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引入现金流量表杜邦分析体系研究 　　摘 要：随着市场环境的不断更新，传统杜邦分析体系暴露出了一些问题，不能综合反映企业的整体状况。文章重点分析了传统杜邦分析体系缺少引用现金流量表中数据这一问题，并以现金流量表为基础对杜邦分析体系进行改进，通过实例分析改进前后杜邦分析体系的不同，得出改进后的杜邦分析体系能更好的反映企业财务状况、现金流量及经营成果的结论。 　　关键词：现金流量表；杜邦分析体系；权益现金报酬率 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2012）17-0005-02 　　杜邦分析体系是当前广泛采用的一种财务分析方法。利用杜邦财务分析体系进行财务分析，能够系统概括企业的经营状况，合理的分析企业的财务状况和经营成果，从而为企业经营者决策提供参考。传统杜邦分析体系中的指标都是以传统财务分析体系中收入和利润为核心的指标，它的核心指标是权益报酬率。随着现代会计理论发展以及市场经济环境的不断更新，传统的杜邦分析体系遇到了巨大的挑战，暴露出了一些问题，它已经不能全面的分析企业的整体状况。 　　1 传统杜邦分析体系存在的不足 　　①不能突出反映上市公司的指标。在证券交易所，上市公司公开披露很多的财务信息，但是财务报表使用者最关心是每股收益、每股净资产等指标，因为通过分析这些指标才能正确了解企业的财务现状及未来。但在传统杜邦分析体系找不到这些指标。 　　②忽视企业长期财务成果。传统杜邦分析体系是以权责发生制为基础计算利润指标的，这可能会使企业主放弃那些短期内无法给企业带来利润却具有长期价值的投资项目，从而不利于企业的长期发展。 　　③缺少引用现金流量表中的信息。传统杜邦分析体系只是从资产负债表、利润表中获取数据，缺少现金流量表中的数据，这也是本文主要分析的问题。随着现金流量表的推行，“现金至尊”的理念受到不断地认可，现金流量在企业的经营发展中扮演着越来越重要的角色，它不仅是企业再生产的关键，而且可以为企业财务状况恶化提供信号。所以说，现金流量表对企业的作用越来越多大。众所周知，资产负债表、现金流量表、利润表是企业财务分析报告中最重要的三个表，它们分别从不同的方面反映企业的财务状况、现金流量及经营成果。所以要进行完整的财务体系分析，三张报表缺一不可，但是传统的杜邦分析体系，只从资产负债表、利润表两个静态表中获取数据分析，忽略了对现金流量表的动态分析，这样就产生了很大的局限性，不能对企业的财务状况、获利能力、偿债能力进行全面的分析。 　　2 引入现金流量表的杜邦分析体系 　　由于传统杜邦分析体系在现金流量表方面的缺失，本文在杜邦分析体系改进时明确体现了现金流量表。改进后的杜邦分析体系结构如图1所示。 　　引入现金流量表的杜邦分析体系，主要是将核心指标由传统杜邦分析体系的权益报酬率改为权益现金报酬率。这也是由反映企业获利能力向反映获取现金能力的转变。 　　比较改进前后的杜邦等式可以看出, 等式左侧只是把核心指标由资产净利率变为现金指数, 现金指数由现金净流量和净利润的比值得到，表明了企业净利润中现金净流量的份额，可以反映出企业获取现金的能力。现金净流量涵盖了企业经营全过程的现金流量净额，包括经营活动、投资活动和筹资活动现金流量净额。等式右侧还是遵循传统的杜邦分析体系的模式,原来的指标没有变化，还是从反映获利能力的权益报酬率下手，逐步分析销售净利率、资产周转率和权益乘数。 　　3 新旧杜邦分析体系的实例分析对比 　　贵州茅台酒厂集团产业包括白酒、红酒、啤酒等领域，依据贵州茅台2009年、2010年母公司的财务报表可得到表1数据。 　　3.1 传统杜邦分析体系的实例分析 　　用传统的杜邦分析体系对贵州茅台2009及2010年的财务报告进行分析。 　　2009年贵州茅台的销售净利率=■=■=2.07 　　2010年销售净利率=■= 1.62 　　净利润的增长幅度是1.12%，营业收入的增长幅度是28.71%。销售净利率的下降是因为分子净利润增长的速度不及分母营业收入增长的速度。净利润的增长速度不及销售收入的增长，主要是因为成本费用的上升。2009年的全部为2 886 590 417.41元，而2010年却以31.62%的增速增加到3 799 265 241.36元。 　　2009年资产周转率=■=■=0.272 　　2010年资产周转率=■=0.2469 　　总资产周转率由2009年的0.272下降到2010年的0.2 469，由杜邦分析体系可知，2010年度资产总额增长比较快，其中应收账款增幅最大，应收账款的增长带动了企业营业收入增加，企业利润也相应增长,可见营业收入增加与应收账款的增加有着必然的关系。 　　2009年资产负债率=■=■= 0.0723 　　2010年资产负债率=■=0.0677 　　2009