[PPT]-嬗变的机遇中国家电行业在经济全球化深化中的定位转.pptVIP

嬗变的机遇——中国家电行业在经济全球化深化当中的定位转换家电行业2006年中期投资策略 ;产业升级沿革 行业运行经济指标 子行业市场和技术升级特征 子行业竞争力分析 空调行业最有全球竞争力 分类投资策略及释义 ;第二次产业扩张的动力来自于全球产业转移;中国家电单级化的表现：2004年占全球出口额20％比重，约为韩国、墨西哥、土耳其、泰国总和；12种以上产品在全球出口市场占比1/4以上，4种产品占比1/3到2/5,2种产品占比7成（家电协会） 跨国公司寻找新的技术中心或产能的承载地，推动区域经济：对产能过于集中到中国的忌惮、 “低产品加工区”的定位；中国制造的比较优势削弱（人民币升值、劳动力成本提高、高级专业人才缺乏），其它新兴国家的引资优势显现；新一轮产业转移，中国获得技术转移与技术扩散的机会被分散 中国家电全球化竞争的对手：北美自由贸易区内的墨西哥、欧盟经济体内的土耳其和中东欧、亚洲经济体中的东盟（泰国）;成长的烦恼：第二次产业扩张承接全球产业转移主要体现为产能承接，而非技术承接；以劳动力和资源的巨大消耗为代价获得在全球家电产业链的制造大国地位，无法参与技术标准和贸易规则的制定 嬗变的机遇：中国家电业的国际竞争力10年内不会被替代；中国二元经济结构体的消费升级是下一轮产业扩张的原动力；夯实国内市场，国内市场胜者胜将来；培育内生性竞争力，形成良性淘汰机制和产业集中 技术升级的必要性与可能性：依靠资源消耗和成本比较优势的道路已经走不通；上一轮产业转移中形成完整的产业配套、优势企业的技术基础和管理经验，支持适度集中的产业朝技术升级迈进;2006年1季度家电主要子行业、产品运行数据 单位：万元/万台;子行业的市场和技术升级特征;行业经济运行和市场、技术升级特征分析结论：市场空间小家电行业最大，国内竞争力空调行业最强;空调行业最具有竞争力; 外延驱动的高成长具有阶段性特征，估值溢价体现在市场对其有高增长预期之时。外延式扩张不能持续提升竞争力，建议波段操作，整体不建议给予估值溢价。当企业的扩张方式向内生性???长性增长转变时，可享受估值溢价（海信）;品牌定位：所谓高、中低端定位指在国内市场的定位 内生性增长：指企业在其主要产品领域已经具备了技术积累、生产规模、制造工艺、营销网络等优势，或者企业的发展策略以此为方向。内生性增长是企业综合管理水平高的结果，竞争力难以被复制，最终表现为产品定价能力 外延式扩张:并非直接对应多元化生产，而是指产品线的延伸无核心竞争力或市场规模的扩大没有持续性，已有竞争力易于被模仿; 海尔、苏泊尔 美的、海信; 海尔、苏泊尔 美的、海信;板块估值低下的原因——市场对成长性的偏好愈演愈烈 家电行业成长性偏弱：处于上一轮全球制造业转移所带来的产业扩张末期，新一轮由消费升级驱动的产业扩张尚在酝酿当中 龙头公司的防御价值尚未体现：市场整体估值提高的背景下（A股估值中枢提高到26倍），受益于集中度提高和产品线延伸，白色家电龙头公司有业绩支撑突破10倍市盈率估值限制 企业价值比较：内生性增长与外延式扩张 并购价值分析：品牌商与代工厂、品牌定位;格力电器（000651）的吸引力;苏泊尔（002032）的魅力;重点公司估值表;附图;附图;附图;附图;附图;附图;附图;附图;附图;附图;谢谢大家! 欢迎交流！;*AkT4cyzhB#7B#(IP#C3Wv#DBsbv48j%6soE39dhI2Hl2y3kCECl#)RPFpY3prOzG2mNDG)eFODlU$N*j!N)QDIMR0x(v)UoopMWKgQpEKdb#8vp0mZ(iLHpQ*sNXnjzgJc(Y5xQpyW%Bk#LqyytBQp0HcLx2+qUe#K77EO44HSjR6huGtKyrKz41dTe9x860hLL4E5RlIIHJsMb8i#a!F(1mkTtJm2#8uyUGXllPx0xrdudJvKx3FaFQI#0O5!N17IvZFoX!Vs$eemJJY66VGFc1gKTo)SzrdAY6K$dsW#yq#lalwTDhKVjfeFpx)ITlXP!MSXW#ZpP%O2q(8m0yqXDU!MObOkacKmOQBGqP)7+UnwA4tjnJWuVQFQJHPLe19a0HvEruIHnu+fguOZIaI(FhPL8-P%r(K#kzIQ)7zvIwZyNkL4X*PmF4$l0PbGUiYiNJvC(*vGN!1rZ9TpaanAhn*d0qVcr%JcjBA#ODe2)7X(dx5(*2rf8vzg0HIeojEYohfV6p543x*+n2PVP26p%r60aMXoQth(!c*nMltg!BjbRLOD-K*ku5(1QNrzML$hZocUjIwH#s-N6vsJ6c*rsk