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公司并购业务价值分析和定位 　　【摘要】我国正处重要的经济转型时期，并购已成为深化企业改革、进行战略重组的重要手段之一。为了实现快速成长，获得绝对的核心竞争力，越来越多的企业选择通过并购整合的途径进行发展。本文通过对国内外的并购浪潮以及其成败进行分析可看出，并购动机是企业通过整合途径扩张的原点，同时也是并购价值定位的决定性因素。 　　【关键词】企业并购；动机；目标定位 　　在市场经济环境中企业一切经营活动的根本动机在于利润最大化，企业的经营活动实际上就是一个追逐利润的过程。在当今经济快速发展的背景下，传统的企业资本积累方式已不能适应快速激烈的市场竞争，企业需要找到一种周期短、见效快、迅速创造核心竞争力的方式。企业并购作为企业成长到一定阶段，进行快速扩张的有效方式，突破了通过自身财富累积进行渐进式发展的路径，为企业实现跳跃式发展提供了可能。 　　本文从中西方的企业并购历史进程展开讨论，通过对并购的成败研究、战略目标进行分析，为今后企业并购的深度研究及实际操作提供参考依据。 　　一、公司并购的历史进程 　　纵观西方工业发展的历史，不难看出企业并购贯穿始终，可以说，西方工业的发展史实际上就是企业并购的发展史。 　　1.国外五次并购浪潮 　　西方国家的并购重组历程中，美国企业并购重组史无疑是最典型和最悠久的，距今已有100多年的历史。从19世纪末开始，以美国为代表的西方国家在其证券市场发展的历程中，共经历了五次比较大的并购浪潮，这也是理论界比较公认的说法。第一次并购浪潮始于1893年美国第一次经济危机之后，它以横向并购为特征，使资本主义迅速从自由竞争向垄断过渡，形成了一大批垄断企业。随着从1903年起美国经济再次出现衰退，导致的股票价格大跌，同时美国国内掀起了反垄断运动的高潮，政府开始抑制导致垄断的并购行为。第一次浪潮就这样宣告结束了；第二次并购浪潮发生于20世纪20年代，横向并购仍占较大比重，但其最大特点是相当规模的纵向并购的出现。这次并购浪潮并未导致企业产权的绝对集中，而是单个股东的持股率越来越低。1929年经济危???开始时，这次浪潮随之停止；第三次并购浪潮发生于20世纪50年代，混合并购是本次浪潮的主要特点，另外跨国并购异军突起也是该次并购的特点之一。这次浪潮因石油危机而停止；第四次并购浪潮发生于20世纪80年代，这次浪潮主要是由金融财团推动的，最大的特点是由于杠杆收购策略的运用和垃圾债券融资手段的出现。从1990年起美国开始陷入经济衰退，轰轰烈烈的第四次并购浪潮也渐渐平息了下来。第五次并购浪潮从20世纪90年代中期开始持续至今，这次浪潮的显著特点是基本以友好兼并为主，进行主动的强强联合，显示出现代企业经营中的“策略联盟”，出现了明显的强强联合趋向，同时大多数企业放弃了杠杆收购式的风险投机行为，改以投资银行为主操作[1]。 　　2.国内企业并购现状 　　并购在我国是改革开放之后才出现的事物，与西方发达国家相比，我国的企业并购历史是比较短的。国内企业第一次并购浪潮发生于1984年到1989年。1984年7月，保定纺织机械厂和保定市锅炉厂以承担全部债务的形式分别兼并了保定市针织器材厂和保定市鼓风机厂，拉开了中国企业并购重组的序幕。这一阶段的主流思想是企业兼并能够消灭亏损企业，政府通过此种方法可以减少对国有企业的财政负担，“拉郎配”的并购活动成为主流。从1989年下半年开始，由于宏观经济紧缩，企业并购势头逐渐减缓；第二次并购浪潮从1992年开始，92年邓小平同志的南巡讲话确立了市场经济的改革方向，促进了我国企业并购重组的进程。1993年9月“宝延风波”拉开了中国证券市场并购与反并购的序幕。第三次并购浪潮始于1997年，这阶段最大的特点是并购大多是出于保“配”、保“壳”的目的。从2002年中国正式加入WTO，经济全球化趋势进一步加强，中国政府先后制定了一系列并购法规，如《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》和《外国投资者并购境内企业暂行规定》等。这些法规的制定必将引发新一轮的并购高潮的涌现。 　　3.国内外并购的差异 　　西方与中国的并购浪潮最大的不同点是：西方的并购市场性很强，五次并购浪潮都是基于公司发展壮大和经济演变的自然结果，表现出其经历了从横向并购到纵向并购再到混合和跨国并购的演变次序；中国的并购浪潮当然也有市场的因素，但是更多的是政府推动的结果，经历的是从政府的“拉郎配”到政府的保“壳”变化。从2002年中国加入WTO后，实质意义上的重组开始浮出水面，并购重组进入了一个规范发展的时期。 　　二、公司并购成败及分析 　　1.并购成败分析 　　从上文国内外并购浪潮的分析，特别是对西方并购历程的简述我们可以看出，企业并购贯穿于工业发展的历史。而在市场经济过程中，追求利润