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EVA导向财务分析模式研究 　　摘要：美国知名杂志《财富》称“EVA是当今时代最热门的财务创意”。基于EVA导向的财务分析模式已诸如通用电气、索尼、宝洁、西门子等世界著名企业中广泛应用，并帮助企业取得卓越成效。然而，EVA模式的应用在我国还较狭窄。目前，也仅是国资委于2010年1月1日要求央企正式实行EVA考核体系。其他类型企业对该模式的应用基本还处于空白阶段。基于此，本文系统分析了EVA导向财务分析的内容、方法、意义，以及其管理误区和盲点等，希望能够对我国企业财务分析的改善略尽绵薄之力。 　　关键词：EVA 财务分析 导向 价值 　　一、引言 　　在市场经济环境日益发展的今天，传统的利润导向下的财务分析模式已不再符合企业发展需要，以衡量企业价值为主的EVA模式已成为新经济环境下的财务分析新导向。2010年1月1日，国资委已要求我国中央企业开始实行EVA考核体系。笔者认为，不仅央企，其他类型企业也应转投以EVA为导向的财务分析新模式，从而使企业基于价值理念，真正反映企业价值创造的目标。 　　二、EVA导向财务分析模式在现代企业管理中的意义 　　EVA，即Economic Value Added，俗称经济增加值。自上世纪90年代就作为一种价值管理工具开始在西方国家广泛应用。其相较于传统财务分析工具，具有先进行和创新性。比如，EVA 指标体系对权益资本成本进行了全面考虑，对企业价值的创造能力能够更为准确的予以反映。EVA导向财务分析模式在现代企业管理中主要有以下几点意义。 　　首先，EVA导向财务分析模式能够更加精准的分析企业各种能力。EVA财务分析模式下，企业仅需要关注主营业务利润的影响和经常性损益的影响，除此之外的影响因素予以剔除，对企业盈利能力的反映更加精准。而且，由于EVA模式下需要对研究开发费用进行资本化处理，在一定程度上避免了企业的短期行为，促使企业更加关注长期竞争力。 　　其次，EVA导向下的财务分析模式对消除会计信息失真现象有一定促进作用，对企业经营情况与利润情况的反映更为准确、客观。EVA导向下的财务分析模式能够通过会计调整对有锁偏颇的财务数据进行还原和剔除，减少了财务工作本身的会计失??现象。 　　再者，EVA导向下的财务分析模式加入了对债务资本和权益资本相关的机会成本的考虑，认为企业所实现的利润只有在扣除债务成本和权益资本的机会成本后的余额大于零，才表示该企业并没有侵蚀股东权益，并且还为股东创造了财富，反映了企业在经济意义上是否盈利。 　　三、EVA导向财务分析模式综述 　　（一）EVA导向的财务分析模式的内涵分析 　　自上世纪90年代，EVA（经济增加值）就作为一种价值管理工具开始在西方国家广泛应用，并在企业实践中取得了巨大成功。EVA 是企业的税后利润分别扣除债务成本与权益成本之后的企业经营回报，所反映的是企业在经济意义上的盈利情况。EVA之所以深受众多企业的欢迎，主要源于该指标不仅能反映企业的盈利能力，还兼顾企业的经营效率。 　　从意义上讲，EVA是一种在扣除债务成本与权益成本的基础上，用于衡量企业价值的一种财务指标。债务成本与权益成本也是企业现有资产经济价值的机会成本。企业调整之后的净利润，减去该项机会成本的余额即为企业的经济增加值。通常用公式表示为： 　　EVA=NOPAT- WACC×NA。其中，EVA是企业的经济增加值；NOPAT 是企业调整之后的净利润；WACC是企业资本成本的加权平均数；NA 企业的初始经济价值。 　　（二）EVA导向的财务分析模式的独特性分析 　　不难看出，EVA指标是财务数据的计算结果，其本身是一个考虑全部因素对企业业绩进行综合衡量的指标。在运用该指标进行财务分析时，以EVA为主，形成一个完整的价值体系结构，依靠因果分析方法为途径，对所涉及的财务指标进行逐项分解，找出最终的影响因素，直至不能分解为止。这样做的目的是通过因果关系进行逐一连接，方便企业管理者全面掌握财务情况，也有助于衡量企业管理者的业绩。 　　但是，层级较低的管理者的决策和行为常常会被不可控因素（但能影响EVA指标）所影响。因此，对于层级较低的管理者来讲，EVA导向的财务分析并不具有显著优越性。提高EVA顺理成章成为上级管理者的目标。为了改善这一现状，企业将关注重点逐渐向影响EVA的驱动要素转移，而非仅关注EVA指标本身。相较于EVA指标本身，这些驱动要素具有两项优点：第一，这些驱动要素比EVA能够更容易、更精准的被衡量；第二，驱动要素与管理者的职责对应更为紧密。 　　从总体上说，EVA在价值创造的层面上，无论是财务分析的深度还是其宽度，都更为宽阔。通过运用EVA导向的财务分析模式，对财务数据进行层层挖掘与分解，不仅使得财务分析更为全面、系统，还更利于企业管理者的理解，方