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中国企业跨国并购风险预警与控制 　　摘要： 构建一个科学的并购风险预警与控制体系是企业跨国并购中的重要一环，本文针对中国企业跨国并购过程中所面临的主要风险因素，设计出相应的风险预警指标体系，通过对风险预警的综合评判，采取合理的风险控制环节，为中国企业跨国并购提供了一种可行的风险预警思路。 　　Abstract： To build a scientific merger and acquisition risk early warning and control system is an important step in a transnational merger and acquisition. In the paper， risk early warning indexes system is designed towards major risk factors encountered during transnational merger and acquisition by Chinese enterprise. By comprehensive evaluation of risk early warning， take reasonable risk controlling steps in order to provide a feasible risk early warning thought for transnational merger and acquisition by Chinese enterprise. 　　关键词： 跨国并购；风险预警；风险控制 　　Key words： transnational merger and acquisition；risk early warning；risk control 　　中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）32-0119-04 　　0 引言 　　通过跨国并购方式迅速扩大企业规模，实现快速扩张，赢得超常规发展，已成为中国企业国际化的一条捷径。但由于并购交易的对象是集技术、资金、人才及市场为一体的动态化资产，外部环境与内部因素的不确定性给并购交易带来了难以预测的风险。而中国企业跨国并购与国内并购相比，受不确定性因素的干扰更大，操作更为复杂，跨国并购的过程不仅是不同国家间企业资源融合的过程，也是并购风险集聚和释放的过程。 　　根据研究，在过去20年中国企业的海外并购案例中，接近70%的跨国收购未能取得成功。无论是在跨国并购的市场化程度，还是在跨国并购的风险规避和价值创造上，中国与发达国家都相距甚远。因此，中国企业在跨国并购的过程中更需要对并购中的风险因素进行有效地预警并实施风险控制，保证企业并购价值的实现。 　　对并购企业而言，并购风险的预警和控制在于减少并购的失败率。跨国并购过程中的风险预警侧重点在于事先察觉风险，将风险控制在萌芽状态；而风险控制环节则是采用最低的成本，最大限度地降低风险发生的概率，减少损失幅???。跨国并购中的风险预警与控制，按图1示可分为风险预警、风险整合、内部风险控制和外部风险控制这样三个环节。风险预警是风险控制的前提，而风险整合是整个风险控制的基础，对风险因素进行系统性的整理，内部风险控制和外部风险控制则体现了企业立足于企业内部和外部，采取各种有效措施进行风险控制。这几个环节相结合，共同构建了一个有序的风险预警与控制体系。 　　1 中国企业跨国并购中的风险预警 　　由于并购环境的不确定性，跨国并购风险总是客观存在的，不同的并购环节存在着不同的风险因素。这一特征决定了只要有并购行为，就会有并购风险的存在。并购企业无法完全回避风险，但可以采取措施提高对风险进行预警的能力，控制风险向负面影响转化的程度和时间。 　　西方发达国家在跨国并购实践中逐渐建立了较为科学的并购风险预警体系。自20世纪60年代以来，发达国家开始用定性定量分析方法，对海外并购投资风险做出全面、客观的评估。如采用企业环境风险指数（Business Environment Index）方法，对投资目标国的风险评估指数化，采用百分比评点计算，列举15个项目，分别评算出其百分比，最后综合评定其投资环境，预测其投资风险的程度。这15个项目为：政治的安全性、文化的适应性、经济发展水平、对海外投资的态度、货币的兑换性、通货膨胀率、国际收支、东道国同投资国政府的关系、契约关系的安定性、征用国有化的可能性、同投资国的联系、会计、法律等方面服务情况、认可及审批手续、熟练劳动者的提供、当地的经营管理能力。 　　跨国并购实践表明，一个完整的跨国并购风险预警体系的设计可以由外部环境预警系统、内部环境预警系统、预警信息系统及风险管理策略系统等四个子