输配电及控制设备制造业--高低压成套设备及元器件企业上市IPO风险分析报告2011.docVIP

输配电及控制设备制造业--高低压成套设备及元器件企业上市IPO风险分析报告2011 一、 业务经营风险 （一） 自主品牌业务竞争力风险 公司主营业务分为自主品牌业务和代理品牌业务两大部分。自主品牌业务生产销售广电电气自有品牌的高低压开关柜和元器件，代理品牌业务主要销售由公司与GE共同组建的合资公司（EJV、CJV）生产的GE品牌的高低压开关柜、元器件和干式变压器等产品。近年来，公司加大了在自主品牌业务方面的投入，公司自主品牌产品收入快速增长、毛利率逐年上升，带动了公司营业收入和净利润的增长。公司2007年、2008年、2009年和2010年1-9月分别实现主营业务收入92,996.49万元、110,094.57万元、118,644.93万元和71,681.95万元，毛利率分别为16.24%、19.73%、24.24%和23.74%。其中，自主品牌业务收入分别为34,176.57万元、38,769.86万元、58,004.93万元和37,519.96万元，自主品牌业务毛利率分别为11.88%、24.12%、30.70%和30.88%。 未来公司将通过实施募集资金投资项目等举措继续加大自主品牌业务的发展，但是公司自主品牌业务仍处于成长阶段，尽管在以往的运营中已经取得不俗业绩和用户的广泛认同，但同世界一流品牌相比影响力相对较弱，能否更好地提升产品竞争力和自有品牌价值，是公司面临的重要风险。 （二） 与GE 合作变化的风险 上世纪九十年代以来，公司与GE在技术转让及许可、共同投资、产品采购及销售等多方面进行了合作，其中包括在中国成立了三家合资公司，分别为上海通用电气广电有限公司（EJV）、上海通用电气开关有限公司（CJV）和上海通用广电电力元件有限公司（DJV）。 公司和GE 作为合资公司的股东，与GE 共同管理合资公司在国内市场的产品销售。根据双方在区域、行业的优势，以合资公司的董事会决议及双方签订的分销协议为依据，按照行业和区域划分市场协同拓展业务，共同努力提升合资公司产品在国内市场的占有率。 公司的主营业务根据对外提供产品所属品牌的不同分为自主品牌业务和代理品牌业务两大部分。其中自主品牌业务是指对外提供的产品由公司及下属子公司生产，包括“SGEG”、“AGE”和“AEG”等品牌；代理品牌业务指公司对外销售主要由EJV、CJV 生产的GE 品牌产品。 股份公司的元件部和成套部负责统筹生产管理，股份公司成套部制造中心、上海安奕极、山东广电、内蒙古广电及通用广电元件为具体产品生产执行单位，同时EJV 和CJV 也是公司产品十分重要的生产平台。目前公司代理品牌业务生产环节的利润主要通过对EJV 和CJV 稳定增长的投资收益来实现。近三年，该等股权投资实现投资收益26,049.83 万元，合资公司宣告分红26,384.20 万元(母公司数据)。 公司与 GE 合资经营的EJV、CJV，既是公司重要的业务构成，也是GE 中国战略的重要构成，因此，合作双方都十分重视EJV、CJV 的经营发展，投入了大量的资源，共同实现了 EJV、CJV 业绩的稳步增长。公司通过长期积累的本土优势和不断加强的市场开拓能力，对EJV、CJV 的产品销售作出了突出的贡献。 近三年，公司向EJV、CJV 的采购额均超过其中国区销售总额的50%，2009 年采购额占EJV、CJV 中国区销售规模的比重为60.44%。公司通过积极的销售管理，为其获取市场份额，并不断拓展产品市场发挥了重要作用，为EJV、CJV 的健康发展提供了有力的支持，也是公司获得良好投资收益的重要来源与保障。 在公司和 GE 的共同支持下，EJV、CJV 成为GE 全球最成功的合资企业之一， 是 GE 工业系统业务集团在中国的销售和利润重要来源，出于商业考虑，公司和GE 的这一合作模式将得到进一步加强。 虽然公司与 GE 自合作以来已取得巨大的成功，并已为未来的进一步发展奠定了良好基础，但不能排除未来随着世界经济形势的变化GE 将调整其全球战略部署，可能影响公司与GE 在中国的合资公司的发展，进而影响公司投资收益实现的稳定性和持续性。 （三） 公司采购较为集中的风险 公司2007 年、2008 年、2009 年和2010 年1-9 月向前五名采购商（EJV 和CJV 合并计算）采购的产品金额占当年采购总额的比例分别为83.25%、75.17%、70.94%和65.86%，其中EJV、CJV 合计分别为56.08%、60.50%、50.87%和43.23%。 公司主要供应商经营环境、生产状况的变化可能对本公司生产经营稳定性带来一定影响，因此公司存在采购较为集中的风险。 EJV、CJV 作为公司代理品牌业务的产品供应商，在公司与GE 的共同支持下，近年来保持了良好的发展态势。公司自主品牌所需原材料的对外