第12章投资决策基础.pptVIP

投资者所要求的收益率 风险与收益率的均衡 市场上所有资产的回报对风险的比率必定相等 必要收益率：hurdle rate 资本资产定价模型： 必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬 必要报酬率——证券市场线 风险报酬率 无风险报酬率 风险： β系数 收益率 必要报酬率 区分项目必要收益率与公司资本成本 项目的必要报酬率=？ 项目所用资本的资本成本 ？ 公司加权资本成本 ？？？ A D C B 风险 收益率 * 管理会计 第九章 投资决策基础 先付年金的现值 比较先付年金与普通年金 不论是年金的终值系数还是现值系数，先付年金的系数比普通年金的系数多一个(1+i) 同等条件下，先付年金的终值和现值都要比普通年金的终值、现值大（1+i）倍 几种特殊的年金形式 递延年金 永续年金 递延年金 A A A 0 0 A 0 n 1 2 3 n-1 递延年金的现值 A A A 0 0 A 0 n 1 2 3 n-1 递延年金现值的计算方法1 A A A 0 0 A 0 n 1 2 3 n-1 递延年金P =n期年金的现值 – 2期年金的现值 递延年金现值计算方法2 A A A 0 0 A 0 n 1 2 3 n-1 递延年金P＝(n-2)期年金的现值×(P/F,i,n=2) 永续年金 A A A A A A 0 1 2 3 n A．A ．．． ∞ 永续年金 永续年金的表现 永续年金的特征：n→∞ 永续年金有没有终值？ 永续年金有没有现值？现值之和是否收敛？ 永续年金现值 永续年金现值的应用 奖励基金 优先股红利 货币时间价值的计算技巧 利用计算器做简便计算 计算器上的等号： 2×3＝6， ＝？ ，＝？ 每按一等号“＝”，如同运行一次乘法运算 同样，24÷4＝6， ＝？， ＝？ 按每个“＝”就是执行 ÷4 运算 单笔资金复利终值计算 单笔资金复利现值计算 年金现值计算 0 1 2 3 4 A=5000 A A A 年金现值计算 首先清零 5000，÷，1.12， =，……（1），M+ =，……（2），M+ =，……（3），M+ =，……（4），M+ ……4项之和 MR……读出和值：15186.7 近似计算：内插法 例：利息率为多少，单笔资金1000元存5年将变成1500元？ 1500=1000（1+？%） (1+？%) = 1.500, 即 （F/P，n=5, i=?)=1.500 查表：n=5, i=8%, 终值系数=1.469 i=10%, 终值系数=1.611 利息率必然在 8%—10%之间 5 5 内插法 利息率 % 终值系数 1.469 1.611 1.500 8 10 ? x 相似三角形对应边成比例 年金现值与折现率 8年期年金，每年20000元，现值之和为80000元，求折现率=？ 20000×(P/A,i=?,n=8) =80000 即就是：(P/A,i=?,n=8) = 4.00 查表：i=18%,年金现值系数=4.078 i=20%,年金现值系数=3.837 折现率必然在18%—20%之间 内插法 4.078 3.837 4.00 18 20 ? x 年金现值系数 折现率 % 对应边列比例 利用计算器 第1次试算 (P/A,i=?,n=8) = 4.00 以 i=19%代入试算 清0, 1÷1.19 ＝，M+ ＝，M+ ＝，M+ ………… 共8次 MR，读出：3.954，右边, 说明折现率偏大，应减小 年金现值系数 第2次试算 以 i=18.5%代入试算 清0, 1÷1.185 ＝，M+ ＝，M+ ＝，M+ ………… 共8次 MR，读出：4.015，右边, 说明折现率偏小，应稍微增大 第3次试算 以 i=18.6%代入试算 清0, 1÷1.186 ＝，M+ ＝，M+ ＝，M+ ………… 共8次 MR，读出：4.00290，≈右边, 折现率应为 i=18.6% 直接利用计算器 4年期年金，每年20000元，现值之和为60000元，求折现率=？ 不用查表，假设折现率为15% 清零 20000÷1.15 ＝，M+ ……累加第1项 ＝，M+ ……累加第2项 ＝，M+ ……累加第3项 ＝，M+ ……累加第4项 MR，左边＝5709960000， 应降低折现率 第二次，假设折现率为12% 清零 20000÷1.12 ＝，M+ ……累加第1项 ＝，M+ ……累加第2项 ＝，M+ ……累加第3项 ＝，M+ ……累加第4项 MR，左边＝6074760000，较接近 应稍稍增大折现率 不用查表，假设折现率为12.6% 清零 20000÷1.126 ＝，M+ ……累加第1项 ＝