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我国石油并购贸易中汇率交易风险防范和建议 　　[摘 要]随着我国日益成为石油净进口大国，石油贸易中的汇率风险正在逐渐成为损害我国石油贸易利益的重大风险因素之一，石油资源的海外并购由于其涉及的交易环节多、币种多，其风险也更大，因此对于并购业务中汇率风险的防范和规避将是我国建设石油金融支持体系的重要环节。本文从石油的金融化视角入手，研究石油汇率风险形成因素，对如何防范和规避汇率风险，从宏观和微观两个角度提出了建议。 　　[关键词]汇率交易风险 金融衍生工具 石油产业基金 货币互换 　　中国自从1993年起成为石油净进口国后，连续10年的进口量和进口额都在大幅增加。2011年，全球石油贸易量增长2%，石油贸易量达到了5460万桶/日，其中约三分之二的石油贸易量增长源自中国。中国的石油净进口量增长13%，达到了2.54亿吨，总计约1966.64亿美元，石油对外依存度约58%。石油需求量以及对外依存度的不断增加致使中国石油贸易的汇率风险也大幅增加。 　　海外并购可以获取资源，将企业风险由外部转为内部，可以大大降低交易成本和交易的不确定性。在能源行业里更是如此。能源行业的海外并购发展迅速。仅2011年，全球就有1322宗石油和天然气并购交易，总金额超过了3170亿美元，其中的72%为上游业务收购，页岩气、天然气和深水资源是最为受到关注的部分，油田服务设施的收购则同比上涨了64%。中国为应对石油贸易风险的不断加大，也频频开展海外并购。 　　一、我国石油并购业务的发展现状 　　1993年中海油耗资1600万美元从美国阿科国际油气公司买下其印尼马六甲区块32.58%的权益，成为该区块的最大股东，这标志着中国油气海外收购的开始。自2009年以来，中国企业完成的海外油气资源并购交易金额已超过650亿美元。此外，中国在委内瑞拉、巴西、哈萨克斯坦等国家还有数百亿美元的贷款换石油计划。2011年，中国企业海外油气权益产量首次迈入8000万吨台阶。同年，中国的石油企业的并购约占全球并购额的6.5%，并购金额约206亿美元，其中上游资源约180亿美元，油田服务领域约26亿美元。出于对油气资源需求的不断增长，在政府对企业“走出去”的政策支持下，???国油气企业的海外并购不断加速。我国石油公司最近并购情况如下： 　　二、石油并购业务中汇率交易风险 　　石油贸易的海外并购比起一般的并购情况更为复杂，通常会涉及巨额资金来源、并购时机、贸易政策等更多因素，每个因素的变动都会产生汇兑风险和贸易风险。目前中国企业进行海外并购的资金主要有两大来源：一是国内的现汇汇出，二是境内外银行贷款。根据外管局的数据，2011年境内投资主体直接投资中现汇出资的比例为45%，其中购汇占现汇比例为62%，如果按比例估算，那么石油海外并购需要购汇支付的部分依然较大，也就说受到汇率变动影响的汇率风险敞口依然不小。 　　石油贸易的计价货币绝大多数情况下为美元，因此石油并购贸易中的美元汇率风险的形成主要是因为美元的计价货币地位所导致的。美元作为计价货币意味着美元汇率的变动会引发油价发生变动，也就是说美国一旦释放美元流动性就会推高油价，事实也是如此，目前国际石油价格与美元存在强烈的相关关系，许多实证研究表明原油期货与美元指数之间存在着较长期的负相关关系。 　　除了美元自身的价值波动，人民币兑美元的汇率变动也会严重地影响我国石油行业，因为人民币兑美元汇率浮动幅度的扩大必将加大中国石油企业的汇率风险敞口。人民币经过2005年7月的不再盯住美元和2010年的6月增强人民币汇率弹性的改革，形成了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由5‰扩大1%，这意味着人民币兑美元每日波动增大，企业控制汇率风险的难度也随之加大。 　　三、汇率交易风险的防范与建议 　　在浮动汇率制的当今社会，企业特别是全球化的石油行业不可避免地每日面临着汇率波动的风险，我国的石油企业乃至开展全球化运作的企业都应该对汇率的交易风险重视，并予以防范和规避，特别是在海外并购业务当中。 　　1.宏观层面 　　（1） 建立石油产业基金 　　国家主权基金的优势在于有着充足的财力，技术和无法取代的决策能力，可以在很多方面对于国内的石油企业进行支持，特别是可以防范应对汇率风险。 　　首先，将汇率风险管理纳入到石油基金的目标 　　国家石油基金可以实现多种目标，具有多个方面，例如石油投资基金，主要目的是为建立石油战略储备库、风险勘探、重大项目评估等提供专项基金，为国家石油安全提供重大项目的启动资金；石油风险控制基金，对企业在国际石油期货市场、石油期货期权市场、国际货币市场以及与石油相关的证券市场上进行石油实物、期货、债券、汇率、利率和股票等的保值操作，进行指导和协