相对价值法2.ppt

* 地段、采光等 房产参照比例的决定因素 若地段、采光等相同，房价与面积正比例。即面越大，房价越大 房产定价原则 1 2 参照比例 房价/面积 70（若目标公司在郊区） 140（若目标公司在市内） 目标公司房值（面积70平方） 80万，80平方 200万，100平方 参照公司 房价与面积 郊区 市内 推导 估值参照比的决定因素 若增长率、风险、股利支付率相同，股价与EPS正比例。即EPS越大，股价越大 股票定价原则 30 20 参照比（市盈率） 股价/收益 15 （若目标公司在B行业） 10（若目标公司在A行业） 目标公司股价（EPS=0.5） 30元，1元 20元，1元 参照公司 股价与收益 B行业 A行业 20*（31.43/29）=21.68 20*（19.17/9.5）=40.36 估值方法一（修正市盈率） 15 .715（若目标公司在B行业） 9.85（若目标公司在A行业） 目标公司股价（EPS=0.5） 参照：30%，28%；目标：20% 参照：10%，9%；目标：20% 若各公司g不一致 [（20/1/10）*20+（22/1.2/9）*20]/2=40.37 估值二（单估） 31.43 19.17 参照比（简单平均市盈率） 30元，1元 46元，1.4元 20元，1元 22元，1.2元 参照公司 股价与收益 B行业 A行业 现实中，即使同处一行业，各公司价格收益比往往不相等——WHY 房屋估值(每套) 每平方的价值 面积 × 决定因素： 地段、楼层、采光等 房屋价值的估计： 面积×具有相同属性的房屋的市场单价 （地段、同楼层、同采光等） 股票估值（每股） 每元利润支撑的股价PE EPS × PE的决定因素： g、r、支付率 股票价值的估计： EPS×具有相同属性的股票的市盈率 （ g、r、支付率） 以云南白药为例。某投资者于2010年末对其估值，假定2010年末EPS=2元/股，g=40%。 医药行业有两个代表公司，其一东阿阿胶，PE=30,g=30%；其二同仁堂，PE=20, g=22% 最简单估值：p=2*同行业某一代表公司的PE,如用东阿，则p=60 其次简单估值：p=2*同行业代表公司的平均PE, 则p=2*25 合理估值：p=2*同行业代表公司经增长率调整的PE, 则p=2*25 原则：PE1/g1= PE2/g2 先单个估值，后平均 据东阿：p=2*[(30/30)40]=80 据同仁：p=2*[(20/22)40]=72.7 取平均：p=76.35 Why 东阿修正PE：30/30 同仁修正PE：20/22 修正PE平均：0.9545 再估值：p=2*0.9545*40=76.36 先修正PE平均，再估值 试想，若只一公司可参照 如何估值 *