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当代多元统计的财务预警探究 本文作者：潘海峰 工作单位：安徽工程大学 基于因子分析的预警模型 根据指标体系确定的全面性、重要性、层次性、可获得性等原则，结合我国上市公司的实际情况，最终选定反映上市公司偿债能力、盈利能力、经营能力、成长能力和获利能力等五个方面的16个财务指标构成综合评价指标体系，具体包括:流动比率x1、速动比率x2、股东权益比率x3、流动负债率(%)x4、每股收益(元)x5、每股净资产(元)x6、每股净资产增长率(%)x7、存货周转率(倍)x8、总资产周转率(倍)x9、应收帐款周转率(倍)x10、净利润率x11、净资产收益率(%)x12、主营收入增长率(%)x13、总资产增长率(%)x14、资产负债率(%)x15、每股经营活动产生的现金流量净额(元)x16。因子分析预警模型(1)数据的预处理①将逆向指标取倒数，进行同趋化处理。②为避免量纲不同的影响，将同向化后的数据进行标准化处理。(2)适度性检验①相关系数检验。为了解自变量之间的关系，利用SPSS得到16个财务比率的相关系数矩阵，结果表明各变量之间的相关系数普遍偏高，用因子分析法进行公因子提取是可靠的。②KMO检验和Bartletts球形检验。运用KMO检验和Bartlets球形检验，结果如表1。表1KMOandBartletts检验Kaiser－Meyer－OlkinMeasureofSamplingAdequacy．0．634BartlettsTestofSphericityApprox．Chi－Square526．104Df120Sig．0结果显示Bartletts球形检验的显著性值为0，拒绝原假设，说明各变量间存在相关性，适合进行因子分析。另外KMO测度值0．634＞0．5，也证明了变量数据适合进行因子分析。(3)因子分析①提取公因子。未旋转及旋转情况下，各因子对应的特征值、贡献率、累计贡献率，见表2。特征值大于1的公因子有5个，累计贡献率达90．619%，基本反映了原始数据所提供的信息。由于未旋转因子载荷的经济意义不明显，因此进行方差最大化旋转，旋转后的因子载荷见表3。②因子命名。因子1在x7、x11和x12上载荷分布较高，表明该因子集中反映了上市公司有关盈利能力指标方面的信息，因此命名为盈利能力因子，该因子对全部初始变量的方差贡献率为23．23%，是评价上市公司综合业绩需要考虑的主要方面之一。类似地，将因子2、因子3、因子4、因子5分别命名为偿债能力因子、成长能力因子、营运能力因子、资产管理因子。③因子得分和综合排名。进一步得到5个主因子的因子得分系数矩阵，见表4。根据错误分类总数最小原则，得到的分割点应该在3．674和3．990之间，选择其中位数，为3．832，因此可以得到划分ST公司与非ST公司的PS分割点值为PS0=3．832。④财务预警模型。根据上述分析，得到的财务预警模型为:PS=35．068%F1+17．012%F2+11．431%F3+10．621%F4+6．487%F5若PS≥PS0，则1年后该企业为非ST上市公司;若PS＜PS0，则1年后该企业为ST上市公司。⑤结果分析。根据上述标准的分类，15家公司有3家被错判，预测准确率为80%，错判率为20%，对非ST公司的预测准确率为100%。具体分析被错判的公司:S*ST集琦2009年债务重组收益有790万元，销售收入较去年有所提高，相应增加了公司的利润，其面临财务危机的可能性较小。ST百花公司2009年净利润比上年同期大幅增长，其主要原因系公司的债务重组收益所致。ST前锋2009年的最后一个交易日发布公告，公司与首创集团进行资产置换，二者均属首创集团，出现财务危机的可能性较小。此外，可以通过计算各公司主因子的综合得分，对公司的财务指标及盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力和资产管理能力等进行详细分析。 基于聚类分析的预警模型 采用分层聚类分析法，对样本公司同趋化和标准化处理后的数据进行聚类处理，结果显示16个财务指标可聚为3类:盈利能力(x5，x7，x11，x12，x13，x14)、偿债能力(x1，x2，x4，x8，x10，x15)和成长能力(x3，x6，x9，x16)。由聚类分析结果知，指标体系由3类指标组成，保证了指标的全面性，但每一类指标数量各不相同，需要从中进一步筛选，应用主成分分析法，选取特征根大于1的主成分，再对主成分进行加权求和，得到一组Yij值。结果依次为:盈利能力的主因子:Y11=0．218x5+0．216x7+0．231x11+0．223x12+0．140x13+0．186x14偿债能力的主因子:Y21=0．327x1+0．341x2+0．340x4+0．20x8－0．049x10－0．062x15Y22=0．012x1－0．069x2－0．063x4+0．464