分众传媒借壳上市的案例分析（陈银博部分已做完）.docx

分众传媒”借壳”上市的案例分析（银博部分完成版）公司基本情况（包括主要业绩、在纳斯达克上市和退市的过程）分众传媒选择”借壳”上市的原因分众传媒选择江苏宏达作为壳对象的原因（结合网络上选择壳资源的原则和分众传媒的具体情况进行分析）“借壳”过程（”借壳”上市的法律条件，厘清”借壳”上市路上的障碍：VIE消除路径、外资股东退出。。。；”借壳”资产及股权变化逻辑图。。。）宏达新材涉嫌违规被调查对”借壳”一事的影响（风险）分众传媒的应对策略（根据调查可能的结果来分别分析分众传媒应该怎么应对，为分众传媒寻找其他的合适的壳公司）四、分众传媒”借壳”上市的法律合规性分析关于上市公司重大资产的处置，证监会曾多次颁布并修改相关法规：2001年发布《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》（证监公司字[2001]105号）；2008年4月16日公布《上市公司重大资产重组管理办法》（证监会令第73号）；2011年8月1日公布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》；2014年10月23日颁布《上市公司重大资产重组管理办法》（证监会第109号令），这也是现行的管理办法。以下根据《上市公司重大资产重组管理办法》（证监会第109号令）（以下简称《管理办法》）的相关规定，对分众传媒”借壳”上市的法律合规性予以解析。（一）法规适用性法规适用性方面，《管理办法》第十二条规定，购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上的，构成重大资产重组。宏达新材2015年6月3日公告的《江苏宏达新材料股份有限公司详式权益变动报告书》揭示，“宏达新材以截至评估基准日的全部资产及负债与分众传媒全体股东持有的分众传媒 100%股权的等值部分进行置换。”宏达新材的资产置换比例远高于《管理办法》所规定的50%的界限，故此次”借壳”适用于《管理办法》的限定范畴。（二）进行重大资产重组的一般条件《管理办法》第十三条规定，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的，除符合本办法第十一条、第四十三条规定的要求外，主板（含中小企业板）上市公司购买的资产对应的经营实体应当是股份有限公司或有限责任公司，且符合《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）规定的其他发行条件；创业板上市公司不得实施重大资产重组的交易行为。也就是说，“借壳”上市的公司必须符合《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）中规定的IPO公开发行的相关条件。《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）关于发行人资格的主要规定包括：发行主体是依法设立且持续经营三年及以上的股份有限公司；股权清晰，主要资产不存在重大权属纠纷，实际控制人和领导班子没有发生重大变更；公司治理结构完善，不存在通过关联交易操纵利润的情形；最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币三千万元；最近三个会计年度经营活动产生的现金流净额累计超过人民币五千万元，或者最近三个会计年度营业收入累计超过人民币三亿元；最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。分众传媒控股有限公司于2003年5月正式成立，股权清晰，符合相关条件。根据宏达新材2015年6月3日公告的《江苏宏达新材料股份有限公司拟收购分众多媒体技术（上海）有限公司100%股权项目资产评估报告》中所披露的分众传媒的财务数据来看，分众传媒2012年至2014年净利润分别为132,578万元，207,781万元和241,712万元；与经营相关的净现金流725,833万元，849,827万元和862,377万元；营业收入分别为617,205万元，667,451万元和749,726万元，累计2,034,382万元；2014年无形资产11,506万元，占同年净资产（569,334万元）的20%，均满足《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）关于发行人资格的规定。 （三）进行重大资产重组的特殊条件《管理办法》第十一条和第四十三条规定，上市公司发行股份购买资产，应当符合的条件主要包括：（一）符合国家产业政策和有关环境保护的规定，法人治理结构健全，充分披露；（二）被注册会计师出具无保留意见的审计报告，其中无存在重大影响的涉及事项；（三）上市公司及其现任董事，高级管理人员不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦察或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形，但是，涉嫌犯罪或违法违规的行为已经终止满3年，交易方案有助于消除该行为可能造成的不良后果，且不影响对相关行为人追究责任的除外。根据宏达新材2015年6月3日公告的《董事会关于重组履行法定程序的完备性、合规性及提交的法律文件的有效性的说明》、《独立财务顾问在充分尽职调查和内核的基础上出具的承诺》、《