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地方版“四万亿”风险与治理 　　对于地方版的“四万亿”投资热潮，现在市场所担心的是不是2008年中央政府的“四万亿”翻版？会不会给地方融资平台带来更大的隐患？ 　　随着中央政府稳增长的一系列经济政策出台，地方政府刺激投资计划也陆续出台。面对地方政府巨大的投资计划，国内媒体称之为地方版的“四万亿”经济刺激政策。也就是说，地方政府新一轮的投资热潮正在兴起。比如，宁波、南京、长沙、贵州、江西等地区不仅先后公布一系列巨大的长期投资发展规划，而且各地方投资动工更是方兴未艾。如贵州计划出台达到3万亿的重点投资规划，而长沙计划投资规模达8300亿，听朋友说，江西赣南也有一个5年内投资10000亿的规划等。 　　对于地方版的“四万亿”投资热潮，现在市场所担心的是不是2008年中央政府的“四万亿”翻版？如果是这样，那么这种地方的投资热潮会给未来中国经济发展带多少后遗症？如果不是，这种地方版的“四万亿”的内在含义又是什么？它对未来中国经济增长又意味着什么？还有，地方政府如此巨大的投资，钱从哪里来？通过什么样方式来融资？是证券市场还是银行？或还有其他更多的渠道？其投资效益会如何？这样巨大的投资什么时候才可收回？会不会给地方融资平台带来更大的隐患？ 　　地方刺激计划是否必要？ 　　首先我们来看看地方版“四万亿”有无必要。对此我们先来思考几个个问题。 　　一个是今年上半年国内GDP增长7.8%，但是83%以上的省市增长在9.5%以上，一半以上的省市增长在11%以上。只有4个省市经济增长低于8%，把全国的GDP增长拉下来了。这说明当前中国经济存在严重的不平衡。即经济增长的不平衡及经济发展的不平衡。广东等4省市的GDP总量占的比重过高，一旦他们经济出现下滑，体现在数据上会全面影响国内经济增长。同时，全国绝大多数省市经济仍然处快速增长的轨道上。如果中央政府看到四个省市的GDP增长没有达到8%就立即推出刺激政策，是没有看到问题的实质所在。 　　二是从2010年经济数据来看，北京、上海、浙江及广东，这四个省市的GDP总量10万亿以上，占当年全国GDP的25%。也就是说，如果这些省市的GDP下降，对全国的经济增长会有很大影响。但是问题的另一面也应该看到，大多数省市经济的快速增长，不也说明中国经济增长有无限大的增长潜力吗？比如，2010年全国GDP在9200亿及以下省市11个省市（山西、吉林等）其GDP总量只有4.8万亿，与一个广东少差不多（广东4.6万亿）。但是这些省市的人口、自然条件、土地面积等资源要大于广东10倍以上。如果这些省市的经济发达水平也达到广东的经济发展水平，那么整个中国的经济增长会存在问题吗？中国内需又会有多大？ 　　三是这些经济落后省市经济发展水平之所以会如此落后，最大的问题就是这些地方的基础条件落后。公路、铁路及城市基础设施都是如此。今年年初，我曾到贵州的正安县及桐梓县，最近也到过江苏的建湖市，三个地方的人口都在80万左右，但是三地每年财政收入则有天壤之别。正安每年财政收入只有1.4亿，桐梓县有每年财政收入在4亿元左右，而建湖每年财政收入则达到40亿元。贵州两个县为邻县，差距为何如此大，就在于两县的交通条件差距很大，桐梓在交通枢纽，而正安县是山区，高速公路都没有通。人流、物流、信息流、资金流无法形成。而建湖则是全国重要的石油机械等产品基础，是全国经济发达地区。如果贵州两个县也达到建湖的水平，由此可见中国经济增长有多大潜力。 　　从上述分析可以看到，当前中国经济具有无限增长潜力，最为重要的是要把那些自然条件好，适合人居住的经济落后地方的经济发展起来。比如贵州、江西、湖南等南方及东北地区。当然对于那些不适应人居的地方，由于自然条件恶劣，政府投资最大，要想改变当地的环境并非易事，即使改变了一些，所能达到的经济效果也是十分有限的。比如一些西北地区就是如此，政府不宜对这些地方有过大投资，而是要让这些地方的居民逐渐向适宜居住的地区迁移。 　　也就是说，如果有条件，政府加大对那些经济落后，但又适合人居住地区的基础设施投资，并没有多少错，也不是有多少大问题。这里有一个短期效益与长期增长的问题。如果中国政府加大对中部地区、西南地区及东北地区各种基础设施的巨大投资，那么这可为未来中国经济长期持续增长奠定基础。可以说，这将是中国扩大内需一个重要发展方向。政府则不可小视这样一个思路。 　　同时，我们也应该看到，这次媒体所称的地方版的“四万亿”，市场决不要把地方版的“四万亿”与2008年的“四万亿”同日而语。因为，2008年的“四万亿”不仅是中央财政项目的直接投入，而且最为重要的还在于以下两个方面：一是中央政府以房地产作为宏观工具，全面放开住房市场信贷政策及税收政策，以此来推高GDP；二是银行信贷利率急剧下降及实行过度优惠的住房按揭利率，银行信贷管制放开，让整个国家