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有色金属行业：美日欧债务均触险，关注贵金属投资机会 美日欧债务均触险，关注贵金属投资机会 桑永亮 021 sangyongliang@gtjas4 编号 S0880511010034 本报告导读： 经济环境依然负面，我们推荐在政策支持下超越行业周期的稀土板块以及在风险因素 较多时相对较好的贵金属板块。 摘要： z 我们近期的观点： 本周高盛看多部分有色金属品种，在此影响下，金属价格也出现了一定反 弹，但我们对金属未来一段时间（一个月）的走势依然谨慎。判断的核心 依据是中国流动性（M1 增速为代表）会持续回落到 3 季度，而流动性不 仅决定了 A 股估值，还决定了中国工业增速（也即供需面），具体分析可 以看我们稍候的 2011 年中期策略报告。而且，近一年多来的数据统计表 明，A 股走势在时间上领先于金属市场，因此这周 A 股有色板块的走势， 也预示了未来金属价格可能还会震荡下行。我们的判断是 3 季度可能是逐 步介入有色板块的时间窗口。 ?? 稀土依然表现不错，尽管不排除由于股票近期大幅上涨可能会导致 短期回调，但是在这样的市场环境下，稀土依然是一个能超越宏观 周期的板块。除了坚持看好包钢稀土外，我们觉得南方稀土整合中 可能会跃出黑马，我们粗略判断这三家整合主体比较确定的是五矿， 另两家可能是中铝和赣州稀土矿业有限公司。 ?? 另外，由于欧美日债务危机蔓延，我们还重点推荐贵金属板块，标 的为山东黄金、中金黄金。 z 每周小专题：来自美日的债务风险因素在积累——推荐贵金 属板块的相对收益 惠誉 5 月 27 日调降日本主权信用评级前景自“稳定”至“负面”， 惠誉方面指出，日本不断加剧的巨额政府债务负担对其主权信用评 级带来不利影响，日本有必要采取更为强劲的财政巩固策略来缓冲 国内人口老龄化对公共财政可持续性带来的严重压力。 5 月 26 日，美国联邦存款保险公司主席贝尔向国会小组表达了 自己对美国联邦债务违约存在违约风险的担忧，并称如果美国主权 债务一旦出现违约，将会给经济带来灾难性打击。贝尔称为防止美 国出现债务违约，国会必须在 8 月 2 日之前提高 14.3 万亿的政府债 务上限。 评级： 中性 上次评级： 中性 细分行业评级 贵金属 增持 铜 中性 铝 中性 铅 中性 锌 中性 锡 增持 稀土 增持 其他小金属 中性 近期推荐股票 富龙热电 增持 包钢稀土 增持 山东黄金 增持 四方达 增持 锡业股份 增持 铜陵有色 增持 鄂尔多斯 增持 相关报告 新材料：《控制、整合、收储可能再次撬动 稀土价格》 2011.05.20 有色金属：《行情延续弱势，关注稀土和铜 的投资机会》 2011.05.09 有色金属：《金价再创新高，相对受益可期》 2011.05.02 有色金属：《铜生产贸易数据表明国内需求 较弱》 2011.04.25 有色金属：《继续关注个股的投资机会》 2011.04.17 行业周报 有色金属 2011.05.31 股票研究 证券研究报告 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 30 1. 上周回顾及近期观点 上周 A 股出现大幅回调，下跌 5.07%。有色板块依然表现出其高弹性的一面，下跌 5.58%。子金属方面，稀 土板块受政策刺激，继续上涨，而富龙热电由于过会被否，出现大幅下跌。 我们近期的观点： 本周高盛看多部分有色金属品种，在此影响下，金属价格也出现了一定反弹，但我们对金属未来一段时间（一 个月）的走势依然谨慎。判断的核心依据是中国流动性（M1 增速为代表）会持续回落到 3 季度，而流动性 不仅决定了 A 股估值，还决定了中国工业增速（也即供需面），具体分析可以看我们稍候的 2011 年中期策略 报告。而且，近一年多来的数据统计表明，A 股走势在时间上领先于金属市场，因此这周 A 股有色板块的走 势，也预示了未来金属价格可能还会震荡下行。我们的判断是 3 季度可能是逐步介入有色板块的时间窗口。 ?? 稀土依然表现不错，尽管不排除由于股票近期大幅上涨可能会导致短期回调，但是在这样的市场环境下， 稀土依然是一个能超越宏观周期的板块。除了坚持看好包钢稀土外，我们觉得南方稀土整合中可能会跃 出黑马，我们粗略判断这三家整合主体比较确定的是五矿，另两家可能是中铝和赣州稀土矿业有限公司。 ?? 另外，由于欧美