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汇率变动与我国出口企业利润关系研究 　　【摘要】汇率变动对于出口行业利润率具有显著的影响。在分析两者之间数量关系时，缺乏外贸行业利润率相关数据。基于上市公司的财务数据，推导估算行业利润的公式。研究发现，我国人民币升值对出口企业产生显著影响，人民币应保持在6%左右的平稳升值，短期内人民币升值幅度过大，会对出口企业的利润率产生明显的影响。 　　【关键词】汇率；出口企业；利润 　　一、问题的提出 　　2005年我国汇率制度实行改革，由过去长期实行的钉住美元的有管理的浮动汇率制度，调整为以市场供求为基础的，钉住一揽子货币的有管理的浮动汇率制度。除2005年8月人民币一次性升值2%以外，人民币汇率一直保持着日浮动率不超过0.5%（2012年4月16日后，人民币汇率日浮动率上下限调整为1%），年均人民币升值在6%左右。2009年我国受美国经济危机的影响，出口出现较大幅度的下滑，汇率改革暂时停止，2010年上半年我国经济复苏后，汇率改革继续进行，人民币有重新开始升值的趋势。我国国际收支自2002年以来保持着巨额顺差，引发国内流动性过剩问题，人民币具有升值的压力，可以预期未来人民币仍旧会保持升值的趋势。人民币升值一方面会对我国出口贸易产生抑制作用，另一方面也可能会我国出口产业进行调整，以促进我国出口产业结构升级。为了更好的促进我国出口产业结构的升级，并对我国出口贸易不会产生过大的影响，人民币应保持合理的升值速度。本文试图通过出口企业上市公司的财务报表分析，验证汇率变动与出口企业利润之间是否存在明显的相关关系。如果确实存在明显的相关关系，汇率变动程度与出口企业利润变动程度之间的关系。 　　二、汇率变动与利润之间是否存在相关性分析 　　模型建立及分析思路。首先验证汇率变动与利润之间是否存在正相关，样本选择2008年和2009年的数据，并把2008年和2009年的财务费用分解成包含利息费用和剔除利息费用的两组不同数据。通过四组数据进行汇率变动与利润率相关性分析。如果人民币升值与利润之间存在显著负相关，则2008年财务费用比2009年财务费用呈现更明显的负相关；剔除利息费用的财务费用比??有剔除利息费用的财务费用呈现更明显的负相关。 　　（一）样本及财务指标的选择 　　1、样本的选择 　　进行回归分析的财务指标均来自在上海与深圳证券交易所的上市公司。外贸行业的利润和汇率损失的数据没有详细的统计，从外贸行业宏观上选择数据参数进行分析存在着一定的困难。公司的财务报表指标如果具有代表性，可以成为外贸行业利润和汇率关系分析的替代指标。这里所说的代表性有两层含义，第一，所选择的公司应当是我国外贸行业的典型企业，第二，所选择公司的样本数量不能太少，公司样本数量如果太少则不能体现出统计学上的规律。本文从微观方面选择数据进行分析，所选择的出口公司均为在中国上海证券交易所和深圳证券交易所的上市公司，财务数据均能从中国证券报的上市公司的财务报表中搜集到，共选择浙江东方等20家上市公司进行分析。上市公司的财务报表经过会计师事务所审计，并且上市公司的领导层对财务报表的重大错误和失实承担连带责任，上市公司的财务报表具有较好的权威性。 　　2008年和2009年两年的数据最具有代表性，并且时间间隔不大，可以有效剔除外生变量对分析结果的影响。2005年之前我国尚未进行汇率制度改革，因此在1994年—2005年之间是保持固定汇率制度的，汇率变动幅度不大，使用这段时间的财务指标进行人民币汇率变动和利润相关性分析不具有代表性。在2005年—2011年之间我国启动汇率改革，除2009年受到美国经济危机影响，人民币汇率改革暂时停止外，我国人民币每年均保持着一定的升值幅度。2010年6月，我国重新启动汇率改革，当年上半年基本维持固定汇率制度不变，下半年才开始继续人民币升值，因此2010年的财务指标作为样本不合适。截止到2012年3月，很多上市公司的2011年财务报表尚未公布，无法进行财务数据统计。模型拟采用2008年和2009年两年的财务指标数据，2008年我国汇率制度改革仍在实施过程中，2009年由于美国金融危机的影响，我国出口下滑，国家暂停了汇率改革政策，通过对比这两年的数据，可以估计汇率是否与利润存在着显著相关的关系。 　　2、对分析中财务数据指标的选择 　　对于出口企业而言，汇兑差额和利息支出是财务费用的最重要的两项支出。财务费用是指企业在筹集资金过程中发生的费用，财务费用所包含的具体费用有利息支出，汇兑差额、金融机构手续费和筹集资金发生的费用。利息支出与当年的长期借款数量呈现正线形相关，长期借款的数量越多，当年财务费用中的利息支出越大。汇兑差额即是出口企业在结汇过程中，汇率变动带来的损失或者收益，当结汇时人民币升值，汇兑差额表现为财务费用支出；当结汇是人民币贬值，汇兑差额表现为