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资本成本和资本结构练习题 练习题（一）1．某企业取得5年期长期借款1200万元，借款利率5%；银行要求企业每年付息一次，到期还本。另外已知筹资费率0.5%，企业所得税税率为33%。要求：(1)不考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。??? ? (2)考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。2．某公司发行3年期公司债券，面值总额为2500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%，企业所得税税率为33%，该债券每年付息一次，到期还本。该公司债券售价总额有2500万元、2000万元和3000万元三种情况。要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本??? ? (2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本。 3．某公司发行优先股，面值总额为600万元，筹资费率为4%，年股利率为12%，售价总额有600万元、550万元和650万元三种情况。要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。 ??? ? (2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。 4．某公司发行普通股，售价为20元／股。已知该公司的股利逐年增长，固定增长率为6%，筹资费率为2%。另外已知该公司当前发放的普通股股利为1.5元／股。要求：不考虑资金时间价值时，计算普通股的资本成本。 5．某公司内部积累资金800万元。已知：(1)该公司股利逐年增长，固定增长率为6%，该公司当年发放的现金股利为3元／股，普通股市价为18元／股。??? ??? ??(2)该公司债券的资本成本率为9%，该公司普通股相对于债券而言的风险溢价为3%。??? ??? ? (3)已知无风险报酬率RF为4%，资本市场上整体报酬率Km为15%，公司普通股的β系数为1.2。要求：分别计算在股利增长模型、风险报酬模型和资本资产定价模型三种模型下，公司内部积累的资本成本率。 6．某企业拥有长期资金600万元，其中长期债务占25%，普通股占75%，由于扩大再生产需要，拟筹集新资金。在追加筹资时，仍保持现有资本结构，该企业测算出了随着筹资的增加，各种新筹资金的资本成本如下： 资金种类 目标资本结构 新筹资额 新筹资金的资本成本 长期债券 25% 10 万元以内 10 万元 ~12.5 万元 12.5 万元以上 6% 9% 12% 普通股 75% 22.5 万元 22.5 万元 ~45 万元 45 万元以上 15% 16% 18% 要求：计算不同追加筹资总额的范围及所对应的综合边际资本成本。 7 ．某企业初创时有如下三个筹资方案可供选择，有关资料如下： 筹资方式 筹资方案 A 筹资方案 B 筹资方案 C 筹资额 资本成本 筹资额 资本成本 筹资额 资本成本 长期借款 140 6% 150 5% 180 4% 债券 100 8% 150 7% 120 9% 优先股 60 12% 100 9% 50 10% 普通股 300 15% 200 11% 250 12% 合计 600 ? 600 ? 600 ? 要求：选择最优筹资方案，确定最优资本结构。 8．某企业原有资本1500万元，其中5年长期债券300万元，票面利率6%，权益资本（普通股）1200万元，公司发行的普通股为16万股，每股面值75元。另外已知公司所得税率为33%，由于扩大生产业务，需追加筹资450万元，有如下两个方案：??? （1）全部发行普通股，增发6万股，每股面值仍为75元。??? （2）全部发行3年期长期债券，票面利率仍为6%。要求：运用每股收益无差异点分析法选择最优筹资方案，确定最优资本结构。 9．某公司全部资本现在均为权益资本（普通股），账面价值500万元，该公司认为目前资本结构不合理，拟举债购回部分股票予以调整。公司预计年息税前利润EBIT为120万元，所得税率为33%，经测算，目前的债务利率和股票资本成本的情况如下： 不同债务规模的债务利率和股票资本成本测算表 B K B β R F K M K S 0 - 1.2 6% 10% 10.8% 100 6% 1.25 6% 10% 11% 200 6% 1.30 6% 10% 11.2% 300 8% 1.40 6% 10% 11.6% 400 10% 1.55 6% 10% 12.2% 500 12% 2.10 6% 10% 14.4% 不同债务规模的公司价值和综合资本成本测算表 B S V K