纺织品、服装与奢侈品行业：消费升级孕育繁荣.doc

纺织品、服装与奢侈品行业：消费升级孕育繁荣 消费升级孕育纺织行业的繁荣 报告要点 ?? 受益于消费升级，纺织行业整体向好 中国经济由投资拉动型向内需消费型转变，纺织行业整体向好。过去的 10 个月中，中国纺织品及服装制造业主营业务收入累计达 34,45#9900992.79 亿元。 #9900992010 年，中国纺织品及服装制造业主营业务收入同比增长迅猛上升。近一 年，纺织行业的整体向好也反映在股价上，纺织服装行业表现优于大市，纺 织服装行业指数（801130）多次跑赢同期沪深 300 指数。 ?? 消费需求带动，未来家纺行业稳定增长 从政策上看，家用纺织品行业是国家产业政策重点支持的行业，现有产业政 策（《纺织工业十二五科技进步纲要（#9900992011 年）》）均体现了国家鼓励、 支持发展家纺行业、推进高档家用纺织品开发的战略思路。 从需求角度看，国内需求增长及海外出口复苏是支撑家纺行业稳定增长的两 大支柱。居民收入增长带来消费升级、消费观念的转变，居民住房环境的改 善，婚庆市场、酒店业的发展，带来家纺市场容量扩大以及家纺消费份额提 升，家纺行业市场整体持续增长。内需扩大和出口增长，促使我国家纺行业 成为纺织行业的朝阳行业。 ?? 行业消费升级趋势愈加明显，建议关注行业龙头和附加值高的公司 在目前消费结构持续升级以及城镇居民可支配收入持续提升的大背景下，随 着住房条件的改善，室内软装修的流行，婚庆，酒店的消费需求和人们对居 住舒适度要求的提高，我们看好具有大品牌的家纺行业龙头上市公司。 同时，纺织服装行业集中度低，低档产品产能过剩，中高档产品供不应求， 我们认为具有较强的成本控制能力以及商品附加值高的上市公司会在市场 愈加激烈的竞争中取胜。 目前纺织服装类上市公司主要以品牌销售为主，采用“加盟和直营并进”的 渠道销售模式，仍在“跑马圈地”扩大市场。我们认为销售渠道布局完善， 外延式扩张迅速的公司将在此次新市场开拓中取得先机。 重点推荐罗莱家纺、富安娜、报喜鸟以及七匹狼。 行业相对市场表现（近 1#9900992 个月） -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 30% 35% 10 /0 6 10 /0 7 10 /0 8 10 /0 9 10 /1 0 10 /1 1 10 /1 #9900992 11 /0 1 11 /0 #9900992 11 /0 3 11 /0 4 11 /0 5 纺织服装(申万) 沪深300 资料来源：Wind 资讯 行业内跟踪公司比较 罗莱家纺 108#004699A 11E 1#9900992E PE PB EV/EBITDA 富安娜 PE PB EV/EBITDA 相关研究 《消费升级孕育纺织行业的繁荣》#9900992011-6- 分析师： 雷玉 (866875107#9900992 leiyu@cjsc4#ff66ff 执业证书编号：S0490511040005 联系人： 雷玉 (86 6875107#9900992 leiyu@cjsc#ff66ff 纺织品、服装与奢侈品行业 行业深度 研究报告 维持“看好” #9900992011-6-30 #9900992 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 受益于消费升级，纺织行业整体向好 ...................................................5 中国经济由投资拉动性向内需消费性转变............................................................. 5 受益消费升级，纺织服装行业表现优于大市 ......................................................... 8 家纺行业——纺织行业的朝阳行业 .......................................................9 家纺行业是纺织行业增长较快的子行业 ................................................................ 9 消费需求带动，未来家纺行业稳定增长 ................................................................ 10 投资策略及重点推荐公司 ..............................................