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梅花伞注资虚幻业绩承诺 　　资本市场对游戏概念的追逐显然还没有结束，在这场游戏盛宴中，新入围者是上海游族信息技术有限公司（下称“游族信息”），公司以估值逾38亿元借壳梅花伞（002174.SZ）实现上市。此次收购价超越浙报传媒（600633.SH）2012年收购盛大网络旗下边锋、浩方两大知名电子游戏平台的35亿元，创下行业收购价格的新高。 　　在这起收购中，刚刚跻身行业三甲的游族信息做出的业绩承诺饱受质疑，公司过高的溢价率也让游族信息略显“夸张”。但不管业绩承诺是否能够实现，公司控制人及其一众高管却借此一夜暴富。 　　半年三次转让：估值反差大 　　停牌近两个月之后，梅花伞公布重大资产重组预案，公司拟以2.69亿元出售晴雨伞制造及销售、大宗贸易及矿业（黄金采选）业务，并以20.06元/股的价格发行1.93亿股收购游族信息100%股权，同时还将以18.06元/股的价格定增不超过2713万股，募集配套资金不超过4.9亿元。 　　重组完成后，梅花伞的总股本将从8293.99万股上升至3.03亿股，游族信息大股东、董事长林奇持有上市公司33.31%的股份，成为梅花伞的第一大股东。 　　截至10月31日，梅花伞复牌后连续6个交易日涨停，股价突破35元，这意味着完成重组、总股本超过3亿股的梅花伞市值已经超过100亿元，而林奇的身价已经达到35亿元，又一个资本市场的造富神话悄然诞生。 　　而页游排名第一的云游控股（00484.HK）刚刚在香港上市，市值不过80亿港元左右，国内资本市场对游戏股的追捧用狂热来形容毫不为过。 　　除了林奇，游族信息的一众高管也一夜暴富。 　　2013年6-7月，游族信息先后完成两次股权转让，先是公司高管持股的公司以1.19亿元拿下游族信息当时19.9%的股份，此时公司估值为5.98亿元，随后的7月份上述高管持股公司将部分股权转让给两家私募机构，此时游族信息的估值已升至12.5亿元，但两个月之后游族信息的估值已经直线飙升至38.67亿元。 　　给林奇等高管带来瞬间财富增值的是游族信息的高溢价率。重组预案显示，截至2013年8月31日，游族信息的净资产账面价值仅为1.14亿元，而评估值却达到38.67亿元，增值率高达32.81倍。在游戏市场如火如荼的收购案中，这???的溢价率并不奇怪，但公司随后的业绩承诺却引起市场无数的争议。 　　资料显示，游族信息2011年、2012年净利润分别为1266.23万、3746.64万元，2013年1-8月为1.63亿元。游族信息控制人林奇等人承诺：公司2013-2016年，净利润将分别不低于2.86亿元、3.87亿元、4.51亿元、5.22亿元，与2012年相比分别暴增6.73倍、9.46倍、11.19倍和13.11倍。 　　若承诺期内未达到约定的预测净利润，则上市公司应在年度报告披露后的30个工作日内召开董事会，确定以人民币1元的总价回购并注销交易对方当年应补偿的股份数量。 　　能够做出如此之高的业绩承诺，游族信息对于未来似乎是信心满满；然而，面对游戏市场变幻莫测的未来，游族信息有什么样的杀手锏呢？ 　　悖于主流的收入来源 　　官网显示，游族信息是一家以页游和手游为核心，集研发、运营、发行为一体的综合性轻娱乐互动娱乐企业，主要收入来自页游。根据易观国际发布的数据，2013年三季度，游族信息在页游开发商中首次以8.5%的市场份额排名第三；在另一个第三方咨询公司艾瑞的报告中，2012年前五名中还未出现游族信息的名字。 　　在2013年GMGC全球移动游戏大会上，蓝港在线CEO王峰表示，“页游是PC互联网最后一场红利，但未来属于移动游戏。”然而，游族信息的收入却显示，公司的日子似乎过得还不错。 　　2011年、2012年和2013年前8个月，游族信息的营收分别为8614.6万元、1.74亿元和3.95亿元，同比连续翻番；公司预测，2013-2016年的收入将达到6.11亿元、8.22亿元、10.12亿元和11.94亿元。游族信息将涉足手游市场，但公司的预测显示，手游收入不会超过公司总收入的三分之一，页游未来几年仍是公司收入的主要来源。 　　与端游相比，页游的优势在于无需下载安装，可以利用更多的碎片化时间吸引玩家。这也意味着，如果拥有一个好产品和更多的渠道，获得的客户也可能更多，这就凸显了游戏平台的地位。作为页游行业新晋的老三，游族信息的收入却并不依赖游戏平台。 　　根据游族信息公布的前五大客户不难发现，2013年前8个月，公司从5家平台获得的收入为5497.79万元，仅占公司总收入的13.91%。实际上，游族信息2011年和2012年从前五大客户中获得的收入比例也几乎相仿，外部平台并不是公司的主要收入来源。 　　2013年前8个月，游族信息来自联合