万华化学投资分析报告 ppt课件.ppt

万华化学投资分析报告;（一）公司概述 万华化学，全称万华化学集团股份有限公司，2001年上海主板上市，目前总股本21.6亿股，全流通，代码600309。 公司属基础化工行业，主要从事异氰酸酯(MDI) 、聚氨酯及其助剂及衍生产品的研发、生产和销售。 注册地址：山东省烟台市幸福南路7号。 （二）发展历程 万华合成革厂（集团公司）的成立是周总理的批示，为的是“中国人能有一双皮鞋”。 1984年万华合成革厂引进了日本一套落后的1万吨MDI装置，日本人走后基本无法正常开工。 在向全球范围MDI巨头寻求技术换市场，却四处碰壁后，万华无奈走上了自主研发道路，经过十多年、几万次试验，一点点掌握技术。直到上世纪90年代末，终于掌握了国际先进水平的MDI核心技术——光气化学技术，闯进这一寡头垄断的领域，使中国成继德、美和日之后第四个掌握MDI制造技术的国家。;1998年，由万华合成革集团为主发起人，以其聚氨酯资产，发起设立烟台万华聚氨酯股份有限公司（公司），并于2001年在上海交易所上市。 2005年，在上了四次总理办公会后，子公司宁波万华年产90万吨MDI生产基地获准建设，并于2007年开始投产；2012年公司以110万吨MDI产能居全球第三位。 2013年公司改名为万华化学集团股份有限公司，目标要实现从万华聚氨脂向万华化学、从中国万华向世界的万华、从百亿万华向千亿万华三个转变；2020年营收过千亿，跻身世界化工巨头行列。 备注：异氰酸酯（主要是二苯基甲烷二异氰酸酯：MDI）是生产聚氨酯的主要原料，聚氨酯（PU）是高分子新材料，具有橡胶、塑料双重优点，倍誉为第五大塑料，尤其是在隔音，隔热耐磨耐油、弹性等方面，有其他合成材料无法比拟的优点；广泛运用于现代生活的各个方面：建筑节能（外墙），汽车（方向盘、仪表盘、坐垫、顶棚等除钢铝外所有材料，甚至是轮胎），家电冰箱、热水器的隔热材料，鞋底、鞋垫，人工制革等5000多个用途，并在不断开发新领域。 ;（三）股权结构 国有控股、但管理层大比例持股：控股股东万华实业，持有公司50.5%的股权；实际控制人为万华合成革集团，持有万华实业50.42%的股权。集团和公司管理层持有万华实???24.58%的股权。另外境外投资企业合成国际持有万华实业25%的股权。 ;重要子公司只有一个：宁波万华，公司持股74.5%，高管及员工组成的员工持股会持股25.5%，宁波万华是公司主要生产基地和利润来源，2012年拥有MDI产能90万吨，占公司总产能80%，总收入56%，贡献了63%的净利润。 ;（四）具有国际竞争力的MDI化工寡头 实现了全产业链一体化生产的全球 MDI 寡头 公司专业从事 MDI为主的异氰酸酯系列产品及其下游产品的研发、生产和销售。2012年，MDI 产能110万吨，占国内62%，全球17%，居全球第三位，国内第一位，并实现了全产业链一体化生产。 2013年公司产能达到140万吨，居世界第一；2014年公司产能将达到200万吨，全球寡头地位进一步巩固。;掌握核心技术：公司是全球少数（国内唯一、全球6家）掌握MDI 核心生产技术——光气合成技术的生厂商之一；经过十多年不断研发，公司技术进入“第六代”，国际领先水平，单装置达到40万吨，全球规模最大，质量最好。历年研发投入高企，超过收入3%，2012年5.7亿元（超过研发著称的医药龙头，恒瑞5.3亿）。藉此公司获得一次国家科技进步一等奖，两次二等奖；多次被评为中国、A股公司最具创新能力企业之一；成为我国石化行业甚至民族工业史上具有里程碑意义的企业。 向综合性化学巨头成长：在取得全球MDI最大寡头地位后，公司在其他化工新材料领域不断取得技术突破，开始发力综合性化学领域：在建烟台八角工业园、宁波基地（技改）、珠海和成都基地四个基地，布局MDI一体化、环氧丙烷及丙烯酸酯一体化、水性涂料和特种化学品三大产业；向世界级综合性化工巨头成长。 ;（五）公司收入和利润 2012年公司实现销售收入159.42亿元，同比增长16.69%；实现净利润23.49亿元，同比增长26.70%；2013年三季报实现收入153.74亿元，同比增长34.6%；净利润23.37亿元，同比增长41.8%。 公司收入利润结构异常简单，因为多年来公司只有一个大类产品异氰酸酯（MDI） ，包括聚合MDI和纯MDI ： 分行业看：基本来自化工行业，超过96%； 分产品看：基本上只有一个产品异氰酸酯（MDI），占比77.73%， 收入123.25亿元，毛利率 37.15%； 分子公司看：基本只有一个重要子公司—宁波万华，2012年收入96.74亿元，净利润20.91亿元，给公司贡献15.58亿元，占公司净利润66.32%。其他子公司基本属于产业配套，利润贡献皆低于5%。 分地区看：国内销售，占80%；国外销售