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人大经济学院发文：世界经济面临不确定性 工业性原材料处回落状态 刘：世界经济面临不确定性 工业性原材料处回落状态 　　和讯期货消息　5月28-29日，第八届上海衍生品市场论坛在上海举行，本届论坛的主题为“经济复苏与动荡中的期货市场：功能发挥与风险管理”。人民大学经济学院副院长刘元春表示，世界经济虽然在复苏的路径上面，但是复苏的这种动力发生了一些变异，同时所面临欧元主权债务危机愈演愈烈、北非政治动荡，日本正在核危机、美国经济形势等几个大的不确定性。全球经济复苏到底对于各类大宗商品的需求是一个什么样的影响，虽然大宗商品指数很有可能出现高位振荡的态势，但是不同商品影响是不一样的。研究结论是工业性原材料的确在中国因素以及世界经济回暖的因素下，的确会处于一个回落的状态， 　　以下为人民大学经济学院副院长刘元春在第八届上海衍生品论坛上的演讲实录： 　　刘：首先感谢期货交易所的邀请，同时也很高兴今天跟诸位探讨一下当前的世界经济形势和大宗商品的价格。目前来讲，是世界经济形势的最热门点，大家都在关注目前世界经济到底要发生什么，将要发生什么，正因为如此大家有了强调的分歧。在这一周里面世界组织密集型的出台了几分报告，一份是OETD的报告，20多个国家今年的经济形势还是不错，得出最核心的认为美国应该在年内必须要近来加息，我们看到联合国最近出台一个报告，与此同时我们也看到欧洲中央银行、国际清算银行，他们在自己的阅读报告和季度报告里面展现的形式都不一样。 　　目前大家可能会发现世界经济虽然在复苏的路径上面，但是复苏的这种动力发生了一些变异，同时所面临的几个大的不确定性，就像刚才所谈到的，第一个我们所看到的欧元主权债务危机愈演愈烈，第二个我们看到的北非政治动荡，第三个我们所看到的日本正在核危机，第四个我们也会看到的一个很重要的，也是最重要的一个就是美国经济形势。 　　对于这一些方面到底怎么来梳理？以及各种政策和各种不确定性到底会怎么作用于我们的大宗商品市场，这个需要我们要有一个相对一致的逻辑，同时对一些数字有一些详细的解读。我们首先看一看目前的实体经济的表现，实体经济表现我们所看到的，特别是OECD的先行指数所表明的状况，大家可以看到它是达到08年以来的历史高位，因此从这个数据来看目前的经济形势并不像大家想象的这么糟糕，当然如果我们再看一看中国的这一先行指数，与世界的指数有不一样的地方。比如说我们的国家统计局给出的先行指数，是在去年的11月份达到高点，目前为止一直处于下行。也许在后危机时代中国和世界发生了很多变异，我们还会看到的一个就是大家所关注的世界全球的TNA指数，这个指数很重要的一个就是表明制造业，因为大家知道制造业的整个走势与整个大宗商品的实体需求是密切相关的。 　　目前所看到的 就是，全球的TNA指数在日本和美国大幅度的下降，特别是日本这个政治导致的全球制造业供应链的影响，可能比很多专家原来预期要大一些。同时我们也看到美国TNA指数开始投入了，这里面很重要的一个就是奥巴马所达到的美国贸易里面翻番，出口翻番，也就是说政治预期没有达到，制造业并不像原来所期望的那样在强劲反弹之后，然后出现一个持续高涨，这里面很重要的一个我们会发现这一个指数的变化，强烈的塑造我们的重获周期的调整。 　　我们会看到的是中国的TNA指数下降的也非常快，虽然2月份有一个回调，如果进一步调整之后我们会发现TNA指数会回落，为什么？从去年的10月份五十五点几的这个高点回落，很重要的一个就是，希望提醒大家的就是我们去年11月份实际上是中国政策的分界点，也就是以相关的投资政策在去年11月份截至。目前新一轮的投资规划还没有开始，另外一个很重要的政策分解点在6月底、7月初，因为我们省市一级的换届在4月初重新换掉，从去年11月份到今年的七月份是旧世纪与新世纪，旧规划与新规划，还有一个是货币政策，这两个因素加在一起，我们会看到这个是我们TNA值回落很重要的一点，这个与世界的逻辑还是有一定的差别。 　　在制造业回落的同时我们也会看到全球的工业生产状况成为高位的态势，但是我们要提醒的一个，它在高位，而不是回落，这里面需要我们看，未来这一个点到底会不会出现一个明显的回落，这个是我们需要进一步思考的一个问题。特别是我们所看到的发达国家的变化比较明显。 　　同时中国的这一个工业生产也较为明显，特别是我们所看到的3月份到4月份，当然我们5月份可能这一个持续回落的状态，可能会比较明显，但是大家一定要注意，中国的工业数据所呈现出来的并不是单一回落的这种态势，如果我们从这一个货运量，从我们的这一个销售值，还有一个从我们的存货比等等这一些参数来讲，这个状况比我们所看到的工业增加值的状况好一点。 　　同时，我们会发现经济增长最终的一种驱动力就是消费，目前消费回落趋缓也比较明显，那么很重要的一个就是交易回落里面，最