一国货币当局所持有的主要备用于弥补国际收支逆差与维持汇率稳定 .ppt

第六章 国际储备理论 研究目的 掌握国际储备的基本概念、储备构成及其作用； 系统掌握国际储备相关理论及其最新发展； 了解国际储备资产的运营与管理情况 研究的主要内容 国际储备的概念、构成和作用 国际储备理论发展及评价 国际储备资产的运营与管理 国际储备的概念 资产拥有对象的角度 1、狭义：一国货币当局所持有的主要备用于弥补国际收支逆差与维持汇率稳定的那部分可自由兑换资产 2、广义：凡一国货币当局可以动用的备用于弥补国际收支逆差及维持汇率稳定的流动性资产，包括官方储备和非官方储备两部分，都是国际储备 国际储备职能的角度 1、干预资产说将国际储备定义为一种干预资产，认为国际储备职能仅在于充当货币当局进行外汇干预的手段，以维持本国货币的汇率。 2、支付手段说从国际储备作为支付手段角度对其重新作了定义，认为国际储备是用于对外支付的准备金。 姜波克教授认为：国际储备是指一国货币当局持有的能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。 朱孟楠教授认为：国际储备一般是指一国货币当局为平衡国际收支、维持本国货币汇率稳定以及应付紧急需要而持有的在国际间可以被普遍接受的可自由兑换资产。 马君潞教授认为：国际储备是指一国所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。 杨胜刚教授认为：国际储备亦称官方储备，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。 总的来说，我们认为国际储备应该是交易资产、结算资产、平衡资产和干预资产的综合。它是一国货币当局持有的 ，保证对外贸易经济交往、维护国际收支平衡、支持本国货币汇率稳定以及应付紧急需要而持有的在国际间可以被普遍接受的可自由兑换资产。 国际储备的构成与特点 国际储备的构成 国际储备资产：政府持有的黄金储备 储备头寸(储备位置) 特别提款权(SDRs) 政府持有的外汇储备 近年来国际储备资产结构变化特点 储备资产的比例与分布具有不对称性。 现行国际储备体系具有单向的作用与决定机制，发达国家是这种机制的施动者和受益者，而发展中国家则被迫处于十分不利的受动者地位。 美元的国际储备中心地位受到冲击，高外汇储备国家成为美元贬值的受害国。 在国际储备中，黄金成为主要发达国家的新“宠儿”。 国际储备的特点 1. 官方持有性 即作为国际储备的资产必须是中央货币当局直接掌握并予以使用的，这种直接“掌握”与“使用”可以看成是一国中央货币当局的一种“特权”。 2. 自由兑换性 即作为国际储备的资产必须可以自由地与其他金融资产相交换，充分体现储备资产的国际性。 3. 充分流动性 即作为国际储备的资产必须是随时都能够动用的资产，如存放在银行里的活期外汇存款、有价证券等。 4. 普遍接受性 即作为国际储备的资产，必须能够为世界各国普遍认同与接受、使用。 国际储备的作用 弥补国际收支逆差 支持本国货币汇率 提高本币地位 增强国际清偿力，提高向外借款的信用保证 获取国际竞争优势 国际储备规模理论 一、比例分析法——20世纪60年代以前 一种简单的测量储备需求量的方法 该分析法的特点是把储备与某一个或某些因素（如进口额、外债余额或国民生产总值）相比，得出一个比例结果作为衡量储备是否适度的一个标准 结合进口支付和外债还本付息的比例法 该法在一些具有较多外债的国家和地区比较流行。它是在特里芬比例法的基础上，加以按外债余额的10％计算的还本付息额 结合外商投资资金回流的综合比例法 该法考虑了外商直接投资资金汇出对外汇储备的影响，是对上述两种比例法的补充 理论的评价 1、可用于衡量长期储备，其最大优点是简单易行，被普遍接受并广泛运用于实践。 2、由于各国不同的具体条件和政策，评价一国一段时期的储备适度性水平还需要考虑其它多种因素。 3、按R/M分析法测算的储备量，对于有着沉重外债负担、在国际经济交往中处于劣势及被动地位的大多数发展中国家而言，往往是不足的，而相对发达国家，持有相同数量的外汇储备却是比较充裕的。 4、从测算的依据看，该方法使用的是静态的、历史的数据，无法克服滞后性和片面性。 二、成本收益法——20世纪60年代上半期 海勒模式 t＝lg(rm)/lg0.5 Ropt＝H t=H lg(rm)/lg0.5 如果一国实际持有得储备量为（R），根据R和计算出