期货从业资格考试培训讲义.ppt

* 某投机者买入10手5月份到期的白糖，买入价为3780元/吨。后以每吨3890元的价格买入平仓。这次交易的结果是（ ）。 A.亏损11000元 B.盈利11000元 C.亏损5500元 D.盈利5500元 答案：B 分析：10*10*（3890-3780）＝B * 第二节 期货套利概述 套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场 或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化 而获利的交易行为。 利用期货市场与现货市场之间的价差进行的套利行为称为期现套 利。 利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利称为价差 交易（套期图利）。 价差交易根据选择的期货合约不同，分为跨期套利、跨商品套利和跨市套利。 什么是套利？ * 套利与期货投机的区别？ 期货投机交易只是利用单一的期货合约价格的上下 波动赚取利润，而套利是从相关市场或相关合约之间 的相对价格差异套取利润； 期货投机交易在一段时间内只做买或卖，而套利则 是在同一时间在相关市场进行反向交易，或者在同一 时间买入和卖出相关期货合约，同时扮演多头和空头 的双重角色； 套利交易承担的风险较小； 套利交易成本要低于期货投机交易。 * 有助于价格发现功能的有效发挥 有助于市场流动性的提高 套利的作用 * 第三节 期现套利 期现套利是指利用期货市场与现货市场之间的不合理价差， 通过在市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。 基本概念 价差远高于持仓费，买入现货，卖出期货 价差远低于持仓费，卖出现货，买入期货 由于缺乏卖空机制，最常见的是第一种情形。 * 第四节 价差套利 价差交易是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易。 在价差交易中，交易者并不关注某一个期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间内。 套利建仓时价格较高的一“边”与价格较低的“边”之差。 注意：计算平仓时的价差应与建仓时价差保持一致性 * 建仓： 买入5月：19160 卖出6月：19260 价差：19260-19160=100 平仓： 卖出5月：19440 买入6月：19300 价差：19300-19440=-140 价差变化图 时间 价差 0 t1 t2 5 10 Stronger Weaker -5 -10 价差的扩大与缩小 价差缩小 * 套利交易的指令 套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具体价，而是 标注两个合约价差即可。 市价指令： 投资者想以当前的价差水平尽快成交 优点：成交速度快 缺点：价格必须成交后才知道 限价指令： 套利者希望以一个理想的价差成交 优点：可保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交 缺点：成交速度慢 * 买进套利 ：买进价格较高的一边，做空另一边 卖出套利 ：卖出价格较高的一边，做多另一边 买进套利与卖出套利 　 买进套利实质就是买价差，价差扩大就盈利，价差缩小则亏损。 卖出套利实质就是卖价差，价差扩大就亏损，价差缩小则盈利。 买进套利和卖出套利盈利的条件是什么？ 假定其中一边不变，通过另一边的变化来计算盈亏 * 某套利者以450美元／盎司卖出8月份黄金期货，同时以461美元／盎司买入12月份黄金。假设经过一段时间之后，8月份价格变为455美元／盎司同时12月份价格变为472美元/盎司时，该套利者同时将两合约对冲平仓，套利结果如何？ 方法一：分别对两合约盈亏进行计算，然后加总来计算净盈亏，过程如下： 　　　8月份的黄金期货合约：亏损=455-450=5美元／盎司 　　　12月份的黄金期货合约：盈利=472-461=11美元／盎司 　　　8月份的亏损+12月份的盈利=-5+11=6美元／盎司 　　　 结论：该套利可以获取净盈利6美元/盎司。 方法二：用价差的概念来计算盈亏。分两步。 一、判断是买进套利还是卖出套利？买进 二、价差扩大还是缩小？（461-450）=11 （472-455）=17，扩大6美元/盎司 　　　 结论同上：该套利者的净盈利为6美元／盎司。 方法三：基差法，将近期合约看作现货市场，远期合约为期货市场 一、判断买期保值还是卖期保值？买期保值 二、基差的走强还是走弱？（450-461）=-11 （455-472）=-17 走弱6美元/盎司，“弱买盈利” 　 * 跨期套利 涵义：利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行的套利交易。 以下构成跨期套利的是（ ）。 A: 买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出LME6月铜期货 B: