凯雷徐工并购案培训精品.pptVIP

徐工集团的价值： 2005年徐工的品牌价值超过80亿元人民币（美国有关机构的评估），比照上市公司徐工科技与徐工集团的销售收入同时参考徐工科技的市场价值（徐工机械与其控股子公司徐州重型机械有限公司持有徐工科技43.06%的股份），徐工集团的市场价值介于55.6~77亿元之间（2006年7月，国内证券研究机构）。 再考虑到徐工科技亏损对股指的影响，徐工集团的价值应该在区间的上限，也就是77亿元左右。按照徐工集团的改制方案，徐工机械掌控者徐工集团的主要经营性资产，徐工机械85%的股权按照前面的估值应该在47亿至65亿元之间。 * 而凯雷的出价远远低于徐工机械85%的股权价值，凯雷明显出价过低。 北京德信思成投资公司总裁李英向记者表示，无论凯雷收购徐工是包装了出售还是替美国卡特彼勒公司牵线搭桥，都会在此交易过程中狠狠赚上一把，这才是凯雷收购徐工的最佳答案。 有人说，由于收购价相对徐工机械净资产溢价70%，所以并购没有“贱卖国有资产.这显然无视企业 资产评估的基本原则。一般来说净资产评估法只适用于中小企业，而对徐工机械这儿样一个特大型的成长型企业，以所谓”不低于净资产“作为交易原则显然是错误的。 * 首先，徐工机械是徐工集团的支柱和主要盈利分公司，其下属的徐工重型机械厂的贡献，占集团总收入的80%以上， 近几年每年利润达数亿元。徐工机械承诺2006年EBITDA的目标值为10.8亿元，