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银行业市场结构对货币政策效果影响 　　摘要：从跨国数据的检验结果来看，银行业竞争性的增强，削弱了货币政策信贷传导的效果，并且会刺激银行贷款的增长。为了使货币政策效果更加明显，应该适度控制商业银行之间的竞争。但是，就我国商业银行市场来说，银行间竞争还处在一个较低的水平上，而且竞争仅限于存款、贷款等少数业务上，贷款的竞争更集中于对极少数优质客户的争夺。在我国集中度较高的垄断竞争市场中，为了使商业银行竞争能促进货币政策的传导效果，我国应加强商业银行在多个业务领域的竞争，提高商业银行市场整体的竞争程度。 　　关键词：商业银行；市场结构；货币政策效果；银行业竞争 　　中图分类号：17830.9 文献标识码：A 文章编号：1005-2674（2013）06-068-07 　　一、引言 　　货币政策传导是从货币政策的执行到结果产生的整个过程，它既是宏观经济学研究的主要对象，也是货币理论与政策的核心内容。商业银行作为货币政策信贷渠道传导中的关键一环，与厂商和个人等微观主体的关系最为密切，并直接影响着货币政策传导的最终效果。因此，银行在货币政策传导过程中发挥着独特的作用，银行业市场结构和银行体系的健康发展是货币政策传导机制发挥作用的重要因素之一。 　　在现有的文献中，研究银行业结构与货币政策效果关系的研究成果较少。在实证研究方面，Stiglitz和Greenwald（2003）假定银行都是风险厌恶型的，他们通过研究银行系统的竞争和限制后发现，竞争性更强的商业银行市场会弱化贷款利率的上调效果，利率提高会减少存款，使得财富效应与银行业竞争程度负相关，进而降低了货币政策效果。Freixas和Tochet（1997）使用Monti-Klein模型（古诺模型在银行业市场上的应用）研究了在垄断的商业银行市场中银行间利率对存贷款利率的影响。他们研究发现，较高的银行业竞争性会降低银行间利率对贷款利率的影响。这也就说明，如果货币政策制定者将银行间利率作为调控目标，则竞争性较强的商业银行市场结构会弱化货币政策的传导效果。Alecar和Nakane（2004）认为，早期的研究只注重局部均衡，忽略了在完全竞争市场和垄断市场下的货币政策传导效果??他们利用跨国数据，使用动态的一般均衡模型研究后发现，银行业竞争性的增强使得实体经济对利率的变动更加敏感。 　　在理论研究方面，Van Hoose（1985）研究发现，如果中央银行将货币流通额作为调控目标，将债券利率作为调控工具，那么商业银行竞争性的改变对货币政策的传导没有影响。Aalion和White（1978）研究了欧洲国家的货币制度后发现，垄断的商业银行市场结构和完全竞争的商业银行市场结构对货币政策的影响不同。与垄断的银行业市场结构相比，在竞争性的银行业市场结构下贷款利率更高。但这一结构并不能说明垄断性的银行业结构优于竞争性的银行业结构。他们进一步研究后发现，垄断性市场结构下的存款利率总是低于竞争性市场结构，其存贷差也总大于竞争性市场结构下的存贷差。因此，垄断性银行业市场结构损害了公众福利。Dell和Ariccia（2001）扩展了这一研究模型，他们研究发现信息不对称可以影响商业银行的市场结构，由于信息不对称，在高度集中的市场结构下银行业竞争性也可以很高。 　　国内学者早期对我国银行业市场结构的探讨得出了寡头垄断的结论。随着我国银行业的发展，更多的研究证实了我国银行业处于垄断竞争的市场结构中。学者们关于银行业市场结构与货币政策关系的研究很少，最具代表性的当属钱雪松（2008）的研究，他通过借鉴BoRon和Freixas（2006）的模型，构造了一个欠发达资本市场的一般均衡模型。他研究发现，如果银行业由几家银行垄断，银行信贷对货币政策的反应就不连续，因此，垄断的银行业结构、公司债市场不发达，是我国货币政策效果不明显的主要原因。 　　现有的很多研究只使用了集中度指标代替竞争性指标研究商业银行市场结构对货币政策效果的影响，即使有学者从理论上证明了银行业的竞争影响了货币政策的传导效果，但是，很少有通过实证检验银行业竞争是如何影响货币政策效果的研究，而且大多数研究中使用的是集合数据，忽略了对银行一级的研究。本文使用银行一级数据，利用VAR方法，用H统计量作为竞争性指标，使用2003—2010年22个国家的跨国数据分析了银行业结构对货币政策传导效果的影响。 　　二、总体数据分析 　　1.模型的设计和指标的选取 　　为了计算银行业结构是如何影响货币政策效果的，本文使用了VAR方法进行分析。有很多种方法可以计算商业银行市场结构，如计算商业银行集中度的CR值和HHI指数等。本文使用Panzar and Rosse（1987）模型中的H统计量来衡量商业银行市场结构。脉冲分析和误差修正模型在货币政策文献中被广泛使用。这