王吉方论文5.docVIP

谁来拯救中国央行？ 美国财政部及时搭手，令“两房”危机免于无限恶化。然而两房危机的爆发，同时也导致了前期巨资买入美国国债与机构债的各国央行投资者们不同程度地沦落——根据《纽约时报》9月4日报道，由于持有的美国国债与机构债市场价值大幅缩水，中国人民银行面临着越来越严重的资本金不足的问题，并已经开始与财政部就充实资本金的方式问题进行了讨论。 掌控着印钞机的中国央行，是否需要担心自有资本金的问题呢？ 仔细观察央行的资产负债表，不难发现——自2002年5月央行自有资金从355.21亿元降低至219.75亿元（注：按对美元6.84的汇率水平折算，即相当于32亿美元，以下皆沿用此汇率）以来，央行自有资金在随后六年左右的时间内一直维持在后一水平上。截至2008年7月底，央行的总资产高达19.75万亿元——这意味着当前央行的资本资产比率仅为0.11%。换句话说，假如央行资产的市场价值发生高于0.11%的亏损，如果用资本金来冲抵资产减值的话，央行的资本金就为负了。 事实上，目前央行资产负债表上的最大问题是资产负债的货币错配。截至2008年7月底，在资产方，央行具有高达15.26万亿元（2.23万亿美元）的国外资产；同时在负债方，央行只具有892.35亿元（130亿美元）的国外负债。即使考虑到央行资产负债表的负债方还有一部分外币存款准备金，毫无疑问的是，央行在财务上具有巨大的外汇风险敞口。倘若简单假