财务案例研究试题2009.07.doc

试卷代号：1030 座位号 中央广播电视大学2008—2009学年度第二学期“开放本科”期末考试(开卷) 财务案例研究 试题 一、单项案例分析题(每题15分，共30分) 1．教材案例一提出保护中小股东权益措施的必要性是什么?具体有哪些保护措施? 2．中国证监会《上市公司发行可转换公司债券实施办法》对投资者和发行人双方利益的保护提出了哪些规定?其目的是什么? 二、综合案例分析题(本题?70分) [要求]请利用所学的财务管理知识点评下面“中资企业跨国并购融资”案例。(本题分析 不得少于1000字) [资料]2003年2月京东方终于成功地抱得美人归——京东方收购韩国HYNIXⅨ半导体 株式会社所属韩国现代显示技术株式会社TFT—LCD业务，收购价格约为3．8亿美元。 由于中国企业的整体规模较小，可融通资金少，并购的融资就成为中国企业跨国并购的瓶颈，很多企业因无法筹集并购所需资金而只能望“洋”兴叹。白白失去机会!我们也许会从京东方跨国并购的案例中得到启示。 一、并购双方背景 京东方是主要从事电子产品的制造和销售，并投资于电子产品的生产企业以及发展自有 房产的物业管理项目的国有独资上市公司。早在五年前，定位于显示领域的京东方即开始设立专门的项目小组跟踪和研究TFT—LCD技术，对主流的显示器厂商保持着密切地关注。在本项收购完成后，TFT—LCD整体业务将成为京东方新的利润增长点，京东方乐观估计其主营业务收入年增长将达50亿元以上，从而迅速提高其在世界显示行业的市场份额。 现代电子产业株式会社(HYNIX的前身)创立于1983年，于1996年上市，主营业务包括半导体、通讯、LCD三大部分。因债务原因，2000年现代电子产业株式会社更名为韩国 HYNIX半导体株式会社(HYNIX)，并对业务进行了调整，决定将通讯(已出售给韩国公司)和LCD业务独立出来分别出售，只保留并专注于半导体业务发展。2001年7月，HYNIX设立全资子公司韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)，并将与LCD和STN相关的业务全部转至HYDIS(其中STN—LCD和OLED部分已于2001年被京东方和韩国半导体工程株式会社联合购并重组)。TFT-LCD目前广泛应用于台式显示器、笔记本电脑、液晶电视、车载导航系统、PDA及移动电话等产业。 二、并购过程 2001年11月，公司在韩国合资设立控股子公司韩国现代液晶显示株式会社，收购韩国现代半导体株式会社所有STN—LCD及OLED业务。该项收购于2002年第一季度全部完成。 目前，韩国现代液晶显示株式会社运营良好，为京东方2002年度利润增长主要贡献点之一。 公司积极规划TFT-LCD产业，于2002年11月29日和2003年1月17日与韩国现代半 导体株式会社、韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)分别签定《资产销售与购买协议》、 《建筑物销售与购买协议》、《土地租赁协议》和《关于“资产销售与购买协议”的补充协议》，由公司的韩国全资子公司BOE—HYDIS技术株式会社收购韩国现代显示技术株式会社的TFT-LCD业务，资产交割工作于2003年1月22日完成。该项收购为迄今为止我国金额最大的一宗高科技产业海外收购。 三、融资分析 就这桩收购案本身而言，可说是一次相当漂亮的资本运作。·京东方2001年的销售收入是54．8亿元人民币，如果以3．8亿美元(约合人民币32亿)现金进行海外收购，无疑是行不通也是不明智的。基于此，京东方运作了杠杆收购。其中公司自有资金及自有资金购汇6000万美元，通过国内银行借款9000万美元，借款期限均为1年，利率为1．69％至1．985％。BOE—HYDIS以资产抵押方式，向韩国产业银行、韩国外换银行、Woori银行以及现代海商保险借款折合1．882亿美元，利息率由提款日前一天的市场利率决定。该笔贷款从2005年10月22日开始按季度分十次等额偿还本金。 总资产较去年同期有较大增加原因：公司控股子公司韩国现代液晶显示株式会社于2002年新纳入合并范围。负债及资产负债率较去年同期有较大增长原因：韩国现代液晶显示株式会社负债项目纳入合并范围；公司营业规模扩大；公司为收购韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)的TFT-LCD业务向银行贷款筹资。 投资收益较去年同期有较大增长原因：随着彩电行业复苏公司CRT及其零部件业务增长，公司投资收益增长。利润较去年有较大增长原因：韩国现代液晶显示株式