第7篇财务管理.pptVIP

贴现现金流量指标的比较 A项目IRR30%，NPV￥100 B项目IRR20%，NPV￥200 How? 互斥项目 投资规模不同 现金流量发生的时间不同 －净现值与内含报酬率的比较（1） 内含报酬率法和净现值评估互斥项目举例（现金流量发生的时间不同） Kanfold公司有一个闲置的仓库，可以存放有毒废物容器（项目A） 也可以存放电子设备（项目B）。现金流量如下： * 单位：元 年份 0 1 2 3 项目A -10000 10000 1000 1000 项目B -10000 1000 1000 12000 内含报酬率法和净现值评估互斥项目举例（现金流量发生的时间不同） 我们看到，贴现率比较小时项目B 的净现值比较高，而贴现率比较大时项目A的净现值比较高。仔细分析二者的现金流量就能发现其中原委。项目A的大额现金流入早于项目B。贴现率高时我们倾向于选择项目A，是因为内含报酬率隐含者一个前提假设—现金流量（如第1年的10000元）可以按同样的利率进行再投资。正是基于这个原因，由于项目B绝大部分的现金流入发生在第3年，在贴现率比较小的时候，项目B的净现值就相对较高。 * 内含报酬率法和净现值评估互斥项目举例（现金流量发生的时间不同） 两个项目现金流量模式的分析可以参看下图。当贴现率为0时，只要把各期的现金流量加总起来，就可以得到项目A的净现值为2000元，项目B的净现值为4000