可交换法律问题研究.doc

可交换债法律问题研究 （硕士论文摘要） 在中国，可交换债是一种独特而新颖的公司债，证监会于2008年10月发布了《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》，推出了这一金融创新品种。可交换债的本质是什么？有何特点？与可转换债相比有何不同？为何可交换债推出几个月来一支未发？关于可交换债的制度设计有何缺陷，如何改进？这些都是市场关注的热点问题，本文拟就上述问题谈谈自己的看法。 论文包括导言、正文和结语，正文由四章构成。 第一章介绍什么是可交换债并分析可交换债的本质。在可交换债中，债权人享有选择权，债务人有保障其选择权行使的义务，这样的权利义务关系，实质上是民法意义上的债的关系。这种债的关系是一种特殊的债的关系，与一般的公司债要求还本付息的方式不同，可交换债有可能以股票为其支付方式。对于债务人来说，不论是还本付息还是交付股票都是债的清偿方式，不同的只是清偿标的而已。可交换债是债权人享有选择权的可选择之债，债权人选择还本付息或是选择交换股票，是同等地位的两种选择，没有主次之分。债权人积极地行使选择权是选择了股票的支付方式，债权人消积地行使选择权，是选择了还本付息的支付方式。债权人享有的选择权不是交换权，交换权是选择权择一而定后才拥有的权利，交换权的行使实质上是可交换债的一种清偿方式。 第二章将可交换债与可转换债进行对比分析，找出其相同点和相异点，为进一步认识可交换债提供帮助。可交换债的发行主体是拥有上市公司股票的股东，其交换标的是发行人持有的其他上市公司的股份。与可转换债相比，可交换债不涉及新股发行问题，只是上市公司股东的一种股权转让，不会扩大上市公司的总股本。因为可交换债的标的股票可以进行质押担保，故对债权人的保护更为周到。 第三章：虽然证监会推出了可交换债这一创新品种，但几个月来竟然未发一支。通过对相关利益主体的利益分析，笔者认为：现行制度设计对于整个证券市场的稳定好处颇多，对于缓解限售股解禁潮对市场的冲击也有其现实意义，然而就发行人和债权人而言，现行制度设计中利益的天平过度向债权人倾斜。对于发行公司来说，该制度存在“发行门槛过高，发行成本较大，风险与收益不对称，缺乏改善资本结构的功能”等种种缺陷，故发行可交换债对于发行公司来讲实则弊大于利，对其吸引力不大，从而带来可交换债发行不能的尴尬局面。 第四章提出笔者对可交换债制度的完善设想：建议降低可交换债的发行门槛并取消发行时标的股票的无限售要求。另外本文还就如何保护债权人的选择权提出建议，并用期待权的理论为债权人介入公司事务提出了法理依据。 [关键词] 可交换债 本质 利益分析 制度完善 Studies on the Exchangeable Bond’s Law Questions （Abstract） In China，Exchangeable Bond (EB) is a special and new kind of corporation bonds. The?Trial Provisions for the Offering of Exchangeable Bonds by Shareholders of Listed Companies?is drafted by the China Securities Regulatory Commission (CSRC) in October 2009, and put the new financial product into effect. What is the Exchangeable Bond’ essence? what are it’s characters and what are the differences the Exchangeable Bond from the Convertible Bonds(CB)？Why there isn’t one EB has been issued for several months? What are the defects of the provisions and how to improve them? These hot questions are concerned by the securities market, and the thesis will give my opinions to these questions. The thesis includes three parts: introduction, main body and conclusion, main body consists of four chapters. Chapte