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深圳巴厘岛项目投资风险决策分析 　　　　 　　 学生姓名：张蕊 指导教师：耿振 李长燕 【内容提要】 企业在进行一项项目投资时很可能会遭受损失甚至本金损失的风险，投资风险对未来投资收益有很大的不确定性，投资者面对这种不确定的风险，必须采取相应的方法来计算这种不确定性的风险因素，从而进行正确的风险决策。本文主要通过对巴厘岛项目投资案例的分析，结合项目投资风险决策分析的两种方法，调整现金流量法和调整贴现率法，来说明风险在项目投资决策中的重要性。通过利用这两种方法的比较分析,得出投资风险项目调整贴现率法的优越性,并对调整贴现率法进行更详细的探索并得出它的实用性.最后对未来项目投资如何认识和处置风险、作出正确的风险决策提出自己的观点和展望。 【关键词】 投资风险 风险决策 调整现金流量 调整贴现率 一、绪论 （一）研究的目的和意义 1.研究的目的 随着社会经济浪潮的迅速发展，许多企业摒弃单一的生产销售模式，开始进行项目投资活动，所以 就产生了项目投资这个概念。项目投资是指在规定期限内为完成某项开发目标国外对的理论研究始于20世纪80 年代，90 年代后才较为发展。国外研究的主线是围绕的微观领域展开的，即风险投资运作机制。Mull Frederick Hober(1990)提出了风险投资家的理论模型，即风险投资家作为具有特质的金融中介，介入其所投资的项目，发挥减少信息不对称、降低风险、降低自身与企业家之间代理成本的作用。 《风险投资周期》中认为，国外对风险投资决策的研究围绕风险投资的运作过程，偏重于研究风险投资决策的“技术”方面，如风险投资的契约机制、投资工具的数理分析、风险投资的评估程序以及风险投资的信息不对称等等。并且，大部分都是在对美国风险投资实证研究的基础上运用某种理论进行分析，分析结果虽然有重要的指导意义，但我们认为在方法论和研究基础的许多方面尚有待进一步深入分析。例如大多数研究较少考虑风险投资的制度背景。这是由于美国是风险投资业最发达的国家，绝大多数研究是围绕美国风险投资运作机制展开的，它其实没有考虑不同的制度背景对风险投资运作效率的影响。 Thomson Richard Charles(1993)的研究表明：在研究方法上，许多研究首先假定风险投资是有效地，然后从实证中归纳出风险投资决策的特点，如阶段投入、投资工具选择，退出方式等。在此基础上，研究人员运用现代经济理论，如契约理论、委托代理理论等对此进行了论证，从而得出风险投资具有较高的投资融资效率的结论。这一方面无法解释为什么这样的机制不能有效地移植到其他制度环境中，也无法说明为什么同在美国，不同区域的风险投资效率有很大的差别。 国外的风险投资决策方法多种多样，但是净现值法也是一种最常见和最常用的方法，投资决策指标也是现金流量的运算，但是国外的现金流量同国内又不同，国外的现金流量运算是根据国外风险管理的特点，跟多倾向于投资回收期的时间问题。比如美国的土地只能租用，所以投资者根据这一特点在投资各个时期的现金流量也会和国内有很大的不同，初始的现金流入量会比较小，随着年限的增加会增加。 （二）国内主要研究文献及理论观点综述 国内的风险投资主要发生于90年代后，随着国际风险投资浪潮的不断扩大，国内的投资家门也纷纷开始寻找更好的投资机会。然而，起初国内的投资几乎是效仿国外的模式，并不容乐观。随着国家经济的快速发展，中国也探索了很多适合自己投资发展的道路，许多商业人士纷纷加入到商业投资中，但是起初的投资并没有意识到风险的存在，盲目的探索之后，经济学家们也开始注意到风险这个指标对投资决策的重要作用，于是经济学家们开始研究财务风险决策的方法。 徐然认为，在我国，投资风险决策分析最常用的方法还是现金流量技术，传统的财务会计按权责发生制计算企业的收入和成本，并以收入减去成本后的利润作为收益，用来评价企业的经济效益。在长期投资决策中则不能以按这种方法计算的收入和支出作为评价项目经济效益高低的基础，而应以现金流入作为项目的收入，以现金流出作为项目的支出，以净现金流量作为项目的净收益，并在此基础上评价投资项目的经济效益。 申长江认为，国外投资的成功案例和对经济的巨大推动作用也引起我国政府部门、科研机构、产业界和金融领域等多方面人士的关注，1985年“中国新技术创业投资公司”的成立标志着我国开始正式涉足这一领域。目前我国已有300多家创业(风险)投资企业，约200多亿元的资本，已经在我国经济中扮演着越来越重要的角色。风险投资在推动科技成果产业化，带动社会研发投入水平等方面对经济发展产生了深远影响，它有效提高了经济增长中的科技含量和科技进步对经济增长的贡献率，已经成为高科技产业发展的推进器和催化剂。风险投资正在世界范围内蓬勃发展，