行业与公司研究方法-基金研究总监.ppt

海利得 申银万国研究所报告案例Reports-海利得\申万\（深度）2009.1.15.pdf 中国造纸行业未来的发展空间？ 国际造纸产业的过去、现在和未来趋势 国际造纸行业-中、美、日对比 国际造纸行业-人均消费量 中国造纸业发展空间 粗略估算，假定我国人口稳定在13亿（农村人口7亿、城市人口6亿），农村人均纸及纸板的目标消费水平按亚洲平均消费水平估算（35KG/人），城市人均纸及纸板的目标消费水平按美国平均消费水平估算（300KG/人），那么均衡的人均纸及纸板消费量为157KG/人。其所花费的发展时间如下所示，如果保持目前的增速，至少还有10年的增长期；如果增速放缓，假设为7%，则大约增长20年才能达到需求饱和。 造纸行业基本产业链 造纸行业基本特征-行业的市场结构 造纸行业基本特征-行业的竞争结构 造纸行业基本特征-行业的生命周期 造纸行业基本特征-中国造纸行业的发展阶段 造纸行业未来的趋势是集中度提升 中国造纸业未来一段时间的增速可能进一步放缓（低于GDP的增长），考虑产业内生变革推动和产业政策的促进，国内企业的发展模式很可能是进一步产业整合并逐步实现”林浆纸一体化”。所以，长远来看，具有投资价值的仍然是具有兼并潜力、率先实现”林浆纸一体化”并具有成本优势的企业。 但是，短期来说，林纸一体化存在很多不确定性,尤其是在当前国际浆价暴跌后，从国外购入纸浆用于生产纸和纸板同样具有