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企业并购中目标企业价值评估问题研究 企业并购中目标企业价值评估问题研究.黄志斌(中国石油集团东方地球物理勘探有限责任公司)【摘要】企业并购是企业对外扩张、实现发展的重要方式，企业并购行目标公司价值评估，评估结果准确与否，主要取决于选择于两个从本质上讲是一项涉及资产的交易，而交易顺利进行的关键在于对方面:一是选择可比公司的可比性强弱，可比性强，准确性就离;二交易资产或权益的合理定价。因此，在资产和资产权益的交易中，是选择的比较指标反映目标企业价值的程度，指标越能体现目标对资产价值的评估是至关重要的，它起着一个媒介的作用，在买卖企业价值，评估价值的准确性越高;三是调整系数越科学，就越能双方之间架起了一座桥梁。够缩小评估误差。E关键词】企业并购目标企业价值评估这种方法所依据的一个特有假设前提是，评估对象V与X，的比例与可比企业的V与X的比例相同。因此，在实际应用时，挑选一、目标企业的选择与评价与企业价值V具有高相关性的评价指标X成为价值评估的一个关企业并购中目标企业的选择是非常重要的。实践中有两种类键步骤。一般而言，X的选取应与资产的价值存在着因果关系。型的购买者，一是寻找合适的企业并购，将其整合成为自身的一部调整系数可以根据根据影响企业价值的非重要因素存在的差别确分，另一种是只进行一项独立的投资，在价格合适的时候出售，赚定。市场法中所采用的指标和参数都比较容易获得，在一定程度取差价。基于两个不同的并购目的，对目标企业的选择标准亦不上更加接近现实，市场价值的引人，涵盖了宏观环境、行业环境等同。本文主要讨论第一种并购中目标企业的选择。股值信息，调整系数的引人则能否反映企业管理效率、资源察赋等总体来说，目标企业的选择标准是选择那些收购后能取长补差异。市场法是一种比较科学全面的企业价值评估方法。但是这短的产业和公司。选择目标企业时主要从经营的角度和财务的角种方法对市场的有效性要求较高，选择可比公司、设置代表性指标度考虑。也有一定难度。二、目标企业价值评估的特点3、协同效益价值法对目标企业进行价值评估的主要目的是确定交易价格的区间权重法的理论前提是，企业并购能够产生规模效应、实现优势范围，以奠定成功并购的基础;另外特点是整体性，对目标企业进互补，提高企业整体价值。权重法的基本思想是把并购和被并购行价值评估是指对公司作为整体而言的持续经营进行的整体性评企业看成一个整体，通过测算整体企业价值，再根据两个企业净资估，是对;企业;这种商品的估价，是对目标企业未来经营获利能力产各自占整体企业净资产的比重来确定目标企业价值。净资产的等预期获利因素的评估，未来产生的现金流量的现值对于目标企确定可以由合并双方的财务报表计算获取，合并后企业整体价值业价值将起决定性的作用，其价值涵义远不是企业单项的资产价则需要假设企业能够产生协同效应，然后估算得出企业整体价值。值总和;同时在对目标企业进行评估时，还要注意采用定性评估与权重法适用于以实现优势互补、产生协同效益为目的企业并购定定量评估相结合的方法价。这种定价的基本思想是，目标企业单独的价值不代表并购价对目标企业进行价值评估是一项较为复杂的过程。在对目标值，其真正价倩在于并购后所产生协同效益时的价值。因此，目标企业价值评估的过程中，须采用较为复杂的评估技术、方法和技企业价值取决于并购后企业整体的价值。但是，这种方法存在着巧，如大量地采用统计、分析等技术，因而对目标企业进行的价值很大的局限性。首先，产生协同效应只是并购的目的，并购后能否评估具有很强的技术性。产生协同效应、协同效应的效果都存在重大的不确定性，其次，并从以上的阐述可以看出，目标企业的价值评估一般只应由专购后企业整体的价值也难以确定，因为涉及太多的主观估计和不业的机构(如投资银行，会计师事务所、资产评估机构等)及由专业确定因素，这会使计算结果的科学性大打折扣。人员进行，特别是评估过程中很多方面的工作会涉及到专业人员4、现金流折现法(如证券从业人员、注册会计师、资产评估师等)的职业判断。只有现金流折现法是从企业价值的实质出发，从未来现金流量和专门机构的专业人员进行的评估才更接近所认可的公允价值，才风险两个纬度综合考虑目标企业价值。企业并购是并购方并购目更容易被并购各方所接受。标企业的净资产而不是总资产。因此，在并购中，用现金流折现法三、目标企业的价值评估方法评估的是目标企业的权益价值或者说公司价值，而不是实体价值。1、成本法基于此，现金流折现法模型如下:并购企业价值二并购公司预测期成本法适用于拥有较多有无形资产，且资产价值比较容易确归属于股东的现金流量现值+预测期后的现金流量现值定的目标公司，通过确定目标公司净资产来评估目标公司价值的四、我国目标企业价值评估中存在的问题方法。成本的选择有三类:账面价值、重置成本和清算价值。账面采用重置成本法评估混淆了企业整体