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新形势下信托公司转型基金化趋势 　　摘要：叙述了信托公司在“一法三规”新时期下转型自主管理的必要性和优越性；分析了基金化产品作为信托公司自主管理核心模式的好处并讨论了房地产信托投资基金、股权投资基金、行业投资与整合基金、基金中的基金四个基金化产品的可行方向；最后提出了信托公司运作基金化产品需要注意的三个问题。 　　关键词：信托公司；转型；自主管理；基金化产品 　　中图分类号：F83　　文献标志码：A　　文章编号：1673-291X（2012）31-0052-02 　　一、新政体系下信托公司业务模式转型迫在眉睫 　　2011年以来，银监会制定了一系列监管规范措施，特别是《信托公司净资本管理办法》（以下简称为《办法》）的正式实施，对中国的信托业发展产生了质的影响。《办法》将信托公司的信托资产规模与净资本挂钩，并对信托公司实施以净资本为核心的全方位指标评级体系，要求信托公司净资本不得低于人民币2亿元，不得低于各项风险资本之和的100%，且不得低于净资产的40%，《办法》的实施将引领中国信托业进入一个新的发展时期，它与《信托法》、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》组成“一法三规”，成为新时期信托业的主要监管政策依据。 　　在新的政策环境下，信托公司管理的信托资产规模与其净资本直接挂钩，各项业务的风险资本需要有相应的净资本作支撑。这就意味着信托公司不可以再无限做大信托资产规模，因此，今后信托公司必需将有限的资本在不同风险状况的业务之间进行合理配置，根据自身净资本水平、风险偏好和发展战略进行差异化选择，形成收益回报率可观、能带来持续现金流的主营业务模式。这要求信托公司必须改变被动管理型的通道业务模式，而强化自主管理将是其实现可持续发展的最佳选择。 　　被动管理和自主管理（或主动管理）是近两年信托业出现的新名词，被动管理型模式主要指信托公司通过依靠信托“平台”、“管道”来片面做大信托资产规模，信政合作、银信合作即主要采用这种模式。而自主管理型模式是指信托公司需形成有庞大持续客户基础、具有创新性的高回报主营业务方向，并能适???抬高手续费分成比例，这一概念的提出也反映了监管层对信托公司依靠“平台”、“管道”角色发展的否定，具体体现在在监管层的 “信托业务综合管理能力”项下包含信托报酬率、信托报酬率增长率、投资类业务收益率、融资类业务收益率等具体监管指标，信托报酬率、信托报酬率增长率、投资类业务收益率分别高于相应标准的视为主动管理类业务。 　　即使没有监管层的引导趋向，对于信托公司自己来说，转变业务模式也是非常必要的。 　　首先，自主管理有利于增加信托公司竞争力。目前，全国有65家信托公司以及其他众多非信托类的理财机构，市场竞争十分激烈。为了在理财市场中吸引客户、开拓业务，信托公司必须为客户提供高回报资产管理服务，形成在产品研发、产品设计、风险控制、投资决策和市场营销等环节上的竞争优势，而不是简单地采取价格战。 　　其次，强化自主管理也有利于信托公司的业务实现可持续发展。回顾信托业近几年的发展历程可以看出，信托业务种类转换频繁，房地产贷款信托、新股申购信托、阳光私募、银信合作理财业务、信政合作业务等均在一定时间内成为信托公司的热点业务，但持续时间不长。究其原因，主要是产品技术含量低、可复制性强，未能形成信托公司独特的竞争优势，缺乏持续发展的潜力。 　　综上所述，信托公司应尽快实现从广种薄收、以量取胜片面追求规模的外延式经营模式，向精耕细作、提升业务科技含量和产品附加值的内涵式自主发展模式升级转型，使自己切实成长为具有核心能力的特殊专业资产管理和财富管理机构。 　　二、基金化产品：信托公司向自主管理转型的理想选择 　　很明显，监管措施将会对信托公司行为加以约束和引导，以“受人之托，代人理财”为本发展自主管理类信托业务也是大势所趋。但是如何开展自主管理是重中之重，这绝对不是一个简单的问题，是一个需要信托人不断思考、摸索的问题，由于市场经济、资本市场发展较晚的问题，中国信托业的发展其实一直在摸索着前进，固步自封永远不会有进步。这两年来，信托市场基金化产品已初现端倪，不失为信托公司转型自主管理的理想选择。 　　（一）基金化产品的引入 　　基金化产品，是一种标准化的产品，以规范的方式运作，充分运用管理人的专业知识和经验，通过分散化的组合投资策略，提供为他人利益管理财产的服务。同时，每一个基金化产品都有专门的投向，需要管理人具有较强的项目筛选能力、资产配置能力、投资运作水平、风险控制能力等，这与信托公司自主管理能力的提高有内在的一致性。信托公司可以在传统的业务领域以及未来创新的业务领域，均通过基金化的产品进行运作，充分利用信托的灵活性，设计出既能保障委托人利益，同时又发挥管理人自主管理能力的产品。 　　（二）基金化产品几个可行的