第8节资本成本与资本结构(肖侠).docVIP

第8章 资本成本与资本结构练习及解析 一、单项选择题 1.下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（ ）。 A. 息税前利润 B. 营业利润 C. 净利润 D. 利润总额 1. A 【答案解析】 每股收益无差别点法就是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资金结构决策的。 2．下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（ ）。 A. 债转股 B. 发行新债 C. 提前归还借款 D. 增发新股偿还债务 2. C 【答案解析】 AD属于存量调整；B属于增量调整。 3．假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60∶40，据此可断定该企业（ ）。 A. 只存在经营风险 B. 经营风险大于财务风险 C. 经营风险小于财务风险 D. 同时存在经营风险和财务风险 3. D 【答案解析】 根据权益资金和负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。 4．甲公司设立于2007年12月31日，预计2008年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据等级筹资理论的原理，甲公司在确定2008年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（ ）。 A. 内部筹资 B. 发行债券 C. 增发股票 D. 向银行借款 4. D 【答案解析】 等级筹资理论认为，从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。但是本题中由于企业是在07年年底才设立的，所以企业无法利用内部筹资方式。所以此时优先考虑向银行借款。 5．在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算的是（ ）。 A. 市场价值权数 B. 目标价值权数 C. 账面价值权数 D. 边际价值权数 5. D 【答案解析】 在确定各种资金在总资金中所占的比重时，各种资金价值的确定基础包括三种：账面价值、市场价值和目标价值。 6．某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（　 ）。 A. 4% B. 5% C. 20% D. 25% 6. D 【答案解析】 根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利润增长率＝每股收益增长率/10％＝2.5，所以每股收益增长率＝25％。 7.A企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15％，β为1.41，所得税税率为34％，市场的风险溢价9.2％，国债的利率为11％。则加权平均资金成本为（ ）。 A. 23.97％ B. 9.9％ C. 18.34％ D. 18.67％ 7. C 【答案解析】 债务的资金成本＝15％×（1－34％）＝9.9％，普通股的资金成本＝11％＋1.41×9.2％＝23.97％，所以加权平均资金成本＝9.9％×4000/（4000＋6000）＋23.97％×6000/（4000＋6000）＝18.34％。 8.关于资金结构理论表述正确的是（ ）。 A. 等级筹资理论认为企业偏好内部筹资，如果需要外部筹资偏好股票筹资 B. 平衡理论认为股权代理成本和债权代理成本的平衡关系决定最佳资金结构 C. 代理理论认为边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优 D. 净营业收益理论认为企业不存在最佳资金结构 8. D 【答案解析】 等级筹资理论认为企业偏好内部筹资，如果需要外部筹资偏好债务筹资；代理理论认为股权代理成本和债权代理成本的平衡关系决定最佳资金结构；平衡理论认为边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优。 9.下列有关资金结构的表述错误误的是（ ）。 A. 企业资金结构应同资产结构相适应 B. 利率水平的变动趋势不会影响企业的资金结构 C. 如果企业的股权比较集中，则企业一般避免使用普通股筹资 D. 企业的信用等级降低会提高企业的筹资成本 9. B 【答案解析】 利率水平的变动趋势会影响企业的资金结构。 10.某企业资产总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，融资租赁租金为9000元，销售额为100万元，息税前盈余为20万元，若企业没有优先股，则财务杠杆系数为（ ）。 A. 2.5 B. 1.68 C. 1.82 D. 2.3 10. C 【答案解析】 根据题意，财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I-L)；债务资金＝150×（1-55％）＝