同利率水平下票据贴现和资金上存收益比较.doc

同利率水平下票据贴现业务与资金上存业务 收益的比较 今年以来，票据贴现业务与一个月期限资金上存业务利率水平相当，高于一个月以上期限上存利率。很多市场主体认为在利率水平相当的情况下，办理票据贴现业务因要支出差旅费用和托收邮寄费用，所以票据业务的收益低于上存业务。因此大多办理一个月期限的上存业务，从而减少票据贴现业务的办理，但综合考虑票据贴现业务的结算特点，实际在同等利率水平下同金额的票据业务收益高于资金上存业务。 为说明这一问题，我们分别以一张面值1000万元和一笔总面值10000万元，年利率5.0%，贴现期限150天的异地票据交易与资金上存业务的收益对比为例来说明此问题。 一、票据面值与上存金额相等时的利息收益对比 上存资金：1000万元，上存150天，实付资金1000万元，可实现利息收入：20.83万元（1000万元/100*5%*150/360）； 贴现：票据贴现业务面值1000万元，实付资金978.75万元，可实现利息收入：21.25万元（1000万元/100*5%*153/360），票据转贴现较上存多收益0.42万元。 而我们日常每单票据交易的面值总额均在1亿元以上，因此每单票据转贴现在与上存同利率水平下将多收益4.20万元。票据贴现业务只所以比上存多收益的第一个原因在于异地票据在计算计息天数的时候，要加3天在途时间，因此每一张票据均会多计算3天的利息。同时这个收益差距与利率水平的高低成正比，利率水平越高，票据贴现的收益比上存（同金额和同利率）的收益越高。即票据贴现收入比资金上存收入多收益的金额，将呈现出为一个首项为4.20万元，公差为0.83万元的递增等差数列。具体对比情况见下图： 票据贴现与资金上存收益对比表 单位：万元 面值 利率 资金上存 票据贴现 贴现较上存多收益金额 计息天数 到期收益 计息天数 到期收益 10,000 5% 150 208.33 153 212.50 4.17 10,000 6% 150 250.00 153 255.00 5.00 10,000 7% 150 291.67 153 297.50 5.83 10,000 8% 150 333.33 153 340.00 6.67 二、计息资金金额放大引起的收益变化对比 票据贴现业务因其具有扣除利息后，交付实际结算金额的特点，因此实付金额小于其票面值。因而就出现了实际运用资金与计息资金相比金额放大的现象。以本文所述业务为例：10000万元的资金做资金上存业务时，必须支付交易对手10000万元资金，计算收益也以10000万元为基础计算到期收益为208万元。而这10000万元资金，如果做票据贴现业务，可做票据面值为10217万元的票据业务，并以10217万元计算利息，此时到期收益将达到217万元，实际支付交易对手款项仍为10000万元，但会多收益9万元。同时这一资金量放大引起收益差扩大的现象，仍然与利率的变化成正比，即利率水平越高，票据贴现获得的收益比资金上存的的收益越多。具体对比情况见下图： 计息资金金额放大后票据贴现与资金上存收益对比表 单位：万元、% 利率 资金上存 票据贴现 贴现较上存多收益金额 金额 计息天数 到期 收益 实付金额 票面 金额 计息天数 到期 收益 实付 金额 5% 10,000 150 208.33 10,000 10,217 153 217.11 10,000 8.78 6% 10,000 150 250.00 10,000 10,262 153 261.67 10,000 11.67 7% 10,000 150 291.67 10,000 10,307 153 306.62 10,000 14.96 8% 10,000 150 333.33 10,000 10,352 153 351.97 10,000 18.63 三、实际利率与名义利率对比 由于票据贴现业务计息是以面值为基础计算利息，支付金额却是以面值扣除利息后的金额支付的，而资金上存业务支付金额与约期合同中的金额一致，所以在同等金额的票据贴现业务和资金上存业务中，我们实际支付出去的金额并不相同，交易对手对我们的资金占用数量就不一样，因此就出现了两个业务名义利率一样，而票据贴现业务实际利率高于资金上存业务实际利率的现象。具体对比情况见下图： 票据贴现（算在途天数）与资金上存实际利率对比表 单位：万元、% 面值 名义利率 上存资金 票据贴现 贴现高于上存利率百分点 计息天数 到期 收益 实付金额 实际利率 计息天数 到期 收益 实付 金额 实际利率 10,000 5% 1