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现金分红和再融资同时进行现象探讨 　　【摘要】 股利分配是上市公司进行融资、投资和分配的最后一个环节，它会影响上市公司的股价和再融资的能力。尽管《公司法》规定了股利分配的一般程序，并且还列举了上市公司可以不进行分配的一些情况，但这种现象近年来却越来越多。本文对现金分红和再融资同时进行的这种现象进行了探讨，并且阐述了这种现象产生的原因。 　　【关键词】 现金分红 再融资 股利分配 分红派现 　　通常公司财务管理都有三个重大的问题，而股利分配就是其中的问题之一。股东进行投资的目的就是获得投资回报，公司上市之后，股利分配就成为了股东实现回报的一种重要的方式。它关系到股东的收益情况以及公司上市后的前景发展，而且这也是不同的股东群体之间利益均衡的关键要素。就当前从我国国内的上市公司所公布的年报看，上市公司在股利分配的方面存在着很多问题。 　　一、我国上市公司股利分配的现状 　　国内的证券市场同国外的证券市场相比，国内明显显得很不成熟，投资者的目光主要看向的是市场的价格以及上市公司的股利分配情况，这这种现象产生的原因有一部分是因为公司股利分配大多是以现金为主。从我国的证券市场来客观分析，其实我国那些上市公司的股利分配制度并不规范，这种不规范体现在以下几点：股利分配的比率比较低下；股利分配的形势复杂，送股、转增股本和配股的比例比较大；分红派现同时再融资现象十分突出；连续分配的能力较差。 　　我们可以从上市公司的年报中看到，很多公司总是会对分红进行承诺，然而这种承诺总是和再融资脱不了干系，一部分公司上市之后进行派现，而实际上又从另外一个层面去圈钱，在选择方案的时候表现得太过随意，通过股利分配方案和融资方案进行方案选择的时候对外所传达的信息却是不一样的，这就很难让那些投资者作出正确的方案决策。 　　这其中就又产生了另外一个问题，这是否单纯的只是一种股利分配？为什么会和再融资同时出现呢？它们两者到底蕴藏着怎么样的关系呢？而其中的关系是否有一定的因果关系，其中的合理性是什么？一般来说，如果从财务角度来分析这个问题的话，分红派现肯定会造成一定的资金流出，这将会对上市公司产生一定的压力。所以说，股利的发放至少要有以下的几个基本条件：首先，那些并没有指明用途的留存收益的空间公司一定要给予其充足的空间。其次，现金是支撑公司发展的条件，而那些剩余的现金一般在短期的时间里是不会有很高收益项目来进行投资的。企业再融资的目的简单来讲其实就是从外界筹集资金进行发展。从这几点我们可以看出，分红派现其实是企业剩余的现金，但是再融资则是企业所需的现金。从中我们得知分红派现其实不应当以再融资为目的，但是在我国却恰恰相反。 　　二、分红派现与再融资同时进行的原因分析 　　依照我国当前的市场情形，很多的上市公司对于这种方案都比较喜欢，然而我们必须要承认一点，这其中的一些公司进行派现的实际目的其实是有待于考察的，以下对具体原因进行分析。 　　1、我国上市公司热衷于派现的原因 　　上市公司选择派现其实很多都是醉翁之意不在酒，原因大概有以下几点。 　　第一，政策的原因。2001年的时候证监会发布了《上市公司新股发行管理办法》，我们可以从这里看出，这其实在一定程度上成为了上市公司再融资的一种先决条件。为了在未来的市场筹集资金，现金分红已经被当成了是一种“任务”。但是这很容易导致一些上市公司勉强进行分红，甚至有一些上市公司在局势不利的情况仍然贸然作出分红的预案。 　　第二，企业的需要。我们以配股为例，按照颁布的《中国上市公司管理办法》中的规定来分析，由于我国上市公司普遍都是净资产收益低下，三年平均达到10%的比率着实有点困难。而通过派现使上市公司的净资产减少就是一个十分有效的办法，表面为了达标，而实际上却是为了再融资这个目的。 　　第三，大股东套现所带来的影响。通常来说，大股东一般在配股融资时都会放弃认配的权利，不过他们在分红捞现这个环节却表现得相当活跃，从总体局势来说，这对我国广大中小投资者并不一定能够带来大的收益，甚至有的时候还会严重亏损。由于所有的股票在分红之后都会被除权，所以这就导致了实际的回报要看最终的股票是不是能够进行填权。 　　第四，联合二级市场进行炒作的影响。证券市场其实可以受到很多因素的影响，这其中有一种消息和股价进行默契配合的辉映，一些实际上是利好的股票，在公告的前后的涨幅总是令人叹为观止，所以，年报公布之后市场上所关注的焦点就可能是高派现的上市公司，并且在一定程度上会出现追捧的现象。 　　2、我国上市公司倾向再融资的原因 　　在西方的市场上流行一种主流融资的优序理论，它认为公司筹资的时候应该以内部融资为首要选择，如果利用外部融资，则要以债券融资为优先，而股权融资则是最后的选择。但是在我国的证券市场里这种理论就显得本末倒置了。长期以