第4篇 长期筹资决策.ppt

当当网纽交所上市 B2C电子商务公司当当网于美国东部时间2010年12月8日在美国纽约证券交易所正式挂牌上市，股票代码为“DANG”，IPO发行价16美元，开盘价24.5美元，较发行价上涨53%。 瑞士信贷、摩根士丹利是当当网此次IPO的主承销商。 本次IPO后，当当网募集到的资金将用于加强基础设施、提升配送能力、拓展百货产品线和完善服务。 360公司上市 国内互联网界最具战斗精神的360公司，2011.3.30在美国纽交所上市，证券代码为“QIHU”。 公司股票开盘价格为27美元，较14.50美元的发行价大涨86.2%，开盘价市盈率恰好为360倍。 截止北京时间3月30日22:25,价格为29.9美元，市值约为33多亿美元，同时搜狐市值约34亿美元。 公司董事长周鸿祎的数字财富一度冲上7亿美元 关于IPO募集的资金，奇虎360表示，计划将用于研发和收购技术、产品和企业 二、企业筹资分类 取得资金的权益特性 股权筹资 股权筹资形成股权资本。也称权益资本、自有资本、主权资本 企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。 债务筹资 债券筹资形成债务资本 企业按合同取得的在规定期限内需要清偿的债务。 其他筹资（衍生工具筹资） 衍生工具筹资是以股权或债权为基础产生的新的融资方式 如我国上市公司目前最常见的可转换债券融资、认股权证融资。 二、企业筹资分类 是否借助于中介 直接筹资 直接与资金供应者协商筹集资金。 方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。 间接筹资 企业通过银行和非银行金融机构而筹集资金。 方式主要有银行借款、融资租赁等。 二、企业筹资分类 资金的来源范围 内部筹资 企业通过利润留存而形成的筹资来源（一般无筹资费用） 外部筹资 向企业外部筹措资金而形成的筹资来源 二、企业筹资分类 所筹集资金的使用期限 长期筹资 企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动。 短期筹资 企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动 【单选题】 下列各项中，属于外部权益筹资的是（　）。　　A.利用商业信用　　B.吸收直接投资　　C.利用留存收益　　D.发行债券 【计算题】 某企业生产A产品，固定成本100万元，变动成本率60%，当销售额分别为1000万元，500万元，250万元时，经营杠杆系数分别为： 结果表明，在其他因素不变的情况下，销售额越小，经营杠杆系数越大。经营风险也越大，反之亦然。在销售额处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。 【多选题】 在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的有（　）。　　A.提高基期边际贡献 　　B.提高本期边际贡献　　C.提高本期的固定成本 　　D.降低基期的变动成本 『正确答案』AD『答案解析』本期经营杠杆系数＝基期边际贡献/（基期边际贡献－基期固定成本）＝1/（1－基期固定成本/基期边际贡献），由此可知，提高基期边际贡献可以降低本期经营杠杆系数。所以，选项A是答案；又因为基期边际贡献＝基期销售收入－基期变动成本，所以，选项D也是答案。 【多选题】 在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（　）。　 A.提高基期的息税前利润 　　B.增加基期的负债资金　　C.减少基期的负债资金 　　D.降低基期的变动成本 『正确答案』ACD 『答案解析』财务杠杆系数（DFL）＝基期息税前利润/（基期息税前利润－基期利息）＝1/（1－基期利息/基期息税前利润）， 从这个公式可以看出，减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以，选项A、C和D都是正确答案 总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。 联合杠杆系数(总杆杆) 指普通股每股税后利润变动率相当于营业总额（营业总量）变动率的倍数。 例题分析p236 【资料】某公司全部资本为750万元，债务资本比率为0.4，债务利率为12%，固定成本总额为80万元，变动成本率为60%，在销售额为400万元时，息税前利润为80万元。 【要求】计算该公司的综合杠杆系数 项目 1997年 1998年 增减% 销售收入① 1000 1200 20 变动成本② 400 480 20 固定成本 400 400 0 息税前利润(EBIT) 200 320 60 利息 80 80 0 税前利润 120 240 100 所得税(税率为50%) 60 120 100 净利润 60 120 100 发