责处罚造成重大影响，甚至导致;处罚问责4.刘世林.基于决策、执行、监督分离治理模式下的内部无法正常开展，难以达到监督目标的要求，无法向公众提交一审计地位.会计研究，2010;2份满意的答卷。为了避免这种情况的发生，监督信息使用部门5.刘世林政府绩效责任审计及其评价模型北京:中国时势必向监督信息生产部门施加压力，促使监督信息生产部门代经济出版社，2011按照规范向其提交符合问责要求的监督信息。6.倪星付景涛大部门体制:英法经验与中国视角.天津反过来，监督信息生产部门保质保量地向监督信息应用行政学院学报，2008;1部门提交监督信息后，监督信息应用部门也必须不折不扣地7.秦荣生.受托经济责任论.大连:东北财经大学出版社，将监督信息加以充分合理的利用;当监督信息没有被充分合1994 理利用，监督信息应用部门将;问责处罚;结果向社会公开和8.石亚军，施正义.探索推行大部门制改革的几点思考.中向审计信息部门反馈之后，公众首先质疑的就是监督信息生国行政管理，2008;2产部门的工作质量。在这种情况下，审计信息生产部门会想尽9.世界主要国家审计编写纽.世界主要国家审计.北京:中办法促进监督信息应用部门充分合理地应用信息，以保证监国大百科全书出版社，1996督的有效性。由此可见，监督系统的内部协调、内部制衡是相10.文硕.世界审计史.北京:中国审计出版社，1990互的。11.吴联生.政府审计隶属关系评价模型.审计研究，2002;主要参考文献6 1.高存弟等.政府审计的发展趋势研究.审计研究，2003;312.项俊泼国家审计法律制度研究.北京:中国时代经济2.李齐辉等试论我国审计制度的构建和创新审计研究，出版社5 13.杨肃昌，肖泽忠.试论中国国家审计;双轨制;体制改3.廖洪.审计体制改革提上日程.21世纪报道，2004-6-23革.审计与经济研究，2004;22012.11下旬.29.口 口财会月干IJ.全国优秀经济期刊的作用。LaPorta (2000 )认为，技资者法律保护水平的提高可采用SPSS统计软件进行处理的。以降低代理成本，从而提高企业的投资效率。2.变量定义。另一方面，投资者法律保护能降低股权集中度，增加了大(1)被解释变量。总资产收益率(ROA)。关于企业并购绩股东攫取控制权私利的成本，从而减少大股东对技术并购超效的研究方法，主