安徽水利：收购并增资公司增强BT 业务实力.docVIP

安徽水利（600502）：收购并增资公司增强BT 业务实力 证券研究报告·半年报点评 年的市场份额计算，预计公司每年将从中获得约43亿元的合同量。 ?? 盈利预测与投资建议。预计公司2011～2013年EPS分别为0.84元、1.34元、2.08元，对应的市盈率为18倍、11倍、7倍，维持“增持”的投资评级。 ?? 风险提示：（1）房地产市场调控风险；（2）人才风险。 图表 安徽水利盈利预测（万元） 2010A 2011E 2012E 2013E 一、营业收入 383,348 520,000 768,000 1,190,400 营业收入增长率 87.60% 35.65% 47.69% 55.00% 二、减：营业成本 314,309 428,376 630,528 977,318 毛利率 18.01% 17.62% 17.90% 17.90% 营业税金及附加 17,263 17,680 26,112 40,474 资产减值损失 5,256 6,240 9,216 14,285 销售费用 2,013 2,860 3,840 5,952 管理费用 12,893 18,200 24,576 38,093 财务费用（收益以“-”号填列） 7,853 14,560 21,504 33,331 期间费用 22,759 35,620 49,920 77,376 期间费用率 5.94% 6.85% 6.50% 6.50% 加：公允价值变动净收益（净损失以“-”0 0 0 0 号填列） 投资净收益（净损失以“-”号填列） 127 105 105 105 影响营业利润的其他科目 0 0 1 2 三、营业利润（亏损以“-”号列） 23,888 32,189 52,328 81,050 营业利润增长率 573.44% 34.75% 62.56% 54.89% 营业利润率 6.23% 6.19% 6.81% 6.81% 加：营业外收入 4,631 5,200 7,680 11,904 减：营业外支出 214 0 0 0 其中：非流动资产处置净损失（净收益以9 0 0 0 “-”号填列） 影响利润总额的其他项目 0 0 0 0 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 28,306 37,389 60,008 92,954 利润总额增长率 404.27% 32.09% 60.50% 54.90% 减：所得税 7,727 9,347 15,002 23,239 实际所得税率 27.30% 25.00% 25.00% 25.00% 五、净利润（净亏损以“-”号填列） 20,579 28,042 45,006 69,716 净利润增长率 364.46% 36.27% 60.50% 54.90% 其中：归属于母公司所有者的净利润 20,311 27,992 44,956 69,666 母公司净利润增长率 366.01% 37.82% 60.60% 54.96% 净利润率 5.37% 5.39% 5.86% 5.86% 少数股东损益 268 50 50 50 每股收益（元/股） 0.61 0.84 1.34 2.08 资料来源：天相投顾 .txsec 诚信源于独立，专业创造价值2 证券研究报告·半年报点评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据： 投资评级根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 投资评级 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 gt;15% 2 增持 5---15% 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 lt;(-)15% 重要免责声明 天相投资顾问有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格(业务许可证编号：ZX0157)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对上市公司价值的判断，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何判断不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话：010 传真：010 邮编：100140 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街5号新盛