8财务管理第八节第一节 第二节.pptVIP

第八章 筹资决策 第一节 资本成本 第二节 财务杠杆与杠杆利益 第三节 资本结构 第一节 资本成本 一、资本成本的概念 二、资本成本的计算 一、资本成本的概念 （一）资本成本 （二）资本成本的内容 （三）资本成本的属性 （四）资本成本率的种类 （五）资本成本的作用 （一）资本成本 资本成本——是企业筹集和使用资本而承付的代价。 这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。 从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。 在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品，企业通过各种筹资渠道，采用各种筹资方式获得资本往往都是有偿的，需要承担一定的成本。 （二）资本成本的内容 资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分： 1、用资费用 （1）概念——是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。 （2）特点 ①用资费用是资本成本的主要内容 ②长期资本的用资费用是经常性的 ③并随使用资本数量的多少和时期的长短而变动，因而属于变动性资本成本。 （三）资本成本的属性 1、资本成本与产品的生产成本比较 （1）相同点：都需要由企业收益补偿 （2）不同点：①资本成本不直接表现为生产成本； ②产品成本需要计算实际数，而资本成本则只要求计算预测数或估计数。 2、资本成本与货币的时间价值比较 资本成本与货币的时间价值既有联系，又有区别。货币的时间价值是资本成本的基础，而资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。因此，在有风险的条件下，资本成本也是投资者要求的必要报酬率。 （四）资本成本率的种类 1．个别资本成本率 个别资本成本率是指企业各种长期资本的成本率。 企业在比较各种筹资方式时，需要使用个别资本成本率。 2．综合资本成本率 综合资本成本率是指企业全部长期资本的成本率。 企业在企业进行长期资本结构决策时，可以利用综合资本成本率。 3．边际资本成本率 边际资本成本率是指企业追加长期资本的成本率。 企业在追加筹资方案的选择中，需要运用边际资本成本率。 （五）资本成本的作用 1．资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。 2．资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。 3．资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。 二、资本成本的计算 （一）个别资本成本率的计算原理 （二）个别资本成本的计算 （三）综合资本成本的计算 （四）边际资本成本的计算 （一）个别资本成本率的计算原理 1、基本公式 一般而言，个别资本成本率是企业用资费用与有效筹资额的比率。其基本计算公式如下： 用资费用 资本成本率= —————————— 筹资总额—筹资费用 用资费率 或：资本成本率= ————————— 1- 筹资费率 2、影响个别资本成本率的因素： （1）用资费用——是决定个别资本成本率高低的一个主要因素。在其他两个因素不变的情况下，某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。 （2）筹资费用——也是影响个别资本成本率高低的一个因素。一般而言，发行债券和股票的筹资费用较大，故其资本成本率较高；而其他筹资方式的筹资费用较小，故其资本成本率较低。 （3）筹资额——是决定个别资本成本率高低的另一个主要因素。在其他两个因素不变的情况下，某种资本的筹资额越大，其成本率越低；反之，筹资额越小，其成本率越高。 3、需要说明——筹资费用为何放在分母？ 首先，筹资费用是一次性费用，属于固定性资本成本。它不同于经常性的用资费用，后者属于变动性资本成本。因此，不可将筹资费用与用资费用同时放在分子。 其次，筹资费用是筹资时即支付的，可视做对筹资额的一项扣除，即筹资净额或有效筹资额为（筹资总额—筹资费用）。 最后，分母中扣除筹资费用，也表明资本成本率与利息率在含义上和在数量上的差别。例如，借款利息率是利息额与借款筹资额的比率，它只含有用资费用即利息费用，但不考虑筹资费用即借款手续费。 （二）个别资本成本的计算 1、长期债权资本成本率的测算 （1）长期借款资本成本率 （2）长期债券资本成本率 2、股权资