公司理财-第三节 复杠杆的计算与应用.pptVIP

第三节 复合杠杆的计算与应用 钭志斌 丽水职业技术学院 一、复合杠杆 产销量通过经营杠杆影响息税前利润 息税前利润通过财务杠杆影响每股收益 如果两种杠杆共同起作用，那么销售稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。 复合杠杆（DCL）是指由于存在固定的生产经营成本和固定的筹资费用，在经营杠杆和财务杠杆的共同作用下，产销量稍有变动就会使每股收益产生更大的变动的现象。 它揭示了产销量与每股收益两者关系，直观地提供销售与利润关系的信息，是一个非常重要的指标。 二、复合杠杆系数 复合杠杆计算公式为： 根据基期数据推算得出： 若公司无优先股，则计算公式可简化为： 【例5-5】根据销售量的变动预测每股收益 鼎鼎公司20×1有关资料如表所示，销售部门预计20×2年的销售量比20×1年增长25%。 其它因素不变，请你预测20×2年的息税前利润、每股收益将达到多少？ 表5-3 鼎鼎公司20×2年销售预计表 基期20×1年的经营杠杆系数、财务杠杆系数 20×1年的经营杠杆系数 =320÷280=1.1428 20×1年的财务杠杆系数 =280÷(280－80)=1.40 20×1年的复合杠杆系数 =1.1428×1.40=1.60 所以，在销售额增加25%的情况下， 20×2年的息税前利润增长率 =1.1428×25%=28.57% 20×2年的息税前利润 =280×(1+28.57%)=360(万元) 20×2年的每股收益增长率 =1.6×25%=40% 20×2年的每股收益 =1.50×(1+40%)=2.10元 三、复合杠杆系数的用途 （一）能够预测既定情况下的销售额或每股收益 【同步训练5-5】根据每股收益预测目标销售额 若该公司计划在20×2将每股收益达到2.50元，则在环境基本不变的情况下，销售额需要增长多少才能实现目标？ （提示：销售额需增长41.67%） （二）能为实现预定控制目标提供解决思路 为了达到某一复合杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。 比如， 经营杠杆系数较高的公司可以在较低的程度上使用财务杠杆； 经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆。 【阅读材料5-2】财务盈余管理 财务盈余管理是指通过财务活动（筹资、投资、分配等）的合理安排使会计报表呈现出期望的结果。 通过融资渠道选择和融资方式的安排，去影响财务结构，进而影响EPS（每股收益率）和净资产收益率是财务盈余管理的一种有效手段。 在总资产报酬率不变的情况下，负债占总资产比例不同，由于负债的“杠杆”作用，EPS和净资产收益率就会呈现出不同的结果。 因此，公司财务高管可以根据公司的EPS和净资产收益率目标、总资产收益率这些数据，倒推出期望的负债比率，然后针对性地组织相应的融资活动，从而实现每股收益目标。 课程网站：http:\\ * 主教材： 高等教育出版社 钭志斌《公司理财》 课程网站：http:\\ 课程网站：http:\\ 课程网站：http:\\ * * * 本课件使用简要说明 2.备注栏内有简要讲课提示。 1.有专门的课程网站支持。 3.本课件基本上为静态画面，授课老师可以根据自己的习惯进行修改。 主教材： 高等教育出版社 钭志斌《公司理财》 课程网站：http:\\ 1. 使用建议与纠错：在教材使用，及本课件使用中若发现差错及其建议，请发电子邮件与lssxdzb@163.com联系。 2.教学与学习参考书：钭志斌主编的项目化教材《公司理财实务》和《EXCEL在公司理财中的应用》。 3.教学交流QQ群 ——丽水职业技术学院 钭志斌 2010-7 △EBIT/EBIT △EPS/EPS △Q/Q 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 固定经营成本 固定筹资成本 40.00% 0.60 2.10 1.50 每股收益(元) － 100 100 发行在外普通股 40.00% 60 210 150 净利润(所得税税率25%)(万元) 40.00% 80 280 200 税前利润(万元) － 80 80 利息(万元) 　 　 8% 8% 利率